首发价节节攀升一年逾两成 九成纺织股身价看涨

　　在我国资本市场里，不论是“新股不败”还是新股上市首日即宣告破发，都和新股定价直接相关。据最新统计，纺织服装业共有24只股票的首发价超过10元，这24只首发高企股，截至今年3月22日收盘有21只未破发，占比达到87.5%。“高企高走”的背后，还是由坚实的业绩做后盾。
　　2009年下半年IPO重启之后，新股发行改革不断加快，新股首发定价也随之变迁。据WIND资讯统计显示，2009年以前，纺织服装行业的56家公司的平均首发价格仅为6.84元，而自2009年以后，纺织服装行业的16家新发行公司的平均首发价格为30元，涨幅达338.6%，可谓身价倍增。
　　9成纺织股首发价走高
　　由于纺织服装行业的发展变化，不少股票虽然首发价高企，但日后表现仍可圈可点，与此同时，受到众多机构的热捧。
　　据最新统计，纺织服装业共有24只股票的首发价超过10元，这24只首发高企股，截至今年3月22日收盘有21只未破发，占比达到87.5%。并且，不少股票目前价格高于首发价数倍。
　　比如，早在1996年1月30日上市的杉杉股份，首发价10.88元，截至3月22日复权收盘价238.18元，高于首发价20.89倍；早在1998年11月19日上市的雅戈尔，首发价10.92元，截至3月22日复权收盘价137.28元，高于首发价11.57倍；2007年8月16日上市的报喜鸟，首发价12.6元，截至3月22日复权收盘价68.93元，高于首发价4.47倍。
　　对于近几个月上市的次新股，众券商尤为看好搜于特、森马服饰。
　　搜于特：2010年11月17日登陆中小板，以75元的最高首发价成为纺织行业里最为耀眼的明星。该股113.64倍的市盈率创下了中小板2010年以来新股上市最高市盈率。该股上市首日涨幅为14%，当日换手率76.69%。3月22日收盘于78.83元，自上市首日以来涨幅为2.24%。
　　3月17日，公司披露2010年年报，全年实现营业收入6.33亿元，同比增长67%；归属于上市公司股东净利润0.91亿元，同比增长68%，摊薄后每股收益1.14元，高于市场预期。利润分配方案为10股转增10股，并派现10元（含税）。对于公司快速增长的业绩，中金公司的郭海燕认为，公司虽然尚小，但经营特色鲜明，已然成为三四线城市休闲服的引领者。公司门店和收入远低于同业竞争者水平，但已在三四线市场取得优势，成长潜力大。但考虑到目前公司2011年市盈率已达47倍，已远高于服装板块2011年市盈率25~30倍，可等股价回调后或风险偏好较强的投资者购入。预计2011~2012年收入增长68.5%和62.1%，净利润增速为58.8%和52.6%。对应每股收益1.80元和2.75元。
　　看来，在业绩的支撑下，搜于特股价还有不小上涨空间。
　　森马服饰：2011年3月11日登陆中小板，首发价格为67元，对应市盈率为44.97倍。该股上市首日跌幅为7.3%，当日换手率21.68%。3月22日收盘于61.53元，自上市首日以来涨幅为0.57%。
　　最新财务指标显示，截至今年3月11日每股收益及每股净资产分别为1.4936元、9.75元，净资产收益率66.57%，主营收入同比增长47.92%，净利润同比增长45.69%。
　　尽管公司上市首日出现“破发”，但是多数机构依然看好公司未来的发展。招商证券认为，森马服饰依托杰出的加盟管理能力与“共赢”文化，在休闲装及童装两大差异化细分市场中均体现出强势竞争优势。在目前的市场环境下，公司较大的市值可能会对公司的股价走势造成一定影响，不过公司的基本面比较优质，若估值继续调整，可择时进行关注。
　　IPO“边破边发”
　　据WIND统计显示，自2009年7月IPO重启后，2009年上市新股共有99只，其首发价格平均为23.32元，主板于沪市上市的9只新股的首发价格平均为10.77元。54家中小板新股的首发价格平均23.56元。创业板36只新股的首发价格平均为26.11元，其中2009年10月30日首批上市的创业板新股首发价平均为25.43元，第二批上市的创业板新股首发价平均为28.5元。总体上看，新股首发价并不很高，多数新股首日表现依然靓丽。
　　但由于放开了市盈率的管控，其二级市场溢价本身就存在着周期性波动的规律，新股破发潮也随之风起云涌。
　　回溯过往，新股在2010年1至2月、5至7月分别出现过两次较大规模的破发潮。统计显示，2010年全年上市新股共有349只，其首发价格平均为29.67元，主板于沪市上市的28只新股的首发价格平均为11.76元。204家中小板新股的首发价格平均28.02元，创业板117只新股的首发价格平均为36.84元。
　　随后，2010年迎来了新股发行制度改革。由于加大了单一机构的网下中签量，将使这种周期性波动的波幅被更大程度地放大。在发行速度显著加快的同时，新股上市破发概率增加。纺织服装股更是呈现“边破边发”之势。
　　重点观察2010年以来上市的12只纺织服装股，有7只上市后曾出现破发，另有一只区间最低收盘价恰好与首发价相同。另外的4只股票中，上市后最低收盘也与首发价仅一步之遥。
　　具体来看，2010年4月29日上市的梦洁家纺，首发价51元，当天报收39.58元，破发幅度深达22.39%；至2010年5月18日，该股最低探至27.15元，破发幅度扩大至46.76%。
　　这种首日破发“杯具”在今年也有发生，比如3月11日上市的森马服饰，首发价67元，开盘即破发，下跌8.69%，报61.18元。
　　首发价高低“二八”分
　　而在新股加速发行的过程中，新股发行价格“越飞越高”的情况下，纺织服装行业的生力军也在不断地增加着，其首发价格也随之水涨船高。
　　2009年纺织服装板块中共有4只新股上市，其首发价平均为23.74元，与同期的A股市场新股首发价不相上下。其中，探路者首发价19.8元，在创业板首批新股之一的同时，其首发价远远低于2009年创业板平均首发价26.11元的31.9%。另外，3只新股均在中小板登陆，其首发价平均为25.05元，略高于同期中小板首发平均价。
　　统计显示，2010年全年，共有11只新股加盟到纺织服装板块中，首发价平均为28.92元，与2009年相比，一年时间新股首发价涨21.82%。除去主板上市的际华集团以3.5元首发价格登陆沪市外，其余10家均在中小板登陆，其首发价平均为31.46元，略高于同期中小板首发平均价。
　　进入到2011年，纺织服装板块中上市新股仅有森马服饰一家，其在中小板上市交易，首发价也已然高升至67元，远远高于今年中小板新股首发平均价。
　　从子行业分析，同样可见其中端倪。据申万二级行业分类，纺织服装行业中属于纺织子行业的股票有38只，属于服装子行业的股票有34只。统计显示，38家纺织子行业首发价平均为8.5元，其中35家均在2007年以前上市交易，首发价平均7.5元，3家在2010上市，首发价平均为29元。而在服装子行业，首发价平均为16.87元，远远高于纺织类公司的首发价格。但值得注意的是，虽然服装子行业公司首发价格节节攀升，但其上市后的表现也越发突出，受到众多机构的热捧。
　　尽管，近3年来，纺织服装行业的新股首发价高于同期新股的平均价格，但是，纺织服装行业的整体首发价格依然是相对较低的。
　　据WIND统计显示，在已上市的72家纺织服装股中，其首发价平均为12.51元。其中在主板上市的37家上市公司中首发价格平均为6.68元，在中小板上市的30家纺织服装股的平均首发价格为19.2元。创业板上市的仅有探路者一家公司，其发行价仅为19.8元，却是远远低于众多创业板新股首发价格。
　　数据还显示，在72家纺织服装股中，首发价在40元以上仅有4家，仅占该行业5.6%，这4家公司均在中小板登陆。而首发价在20元以上的股票则有12家，占该行业的16.7%，而这些公司均在2009年9月之后上市交易的。可见，纺织服装行业的新股首发价的高企也是在2009年之后，才随市场的变化而出现的。同时，也可以看到，其余60家公司的首发价均低于20元占该行业80.6%。
　　对于纺织服装股近年来新股首发价格的变化，申银万国证券的刘虎表示，新股发行价格的确定是股票发行中最为重要的内容之一，新股的定价实质上是市场多方力量的一种博弈，虽然关注的角度，侧重点不尽相同，但关注或者说考量因素具有一定的共性。“在纺织服装业，新股发行定价主要集中于对新股发行公司基本面情况和一二级市场现状及发展趋势的关注。”刘虎如是表示。