山东海龙：推倒多米诺骨牌？

　　受棉花价格下行的影响，近日，国内粘胶短纤价格出现跳水，1.5D*38mm江浙市场报价为19000元/吨左右，较高位时价格下降40%。受此影响，生产粘胶短纤的上市公司山东海龙日前发布公告称，该公司本部及新疆几条生产线停产检修，停产的粘胶短丝生产线产能合计18.5万吨，占公司粘胶短丝总产能的68.52%。

　　山东海龙粘胶部分停产，"一石激起千层浪"。得益于纺织原材料涨价利好影响的化纤行业股票会不会发生变数？据记者向山东海龙公司总经理办公室求证，一位不愿透露姓名的员工表示，目前公司被山东晨明纸业托管一年，具体事项要问晨明纸业。据了解，5月初，根据潍坊市政府安排，公司第一大股东潍坊市投资公司与晨鸣控股签署协议，拟将所持山东海龙国有法人股1.4亿股(占总股本16.24%)授权晨鸣控股进行经营管理，授权经营管理期限为一年。

　　信披滞后重组蒙尘

　　据公告内容，从5月15日开始，占公司粘胶短丝总产能68.52%的生产线就因为种种原因而陆续关停。如此重要的停产信息，山东海龙在6月28日的公告中才"打包"披露，这让投资者质疑其信息披露未免太不及时。信息披露的滞后，令正接受证监会立案调查的山东海龙再度受到业内人士的质疑，与此同时，各方期待中的山东海龙资产重组也有一定影响。

　　"目前市场上粘胶短丝产品的价格和成本出现倒挂，这使得山东海龙的主动停产消息并不太过负面，即便如此，相关生产线从5月15日就开始陆续关停的事实直到6月28日才披露，山东海龙肯定有其他顾虑。"某证券分析师对记者表示，"或许，是考虑到二级市场的影响吧，毕竟山东海龙麻烦不断。"

　　"其实，今年年初，山东海龙曾因为会计核算和信息披露等问题被山东证监局责令整改。在规范运作方面，存在会议记录不规范、对外担保履行程序不规范等问题；在财务核算方面，存在虚减资产和负债、内部销售抵消不足、个别固定资产转资不正确、存在未入账的管理费用及财务费用核算不及时、不准确等五大问题。"

　　"近期公司的一系列涉嫌违规，对各方期待中的山东海龙资产重组难免会产生一定的影响，具体影响还要看证监会的调查结果。"业内人士表示，在2010年巨亏3.72亿元之后，山东海龙2011年一季度又亏损5615.04万元，在各方期待晨鸣控股的托管能给公司经营带来一线转机之际，近七成粘胶短丝产能关停，无疑让山东海龙的扭亏之路更加漫长。

　　"托管的目的之一就是为了对海龙进行摸底，至于是否由晨鸣重组海龙，实际还充满变数。"一知情人士表示。

　　2个月内辞职6位高管    股价最大跌幅32.53%

　　值得注意的是，今年5月份以来，包括山东海龙前董事长逄奉建在内的多位高管先后辞职，公司内部的"大地震"让市场各方感到担忧。

　　5月8日，山东海龙收到董事长逄奉建、董事任国威的《辞职申请报告》，两人分别以工作原因为由，向公司申请辞去董事长、董事职务；5月12日，担任公司董事会秘书、副总经理、总法律顾问职务的辛青也因个人原因提出辞职请求；6月1日，公司收到副总经理刘金智的《辞职申请》；6月3日，公司收到监事王兴华的《辞职申请》；6月21日，山东海龙董事会再度收到独立董事刘俊峰的《辞职信》。

　　据记者观察，就在新疆海龙化纤10万吨年产能生产线关停之后，山东海龙的股价一路下探。截至7月5日，该股股价由5月16日开盘6.20元一路下挫至7月5日收盘的4.85元，累计下跌21.9%，远远跑输大盘（同期上证指数累计下跌1.9%），最低更是下探到4.38元，最大跌幅达32.53%，令不少投资者损失惨重。就在这一段时间当中，山东海龙还曾公告披露，公司因涉嫌违反证券法律法规，于6月1日收到《中国证券监督管理委员会调查通知书》，由于涉嫌违反证券法律法规被立案调查。

　　这更让公司正在运作的资产重组计划平添了一丝不确定性。

　　截至记者发稿时获悉，近日山东海龙拟向晨鸣纸业及下属公司购买2700余吨阔叶木浆和拟向晨鸣纸业及子公司齐河晨鸣、吉林晨鸣销售4400多吨针叶木浆的消息，还是引起了二级市场的关注。晨鸣纸业是国内生产新闻纸的大型企业，据公司一位销售人员透露，2011年，晨鸣纸业即将投产的年产70万吨木浆、年产45万吨文化纸和年产80万吨高档低定量铜版纸项目和2012年将投产的年产60万吨高档涂布白牛卡纸项目，将增加公司产能约50%。可以预见，新项目投产后将极大提升晨鸣纸业的赢利能力。

　　"昭示行业越卖越亏"属夸大其词

　　2010年下半年，棉花价格在高位运行，由于化纤短纤与棉花存在较强的依附、互补关系，使纺织下游对化纤短纤的需求意愿明显增强，国内一些企业看好粘胶短纤，纷纷上马设备，致粘胶产能急剧放大。据中国化纤协会粘胶委员会统计，2010年我国粘胶纤维产能达到220万吨，其中新增产能约80万吨。从今年二季度开始，情况随棉价的下行出现变化。生产粘胶的企业也出现了分化。

　　真可谓几家欢喜几家愁。国内涉及粘胶生产的上市公司，除了山东海龙以外，还有湖北金环、新乡化纤、南京化纤等。据公开资料显示，湖北金环2010年化纤主业实现业务收入6.7亿元，利润为-978.48万元；而房地产主业实现主营业务收入1552万元，实现营业利润303.15万元。2010年报告期，湖北金环实现净利润450.33万元，同比下降97.67%。该公司预告2011年一季度预计亏损400~500万元，净利润及每股收益同比下降幅度较大。其主要原因是原材料大幅上涨，带来生产成本大幅上升。

　　新乡化纤2010年利润总额为1.86亿元，比去年同期增幅12.80%。该公司为国内最大的粘胶长丝生产企业，目前拥有年产6万吨粘胶长丝生产线，以及年产15万吨粘胶短纤和年产8000吨氨纶生产能力。这几年，新乡化纤一直致力于差别化纤维发展，2009年和2010年分别建设的4万吨/年高品质差别化粘胶短纤和4万吨/年高湿模量粘胶短纤项目，为公司业绩同比大幅增长打下了基础。公司预告可以实现净利润约在1.4亿~1.6亿元，同比增幅达到40%~60%。此外，该公司1.2万吨氨纶项目建成之后，可增加税前利润1.3亿，成为公司新的利润增长点。

　　南京化纤6月3日发布公告称，2010年度，向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税）。本次分红是由于粘胶纤维价格大幅上升，公司预计2010年度实现的净利润将比上年同期增加50％以上。

　　近日有媒体报道，由于粘胶大幅扩产，目前，粘胶短纤行业将开始"吞咽"前几年大幅扩产的"苦果"。据记者了解，虽然粘胶产能扩大，但市场需求还是比较坚挺。在棉花等大宗商品已经告别低价格时代，作为棉花替代品的"人造棉"粘胶，价格有望重回高位。据中国化纤工业协会的数据显示，2010年度，粘胶整体呈现出一种持续上涨的趋势，产品供需基本平衡，产销量也有较大增长，库存较小，经济运行基本正常。2010年1~10月，粘胶纤维的产量较上年同期增长4.24%；粘胶纤维生产企业开工率约为90%。

　　处在这样的大环境下，山东海龙2010年一路走来，从持续亏损到粘胶停产检修，对整个粘胶行业带来的负面影响是有限的，充其量是个案。至于说"行业龙头山东海龙大规模停产，昭示了整个行业出现越卖越亏窘境"的说法，未免有点夸大其词。