国家信息中心：经济景气惯性下滑态势未变

        -10月份，描述未来经济走势的先行指数继续回落，从2007年12月以来已经连续22个月小幅回落。从先行指数的构成指标来看，狭义货币M1、商品房新开工面积指标增速指标、钢产量、产成品资金占用逆转指标、沿海港口货物吞吐量全部下降。先行指数的走势表明，在外部需求不断下降和内部自主性需求增长乏力的双重作用下，我国经济景气在短期内将继续保持趋势性下滑态势。

　  　-10月份，构成综合警情指数的10个指标呈现“三升、七降”的走势，其中，上升的有：贷款总额、固定资产投资和消费品零售额；回落的有：CPI、工业增加值、M1、财政收入、工业企业销售收入、发电量和进出口总额。10个指标中，CPI、贷款总额、进出口总额等3个指标位于绿灯区，固定资产投资处于黄灯区，消费品零售额、工业企业销售收入处于红灯区，工业增加值、M1处于趋冷区间，发电量、财政收入处于过冷区间。------国家信息中心 上海证券报

　　总体策划

　　范剑平 国家信息中心预测部主任

    　程培松 上海证券报副总编辑

　　课题组长

　　王远鸿 国家信息中心预测部处长

　　邹民生 上海证券报首席编辑

　　课题成员

　　张永军、程建华、伞锋、李若愚、徐平生、刘玉红

　　报告执笔

　　王远鸿、李若愚、徐平生、刘玉虹

　　一、经济景气指数继续回落，综合警情指数在绿灯区下行

　　1.一致先行指数继续回落、经济景气保持下行态势。2008年10月，经济景气继续下行，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数已连续12个月回落。10月份，一致合成指数继续出现回落走势主要原因在于经过季节调整后的工业增加值、发电量和财政收入增速呈下降走势。而构成一致合成指数的另两个指标，季节调整后的固定资产投资、当月消费额增速小幅上升。

　　10月份，描述未来经济走势的先行指数继续回落，从2007年12月以来已经连续22个月小幅回落(见图1)。从先行指数的构成指标来看，狭义货币M1、商品房新开工面积指标增速指标、钢产量、产成品资金占用逆转指标、沿海港口货物吞吐量全部下降。先行指数的走势表明，在外部需求不断下降和内部自主性需求增长乏力的双重作用下，我国经济景气在短期内将继续保持趋势性下滑态势。

　　2.综合警情指数在绿灯区继续下行。10月份，反映宏观经济景气状况的综合警情指数在绿灯区继续回落。(见图2、图3)。

　　10月份，构成综合警情指数的10个指标呈现“三升、七降”的走势，其中，上升的有：贷款总额、固定资产投资和消费品零售额；回落的有：CPI、工业增加值、M1、财政收入、工业企业销售收入、发电量和进出口总额。10个指标中，CPI、贷款总额、进出口总额等3个指标位于绿灯区，固定资产投资处于黄灯区，消费品零售额、工业企业销售收入处于红灯区，工业增加值、M1处于趋冷区间，发电量、财政收入处于过冷区间。

　　从以上分析和监测结果可以看出，2008年9月以来，国际金融市场动荡加剧、世界经济和贸易增长明显放缓对我国经济的影响进一步显现。国内经济增长明显放缓，价格水平显著回落，企业利润和财政收入增速下降，部分企业生产经营出现困难，特别是一些外向型企业出现停产、半停产导致大量农民工返乡，房地产和汽车市场观望气氛浓厚，资本市场持续低迷。一致指数和预警综合指数出现了加速下滑，从监测的主要经济指标看，发电量、财政收入增速进入过冷区间，M1、工业增加值增速进入趋冷区间。为抵御国际经济环境对我国的不利影响，政府决定实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台多项扩大国内需求措施，决定在今年第四季度新增1000亿中央投资，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，降低存贷款基准利率等。这些政策措施的推出对稳定预期、促进增长有重要作用，但由于这些政策措施发挥作用需要一个过程，短期内经济在外部需求下降和内部自主性需求不足的作用下将延续惯性下降趋势。 

　二、主要经济景气指标变动情况

　　1.工业生产增速大幅下滑，季节调整后进入浅蓝灯区。10 月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长8.2%，增幅比上月大幅下降3.2个百分点，比去年同期低9.7个百分点，创2001年11月以来我国月度工业生产增速新低(不包括春节月份)。1-10月规模以上工业增加值增长14.4%，比去年同期回落4.1个百分点。季节调整后，工业生产增速也在下降，目前已跌入浅蓝灯区。分工业类型看，重工业增速下降显著。10 月份，重工业同比增长7.3%，比上月回落4.2个百分点；轻工业同比增长10.3%，比上月回落0.9个百分点。由于重工业增速急剧下滑，10月份重工业增速自2003年以来首次低于轻工业增速。

　　尽管全球金融风暴对我国出口的负面影响还未完全显现，但从出口交货值的增长来看，出口对工业的下拉作用已十分明显。10月份，工业出口交货值同比仅增长6.8%，增幅比上月下降5.8个百分点。今年以来，中国制造业采购经理指数(PMI)中，各月新出口订单指数均低于去年同期水平，平均值仅51.8%，低于去年同期将近5个百分点。其中，10月份为41.4，比上月回落7.4个百分点。

　　2.发电量首现负增长，季节调整后落入蓝灯区。10月份，全国规模以上电厂发电量同比下降4%，这是自2005年2月以来我国月度发电量首次出现同比负增长。季节调整后，发电量增速继续下滑，已进入蓝灯区。1-10月份，全国规模以上电厂发电量同比增长8.3%。其中，水电增长14.6%；火电增长6.8%；核电增长14.0%。10月份全国全社会用电量同比下降3%。用电量的下降说明是电力需求减少是导致电力生产下降的主要原因。据国家电网预计，11、12月份用电量将继续负增长。发电量是工业生产的同步指标、经济增长的先行指标。发电量的负增长表明工业生产前景不乐观，经济增长形势堪忧。

　　3.CPI当月增速在绿灯区延续回落态势。10月份，CPI同比上涨4.0%，比上月回落0.6个百分点，环比下降0.3%，而去年同期为环比上涨0.1%。至此CPI同比涨幅已连续6个月回落，环比变化率自今年5月以来有4个月是下降的。1-10月份，CPI累计上涨6.7%。季节调整后，CPI增速在绿灯区继续回落。翘尾因素减弱和食品价格下降仍是CPI走低的原因。10月份，翘尾因素比上月回落0.3个百分点，新涨价因素也较上月下降0.3个百分点。食品价格涨幅进一步下降，10月份仅同比上涨8.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点；环比则下降0.9%，比上月多下降0.6个百分点。当月非食品价格上涨1.6%，比上月回落0.4个百分点。

　　4.固定资产投资增速有所放缓，季节调整后稳定在黄灯区。10月份，城镇固定资产投资同比增长24.3%，增幅比上月回落4.4个百分点。1-10月，城镇固定资产投资同比增长27.2%，增幅比1-9月回落0.4个百分点。从项目隶属关系看，中央项目投资同比增长28.7%，比1-9月提高1.5个百分点；地方项目投资增长27.1%，比1-9月回落0.6个百分点。分地区看，东部与西部地区投资增速小幅下降，中部地区投资保持平稳。

　　房地产投资仍在快速下滑。1-10月，房地产开发投资同比增长24.6%，比1-9月回落1.9个百分点，这已是连续第四个月回落，较上半年的高点已累计回落8.9个百分点。新开工项目投资增长小幅反弹。1-10月，累计施工项目306769个，同比增加24257个；施工项目计划总投资增长19.2%，比1-9月加快1.1个百分点；新开工项目208083个，同比增加16997个；新开工项目计划总投资增长3.2%，比1-9月加快1.5个百分点。

　　5.消费增长保持平稳，季节调整后在红灯区小幅攀升。10月份，社会消费品零售总额同比增长22.0%，增幅比上月回落1.2个百分点，剔除价格因素，实际增长16.6%，增幅比上月回落0.4个百分点。分地域看，主要是城市消费增长在放慢。当月城市消费品零售额同比增长22.1%，比上月下降1.8个百分点；县及县以下零售额增长21.9%，比上月提高0.1个百分点。季节调整后，消费增速仍保持小幅攀升的势头，处于红灯区。

　　6.进口增速大幅放慢，进出口增速绿灯区下行。10月份，进出口总值同比增长17.6%，季节调整后，在绿灯区继续下行。进口增速大幅放慢是拖累进出口总值放慢的主要原因。当月，出口同比增长19.2%，增幅比上月下降2.3个百分点；进口增长15.6%，比上月下降5.7个百分点。进出口相抵，贸易顺差高达352.39亿美元，比9月份增加58.69亿美元，为今年连续第三个月创下月度贸易顺差的历史高点。1-10月份出口总值同比增长21.9%，增幅比去年同期回落4.6个百分点；进口总值增长27.6%，比去年同期加快7.8个百分点，进出口相抵，累计实现贸易顺差2159.9亿美元，同比增长1.7%。

　　7.M1增速在浅蓝灯区继续快速下滑。10月末，M1、M2 增速延续了上月持续回落的态势，M2余额同比增长15.02%，比上月末低0.27个百分点；M1余额同比增长8.85%，比上月末低0.58个百分点；M0余额同比增长10.59%。10月份M1增速仅比1998年6 月的历史最低水平(8.7%)略高。季节调整后，M1增速在浅蓝灯区继续快速下滑。10月份，M2 增速高于M1增速6.17个百分点，两者间速差比上月扩大0.31个百分点。M1与M2速差持续拉大显示货币流动性不断下降，企业生产经营活动低迷，预示着经济存在进一步下滑的压力。

　　8. 贷款增长略有加快，处于绿灯区。10月末，人民币各项贷款余额同比增长14.58%，增幅比上月末高0.1个百分点。季节调整后，贷款增速在绿灯区小幅攀升。当月人民币各项贷款增加1819亿元，同比多增457亿元。在房地产市场低迷影响下，居民持币观望的态势明显，居民户贷款少增的状况仍在持续。1-10月份人民币各项贷款增加3.66万亿元，同比多增1659亿元。11月初，央行进一步取消了对商业银行信贷规划的硬约束。预计后两个月贷款增长有望保持稳中有升的态势。

　　9.财政收入增速继续快速下降，落入蓝灯区。10月份，财政收入增长不仅延续了持续放慢的态势，还在年内首次出现负增长。当月全国财政收入5328.95亿元，同比下降0.3%。其中，中央财政收入2776.38亿元，同比下降8.4%。主要原因是政策性减税较多和经济增长放缓、企业效益下降影响税收增长。季节调整后，财政收入增速已经下降至蓝灯区。1-10月累计，全国财政收入54275.81亿元，同比增长22.6%。