全球金融危机 中国服企海外并购时机到了?

　　特邀嘉宾
　　北京绅士服饰有限公司董事长丁宝和

　　北京产权交易所总裁　熊焰

　　国家统计局总工程师郑京平

　　美迈斯律师事务所合伙人赵宏绚

　　主持人伍年

　　全球金融危机除了对国内服企的市场销售造成一定冲击外，也激发了国内部分企业海外抄底的热情。

　　理论上，现在是中国服企海外并购、扩张的好时机。更便宜的资产价格，更强烈的出售欲望，以及可能存在的价值被低估等等，似乎都预示了现在是国内服企“掌控”全球的绝好时机。

　　然而，在实际操作中，海外并购扩张的风险与困难仍不小，除了面临传统海外并购所需面临的文化整合、管理协同等难题外，眼下的“抄底”服企将不得不自问，现在是不是真的到了底部？危机是否还将恶化？而自己是否又有能力度过这场危机？

　　在自己都无法确认危机的深度与持续时间时，贸然的行动将有可能拖垮一家原本运营良好的企业。正如国资委前段时间对国有企业的告诫那样，要谨慎对待这场几十年不遇的危机，“现在国有企业不要急于并购，要留着现金，将来还会有很多机会。”

　　主持人：您怎么看待全球金融危机下的中国服企海外并购？

　　熊焰：由于金融危机，欧美众多实体企业陷入资金困境，为缓解这些企业的资金压力，以美国为代表的欧美国家不得不降低对外国企业的投资门槛，因此，当前的国际市场为中国企业“走出去”提供了一个百年难得的机遇。

　　目前，中国与其担忧跨国公司来并购我们，不如抓紧企业的发展，特别是利用资本市场把我们的企业做强做大才是根本。不要把经济行为意识形态化、民族情绪化，企业并购本身就是企业与企业间的利益博弈，经济行为就应按照经济规律来谈。中国企业走出去势必会经历实践失败，再实践再失败逐步走向成功的过程，但眼下确是启动的好时机，企业不能因没有意识准备而错过百年不遇之机。

　　中国的优秀企业有条件和有能力的要率先积极地走出去。而欧美行业中的行业龙头企业、技术领先企业以及资源类企业应为中国企业参股的主要选择对象。

　　丁宝和：这是个学术问题，无论海外扩张还是国内扩张，现在可能是个好时机。目前，国内服企分为三六九等，有的是很危机的企业，环境造成了这个危机，有的是看似没有危机的企业，不过并不是它真的没有危机，只是说这个时期它没有危机，它存在别的危机。

　　没有危机的企业可能是扩张、抄底的一个时机，但是没有普遍性，整个环境中，大部分企业都是紧缩的。本来就要扩张的，现在对这一部分企业是好时机，不过是极少数，虽然现在扩张成本低，但能否成功也要看企业是否精明与运气是否足够好。

　　主持人：跟以往相比，现在进行海外并购，我们还要面临哪些风险？

　　丁宝和：这时候要抄底，不能说不是机会，但是这机会是不是就一定行。比如现在这个形势，你认为到头了，于是开始海内外的扩张，但实际上，事情并不是你想得那样，也许形势又更不好了，结果把你这原本形势好的企业都带进去了。抄底要看你精明不精明，还有运气，没准你现在抄底刚好就是危机的底部，而运气不好，那就可能在这波危机中越陷越深了。

　　赵宏绚：可以拿日本、美国以往的并购历史经验来看中国企业的海外并购风险。在海外并购方面，日本企业并不怎么成功，而美国则相对成功。日本当时走出去的企业都是很大的企业，效率应该还是很高的，可是它们在海外收购方面还是很难获得成功，原因包括文化差别、语言差别、管理方法等。

　　美国企业的海外并购成功率更高，这可能是因为很多大型美国企业并购工作已经做了很长时间，已经有很多经验，他们知道重点在哪里、难点在哪里。美国企业有专门的部门、团队从事企业并购工作，它们在并购方面投入的人力成本非常高，而且很多美国企业的增长策略就是企业并购。相比较中国目前的情况，我们只有极少数大型公司才有专门从事并购交易的团队。

　　郑京平：金融危机下对被收购企业的金融资产和债务的估值存在更大的难度和风险。金融衍生品的复杂性，使得与金融资产投资相关的企业的经营状态以及债务状况一下子比较难看清楚，被并购企业的金融债务的价值该怎样去评估是个难题。

　　主持人：对于国内服企眼下的海外并购，我们还缺什么？

　　熊焰：中国政府应该鼓励更多的国内企业积极参股欧美实体公司，政府出台的配套政策也是中国企业在金融危机中海外购买股权能否成功的关键。目前，我国企业海外并购的相关审批程序十分复杂，国家应放宽对跨国并购的审批。同时可设立专业的“境外收购基金”，由富有成熟海外经验的私人股权投资基金?ＰＥ?牵头，吸收社保基金、保险基金等政策鼓励的国有资本加入，发改委负责具体协调工作。

　　郑京平：并购时最好选择实体经济和债务比较清晰的公司，另外，目前更应该考虑借助审计和研究机构来协助并购。