天虹纺织：业务发展处于正轨 受惠于TPP协议

[编辑:Qsj]  [发布时间:2015-10-27 13:10:47]  [中国纺织品进出口商会]

　　公司背景：天虹纺织是中国最大的棉纺织生产商之一。公司于1997年成立，专注于生产具有高附加值的棉包芯纱线，如弹力包芯纱线和坯布产品。
　　在2014年，公司的纱收入占总收入92%，而余下收入来自面料。
　　人民币贬值的影响消退。公司在今年8月公布中期业绩后，其宣布于今年8月录得2.2亿元人民币汇兑损失。
　　市场应不会对此感意外，因为公司的业绩主要以人民币计值，而其大部分负债均以美元计值。根据公司在2014年年度报告中对外汇风险进行的敏感性测试，如果人民币兑美元下跌0.4%，而所有其他变量保持不变，则2014年税后利润会下跌14074000元人民币。由于人民币兑美元汇率在2015年8月同比下跌约4.4%，所以以市价计的外汇亏损应属预期之内，尽管幅度大于预期。
　　我们与管理层进行了对话，该公司已采取措施减低人民币贬值带来的影响。自10月以来，人民币汇率已经趋稳，天虹仍预计外汇亏损的幅度将约为2亿人民币，但目前外汇风险的灵敏度比2014财年低得多。公司的目标是将美元债务比例降至50%(2014年度：98.3%)，或会借入人民币偿还美元贷款，或利用现有的现金。
　　经营前景大致不变。尽管录得外汇损失，公司管理层重申2015财年的经营状况保持平稳，而公司的财务状况应该与2014财年相若。利用率亦应该接近100%。
　　天虹纺织的2015财年中期业绩显示，公司的盈利能力较2014财年显着改善。在2015财年上半年，公司收入增长6.16%至48.473亿元人民币，而净利润则同比飙升134.3%至2.93亿元人民币。收入和净利润同时改善，主要是由于1)当纱线产能在2014财年下半年扩张后，销量强劲增长；2)棉花成本下降导致毛利率上升。
　　预期纱线销售将同比温和增长，主要受益于越南的产能扩张和运营效率改善所致。在2014财年上半年，公司扩大了于越南的产能，安装了额外26万纱锭。它们在2014年9月达到了最佳效能，这意味着利用率和生产效率在2015下半财年有进一步上行的空间。
　　另一方面，越南2015年1-9月的通胀(以CPI指数计算)创下10年来最低水平。虽然该国或有增加最低工资的要求，但工资增长的压力应会在2015年纾缓。
　　棉花价格后市并不那样悲观。虽然棉花的期货价格维持在较低水平，天虹纺织对棉价格后市的看法并不那样悲观。据媒体报道，由于新疆的天气炎热，中国的高品质棉花(纤维长度超过28毫米)收成较差，而管理层认为其对公司的影响应是可控。
　　另一方面，管理层认为中国的棉花补贴计划正顺利运行，而这将在中期而言对棉花价格构成支持。由于新疆以外的棉农没有得到政府补贴，所以这些农民或录得亏损，并导致棉花供应量下降。