棉价跌势暂缓 后势并不乐观

——ICE期棉周评（5.9-5.13）

[编辑:KK]  [发布时间:2016-05-16 17:05:33]  [中国棉花信息网]

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的7月合约周一低开于61.81美分，低开低走，收阴下跌0.59美分，盘中最高至62.06美分，这是本周的最高点；周二高开低走，收阴下跌0.20美分；周三小幅冲高回落，继续走低，下跌0.47美分；周四略有反弹，上涨0.07美分；周五探低回升，上涨0.10美分，盘中最低至60.25美分，这是本周的最低点。周五收盘于60.83美分，本周合计下跌1.09美分，成交99196手增加5475手，持仓约10.1万手减少8110手。郑棉期货：主力1609月合约周一略有高开于12370元，高开低走，收阴下跌185元，盘中最低至11865元，这是本周的最低点；周二低开高走，上涨75元；周三高开高走，上涨95元；周四继续走高，上涨195元，盘中最高至12695元，这是本周的最高点；周五低开低走，收阴下跌230元。周五收盘于12300元，本周合计下跌50元，成交约307.3万手增加约87.7万手，持仓约25.9万手减少35346手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：4月就业市场状况指数-0.9，预期-0.1，前值-2.1；上周初请失业金人数29.4万，预期27万，前值27.4万；5月密歇根大学消费者信心指数初值95.8，预期89.5，前值89；4月零售销售月率1.3%，大幅高于市场预期的0.8%，且创下自去年3月以来最大单月升幅，核心零售月率增长0.8%，显著高于市场预期的0.5%。欧元区方面：欧元区5月Sentix投资者信心指数6.2，预期6，前值5.7；德国3月工业生产年率0.3%，工业生产月率-1.3%，都有较大的回落；法国4月商业景气指数99，预期100，前值99；法国3月工业产出月率-0.3%，年率-0.8%，都大幅不及预期；英国工业生产年率-0.2%，预期-0.4%，前值-0.5%；欧元区3月工业生产年率0.2%，月率-0.8%，不及预期；德国第一季度GDP年率初值（未季调）1.2%，预期1.2%，前值2.1%；欧元区第一季度GDP年率修正值1.5%，季率0.5%，都低于预期和前值。中国方面：4月新增人民币贷款5556亿，社会融资贷款规模7510亿，都大幅低于预期和前值；1-4月规模以上工业增加值年率5.8%，1-4月城镇固定资产投资年率10.5%，4月社会消费品零售月率0.8，年率10.1%，4月城镇固定资产投资月率0.72，4月规模以上工业增加值月率0.47%，这些数据不及预期且都较上月有所回落，显示经济疲软。
　　2、ICE棉花期价继续回落，7月合约暂时稳于60美分上方
　　ICE棉花期价低开低走，继续收阴下跌，这是连续两周收跌，在接近60美分附近逐渐企稳，市场不利因素继续打压棉价，一是外围市场和中国因素影响不利，美元指数本周上涨0.84%，最高接近95，连续两周上涨，周一大宗商品的普遍下跌，美国股市跌幅也较大，CBOT谷物类价格在周二大幅冲高后连续回落，中国储备棉投放，郑棉期货止涨回落，这些因素都使国际棉价承压。二是美国农业部公布的棉花月度报告对美棉不利，5月月度供需报告产销库存数据相较于4月有一定的变动，美国方面，2015/16年度，美国棉花产量预估上调2万包至1289万包，年末库存预估上调50万包至400万包，出口预估下调50万包至900万包，产量略有上调是因为收割面积也略有上调，而出口预估大幅下降令年末库存有相应的增加；2016/17年度，因收割面积、单产预估都有增加，产量预估为1480万包，大幅高于当前年度，出口预估为1050万包，年末库存预估为470万包，出口量增幅没有抵消产量增加的部分，致使年末库存增加，总体来说，美国棉花产量高于预期，出口低于预期，期货库存高于预期，产销数据利空。印度2015/15年度产量预估2680万包未变，2016/17年度为2800万包。中国方面，2015/16年度产量预估2380万包未变，进口预估调减75万包至425万包，年末库存预估下调70万包至6332万包，可见中国库存数据向好，但从这些数据的对比也可以看出，库存下降主因是进口量减少，中国棉花实际需求量并没有明显改善；2016/17年度，中国产量预估为2250万包，进口预估450万包，年末库存为5672万包，相比当前年度，产量虽有一定的减少，进口变动不大，年末库存大幅减少，显示需求有大幅的增加。2015/16年度全球棉花年末库存预估1.0284亿包，4月年末库存预估1.0222亿包，2016/17年度年末库存预估9648亿包，2016/17年度全球棉花消费量预计为1.108亿包，同比增长1.6%，主因是中国消费在连续6年下降后恢复向好，越南、孟加拉国和巴基斯坦消费量都有增加。从全球范围来看，棉花产量超过消费量，结转库存下降，供需形势有所转好，但美国基本面转差，对近期及远期棉价都不利，这是美棉走势偏弱的主因。
　　美棉周度销售量增加一定程度上延缓棉价下跌步伐，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，5月5日止当周，美国2015/16年度棉花出口净销售103500包，较之前一周增加69%，较前四周均值增加38%，主要出口目的地土耳其、巴西、越南，出口装船171100包，较之前一周减少38%，较前四周均值减少25%，主要运往中国大陆、土耳其和越南，该数据整体利好支撑棉价止跌并有所反弹，但美棉出口能否持续增加令市场担忧，中国储备棉投放且成交较好，也将降低进口棉花的数量，尽管近期价格处于低位吸引了一些采购，但整体增幅有限，预计也难有持续性。
　　3、郑棉期价止跌调整，短期市场并不乐观
　　郑棉期货本周先抑后扬，盘中跌破12000一线，之后逐渐回升，收回大部分跌幅，价格逐渐走稳。现货方面，中国棉花价格指数3128B棉报12523点，上涨58点，现货指数继续回升，并没有跟随郑棉期货及电子撮合价格下跌，保持了相对强势，国内市场可流通的高等级棉资源不多，疆内剩余棉花数量减少，有统计数据显示，2015年新疆棉花产量预计366.9万吨，按运力测算，已出疆棉花约248.55万吨，未出疆的剩余约118.35万吨，疆内纺织企业需要消耗约40-50万吨，剩余大约70万吨左右，而这70万吨中又有一部分属于售而未提的棉花，那么2015/16年度新疆棉可销售可出疆的皮棉就更少，这部分资源主要集中在兵团及大型棉企手中，目前企业资金充裕，还贷压力不大，兵团及大型棉花加工企业挺价意愿较强，但现货基本是有价无市，询价看货少，成交清淡，下游企业关注储备棉投放情况。
　　储备棉投放方面：本周储备棉轮出标准级棉花销售底价11931元/吨，较第一周下降90元/吨，国储棉成交率在98.89%-99.36%之间，共成交149750.23吨，成交率维持高位，成交平均价最低12310元/吨，最高12428元/吨，进口棉成交平均价折3128价格最高为14016元/吨，最低为13651元/吨，国产棉成交平均价折3128价格最高为12699元/吨，最低为12591元/吨，进口棉全部成交，国产棉有少量没有成交，参与竞拍企业热情不减。储备棉未投放前，下游企业多尽量压低原料库存，并且市场优质棉稀缺，在现货市场难以采购到价格和质量合适的棉花，投放的国储棉在品质、异纤、一致性等方面比现货好，且有净重结算和复检品质上的优势，尤其是进口更受市场青睐，有一些贸易商竞拍进口棉后，加价出售给小纺织企业。储备棉成交的这种情况显示用棉企业存在切实的补库需求，成交情况大大超出市场预期。
　　下游市场情况：5月份以后棉纺织服装订单进入淡季，纺织企业、服装厂、贸易公司接单难度上升，纱线销售减缓，而纱、布产能太大，下游企业已渐渐感到压力，部分纺织企业库存有所回升，一些企业对于炒的过高的竞拍价，逐渐感觉难以消化，随着投放量的增加，补库力度将逐步衰减，成交加价幅度有望下降。总体上，本周储备棉成交形势好暂时支撑棉价，期现货价格处于相对稳定阶段。
　　——技术面
　　本周前三个交易日弱势下跌，周四周五有所反弹，但反弹力度较弱，总体延续了之前一周的跌势，连续两周下跌，价格有企稳迹象但市场整体弱势没有扭转，关注7月合约价格在60美分支撑位附近表现。
　　本周延续了之前两周的回落走势，连续三周收阴，虽然上下震荡幅度较大，但相较前两周跌势趋缓，跌幅收窄，1609月合约价格在12000附近调整，资金参与热情降低，后势价格重心仍有望下移。
　　三、后势展望
　　美国零售数据大幅好于市场预期，打消了市场对美国经济复苏不及预期的恐慌情绪。欧元区第一季度增长，经济保持复苏态势，但增长低于预期，仍存在下行风险。中国4月信贷数据大幅下降，经济数据出现回落。整体经济面不佳，对大宗商品反弹不利，也不利于欧美等市场对于纺织品需求的增长。
　　对于ICE棉花期价来说，本周最主要的消息面是美国农业部报告，它给短期以及中长期的产供销形势给了大致的判断，这些数据有好的一面，也有差的一面，好的在于中国库存下降，也令全球整体数据向好转变，供应严重的格局得以缓解，而对于美国由于产量增加而需求量出口量没能相应增长，中国当前及未来将继续以政策来引导棉花需求转向国内，消耗自身产量和库存为主，从而减少进口，这将直接影响美棉出口量，美国棉花结转库存有上升之势，美国数据差于预期，这或许是近期美棉价格连续弱势下跌的主因，再加上外美元有继续回升之势，使包括棉花在内的商品价格承压。
　　中国国内最受市场关注的是储备棉投放，储备棉成交的火爆说明棉纺织厂、贸易商原料库存之低大大超出各方预期，而现货又找不到合适的棉花，储备棉将会逐渐填平这些需求，而需求不可能这样持续的旺盛，随着纺织企业补库完成，淡季到来，储备棉成交率将会有明显的下降。储备棉成交的火爆并不能掩盖纺织企业激烈竞争的局面，在国内面临纺织企业之间的竞争、与进口纱线的竞争，在国际市场，欧美等出口市场也被东南亚等有劳动力等成本优势的国家被挤占，旺季尚且如此，淡季将更加明显难过，纺织企业的淡季才刚刚开始。
　　ICE棉花期价7月合约跌至60美分附近出现企稳但抑制棉价反弹因素仍存在，在没有新的消息刺激前，未来一周棉价有望表现为偏弱调整。郑棉期货暂时在12000附近震荡调整，随着淡季的来临需求减少，储备棉继续投放，国内棉花期现货价格向下调整的可能较大。