富丽达：全资收购加拿大企业获高回报

　　浙江富丽达集团控股有限公司以实现资源型为目的，经国家发改委和商务部批准，成功收购产业链上游资源型企业加拿大纽赛尔特种纤维素有限公司（简称加拿大NEUCEL公司）的全部股份，其资金规模在全省名列前茅，成为跨境收购的成功范例，同时也相应缓解了我国棉浆原料供求紧张局面。今年1月~6月份产销率达100.25%，平均赢利约1000万美元，顺利实现丰厚的效益回报。

　　据了解，去年年底，位于杭州萧山临江工业园区的富丽达集团控股有限公司，斥巨资2.53亿美元成功收购了NEUCEL公司，该公司是加拿大专业生产特种溶解浆的三大厂商之一。该并购案是2010年浙江省第三大境外投资项目，仅次于吉利收购沃尔沃、浙江梦娜袜业收购美国金脚趾公司。

　　通过收购加拿大NEUCEL公司，富丽达集团控股有限公司成功进入产业链上游，有效降低了生产成本，并进一步增强了在行业中的话语权。同时，富丽达集团控股有限公司实施并购过程中积累的一些经验和技巧，这为准备向海外扩张的企业提供了一个良好的示范样本。

　　先参股实践再全资收购

　　“并购海外企业，讲究‘知己知彼’，熟悉对方企业很重要。”这是富丽达集团控股有限公司经验之谈，该公司与加拿大NEUCEL公司已经有四五年的合作关系，是知根知底的老朋友。

　　早在2008年，位于加拿大温哥华市的NEUCEL公司，就已经向富丽达集团控股有限公司供应原料，双方合作良好。作为我国最大和世界第三的短胶纤维生产企业的掌舵人，富丽达集团控股有限公司董事长戚建尔认为，随着我国粘胶纤维产能的迅速扩大，作为原材料的溶解浆将供不应求，未来价格必然上涨。为了降低生产成本，富丽达应该整合粘胶纤维产业链，收购溶解浆生产企业，积极向行业上游发展。

　　加拿大NEUCEL公司无疑是理想的并购对象。该公司是加拿大全球40家生产特种溶解浆的专业厂商之一，年生产能力达16万吨，能充分满足富丽达对溶解浆的需求。同时，该公司生产技术先进、管理经验丰富成熟。

　　考虑到上述因素，富丽达集团决定先参股实践。2009年11月，富丽达集团控股有限公司通过旗下的子公司浙江富丽达股份有限公司协议收购加拿大NEUCEL公司17.19%的股权，耗资3000万美元。双方签订《溶解浆供应协议》，加拿大NEUCEL公司每年提供不少于10万吨的溶解浆给浙江富丽达股份有限公司，双方业务合作关系进一步增强。

　　通过参股，富丽达对加拿大NEUCEL公司有了更深入的了解。而该公司主要股东的财务投资即将到期，为富丽达全资收购提供了契机。据了解，加拿大NEUCEL公司主要有5个股东，大部分都是包括高盛等在内的投行和基金，他们投资以“低价买高价卖”为原则，在获得一定回报后，考虑投资即将到期，准备退出公司，有出售股权的意愿。为此，2010年，富丽达集团开始与加拿大NEUCEL公司多次进行谈判，准备全资收购其剩余股份等事宜。

　　战略眼光带来实在效益

　　今年1月~6月份，加拿大NEUCEL公司月平均赢利约1000万美元，摆脱了以前亏损的局面。据估计，今年全年利润可望实现6亿~7亿元，相当于总收购价的一半左右。“这主要得益于溶解浆价格的快速上涨。”富丽达集团控股有限公司负责人说，溶解浆价格已经从2009年的1000美元/吨左右最高升至2600美元/吨，目前基本在2000美元/吨左右。

　　这么好的收益，加拿大NEUCEL公司的股东为何要卖呢？该富丽达公司有关人士分析认为：“原股东主要是投行和基金，讲究投资期限短，收益快，对行业走势未必把握得准。而我们是搞实业的，对市场走势的判断和把握能力强。”2009年中国的粘胶短纤维产量已经从以前年产50万吨急剧扩大至250万吨，后市对溶解浆等原料的需求将迅猛增加，而投行和基金显然没有看到这一点。结果，一个愿卖一个愿买，其中得失，已见分晓。