PTA市场行情简讯(9-7)

　　一周以来PTA触底反弹，在股票大涨和期货暴跌反弹的带动之下，现货PTA以及下游市场都多头回攻的迹象。当然，聚酯工厂开始备10月长假原料也是行情反弹的重要原因。未来PTA反弹空间多大，短期的PTA反弹是否会带来更长更猛烈的暴跌，未来四个月的PTA走势是否可以乐观，做更当全面和系统的分析至关重要。从供需上看，PTA同比消费量从去年上半年的785万吨，增加到827万吨。09年PTA消费量较07年851万吨略有降低，较08年略有增加。目前平均每月138万吨。以目前国产量100万吨计算，进口量必须低于48万吨才算合理。但显然，进口量不会在短期内大量下降，对韩国和泰国货的反倾销似乎难以成立，聚酯工厂的严格抵制反倾销已经成为PTA反倾销立案似乎难以成功的关键。而一旦进口量无法减少，而国产量在重庆装置的开车再出现之后，以目前的国内PTA装置负荷运行之下，国产量很可能在短期内超过110万吨，PTA的供应过剩将从缓慢出现到急剧增加最终演变为严重过剩。以目前的聚酯产能计算，除非下游消化能力非常之高，除非聚酯负荷能平均开到9成以上，否则PTA的价格下跌将是必然。当然，以目前2500万吨聚酯产能，80%的开工率计算，PTA月消费量143万吨，大于目前的供应数据PTA平均138万吨。短期内PTA的过剩还并非十分严重，PTA从上周的830美元触底反弹似乎也合情合理。从价格上看，08年PTA均价902美元，07年PTA均价880美元。09年至今均价811-820美元/吨，低于前两年水平。显然，前期的900美元以上都是高风险价格区域，8月的大跌也是必然。而目前PTA价格仍高于均价水平，仍存在价格风险。目前PTA价格明显高估。

　　从成本上看：正常情况下，原油的因素会影响到PX的变化，但未来PX供应过度的增长之下，在油价似乎很难超越100美元的背景之下，PX未来很可能在一定程度上摆脱原油、石脑油和汽油的束缚。而对于PX新产能增加的时间，幅度，旧产能可能出现的淘汰和退缩等因素的关注将直接影响到PX价格的走势。而随着步入8月下旬之后的PX价格开始暴跌，过度的利润空间之下，国内外部分PX装置开工负荷提高，包括日本能源位于鹿岛的两套42万吨和16万吨PX装置的生产运行负荷由75％提升至95％；福建炼化产能为70万吨/年的装置在排除故障后将生产运行负荷从55％提升至80％，中海油和福佳大化PX新装置生产负荷均维持在50％以上水平，并开始供应合同货；上海石化60万吨/年PX联合装置已经完工，正在逐个单元进行测试，预期将在9月下旬开始商业化生产。供需偏紧的市场格局被逐步扭转，PX价格开始暴跌。短短的两周时间内PX迅速跌破1000美元关口向900美元关口靠近，而如果未来国内大部分新增PX产能都正式投入生产运营的话，PX向800美元甚至更低的价格靠近也不是没有可能。PX重回去年年底及今年年初的600美元-800美元似乎也将是不久以后的事实。当然，原料不会大涨这一条件的成立是必须的。个人认为，如果油价在60美元左右震荡，石脑油在600美元左右震荡的话，PX的震荡中轴点很可能在900美元偏下，而原油如果在50美元以附近的话，PX的震荡空间将会大跌至700-800美元。

　　从下游看，今年的出口增长显然并不是事实，但好在国家的刺激内需政策相当有效，内需存在较大的增长，国内投资的拉动作用也明显出现。因此今年的下游形势并不悲观，总体来看，市场的矛盾还没有体现在下游方面。而从另一角度来看，上半年尤其是去年年底的原料低价对于下游来说是决定性的利好，低成本之下的行情上涨也掩盖了一定的矛盾，创造了不小的利润，因此对于下游来说，被动的接受价格而不是主动的反抗价格也将是未来的主基调。从宏观看：目前PTA的走势已经开始明显的受股票和期货市场影响，PTA已经成为典型的金融衍生品，大量的非PTA和聚酯行业的资金进入市场炒作，如果从一年来的PTA大的方向上看，股票的高点即PTA的高点，股票的大跌一个月，PTA期现货价格也大跌一个月。和下游价格被原料价格主导一样，PTA现货价格也开始逐步被PTA期货主导。而对于PTA价格走势的分析也开始不完全的基于PTA供需的分析，对于股市和宏观经济的分析，对于国内国际资金流向的变化分析，对于中长期股市和大宗商品市场的分析都将影响至PTA期货市场，从而影响PTA现货和聚酯市场，这一点在往年没有PTA期货，或者说PTA期货影响力有限的情况下是不可能发生的，但目前来看，宏观面尤其是股市和期货市场对于聚酯市场的影响已经或者将是决定性的。