不可忽视纺织服装行业好转迹象

　瑞贝卡：前日，大股东通过大宗交易减持公司股票引起股价的剧烈波动。不过我们综合考量了大股东减持的意图和公司经营情况的最新进展，认为公司仍具投资价值。首先大股东出售上市公司股权是基于发展集团其他产业的战略考虑，并非因为发制品主业出现经营困难；其次公司拟发行公司债，主要原因在于今年要加大生产方面的投入和偿还银行贷款。
　　我们判断，09年公司产品对北美出口压力仍然较大，预计全年对北美出口额下滑10%左右；但对非洲市场较为乐观。订单情况看，1月份订单量较去年同比要差，但1、2月份的情况较去年10月份相比又有所好转，所以我们认为好转的趋势还是有的。
　　原料替代方面，此前一直在做的许昌总部3000吨化纤发丝生产线和抚顺晴氯纶改造5000吨化纤发丝生产线建设正稳步进行，其中许昌总部已有1000吨正式投产。此外公司还计划在许昌总部建设4条1000吨化纤发丝PVC生产线，采用发债形式筹资，预计年底建成。如果上述项目完全达产，将形成许昌总部7000吨、抚顺5000吨化纤发丝生产能力，实现化纤原料的完全替代，前者主要供应化纤发条和女装假发的生产，后者主要供应非洲地区大辫产品生产。我们认为，公司选择在经济低谷进行生产建设的决定是具有前瞻性的。待行业回暖时，公司将在原料成本控制上更有竞争优势（净值，档案，基金吧），同时也将进一步降低对进口产品的依赖。预计2008年-2010年公司每股净利为0.51元、0.61元和0.76元，分别对应PE水平为20、16和13倍伟星股份：受内外需疲弱的影响，辅料行业在09年全面面临订单量增速放缓、产品价格下降的局面，公司也不例外。但公司的品牌和渠道优势更为突出，加上管理层的稳健经营，预计其净利润仍然可以在09年获得两位数增长。预计2008年-2010年公司每股净利为0.79元、0.92元和1.18元，分别对应PE水平为17、14和11倍。
　　金飞达：公司去年以自有资金收购虹波风电28%的股权，该公司是为全球市场提供高品质风电塔架设备及相关配套产品的高科技企业。据公司规划，整体项目于2007年6月进入基建阶段，分期进行、分期交付运营，至2009年全面完成项目建设并实现满负荷运营。目前第一期风电塔架项目投资总额约1.2亿元，已于08年2月完工并试生产，整体项目满负荷生产后产能可达到400套/年。预计2008-2010年对公司利润贡献为11万元、336万元和840万元，利润贡献程度逐年提升。
　　服装主业部分因受到美国经济疲弱的拖累，订单不可避免受到影响。但政府近期不断出台了多项扶持政策，如出口增速保8、上调出口退税率至15%、优化、简化出口手续等，对公司来说都是有利的举措。加上汇率稳定，经营外部环境较08年有明显改善。公司作为在女装出口市场有较高地位的企业，将受益更多。预计公司2008-2010年EPS（摊薄后）分别为0.41元、0.61元和0.74元，分别对应PE水平为23、16和13倍。
　　雅戈尔：我们采用NAV估值法判断公司的合理价值区间在8.79元-9.7元之间。近期持续减持中信证券和海通证券的举措有助于公司释放投资风险。当前股价具备一定安全边际。
　　鲁泰A：市场一致预期下2008-2010年EPS分别为0.58元、0.64元和0.72元，分别对应PE水平为14、13和11倍，股价具备安全边际。