利好影响有限 棉价上行阻力重重

——ICE期棉周评（6.29-7.3）

[编辑:KK]  [发布时间:2015-07-07]  [中国棉花信息网]

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的12月合约周一低开于67.40美分，低开低走，下跌0.28美分；周二低开高走，上涨0.68美分，盘中一度回落至65.05美分，这是本周的最低点；周三低开低走，收阴下跌0.37美分；周四低开低走，下跌0.15美分，盘中最高至68.11美分，这是本周的最高点，周五美国独立纪念日，美国金融市场休市。周四收盘于67.39美分，本周合计下跌0.12美分，成交约11.1万手，持仓约15.9万手。
　　郑棉期货：主力1601月合约周一高开于13240元，高开高走，上涨20元；周二平开低走，收阴下跌20元，盘中最低至13165元，这是本周的最低点；周三高开高走，上涨70元，盘中最高至13355元，这是本周的最高点；周四窄幅调整，下跌5元；周五低开高走，上涨25元。周五收盘于13315元，本周合计上涨90元，成交约33.5万手，持仓约23.6万手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本顼
　　1、宏观面。美国方面：芝加哥采购经理人指数49.4，预期为50.6，前值46.2；6月消费者信心指数101.4，预期97.1，前值95.4；6月ADP就业人数变化23.7万，预期为21.8万，前值为20.1万；6月Markit制造业采购经理人指数终值53.6，预期和前值为53.4；6月ISM制造业指数53.5，为1月以来最高；上周初请失业金人数28.1万，预期27万，前值27.1万；6月非农就业人数变化为22.3万，预期为23万，前值28万，6月失业率为5.3%，预期为5.4%，前值为5.5%。欧元区方面：欧元区6月消费者信心指数终值-5.6，预期-5.5，前值-5.6；欧元区6月企业、工业及经济信心指数分别为0.14、-3.4和103.5，都较上月回落；德国6月失业率（季调后）为6.4%；德国5月实际零售销售年率-0.4%，大幅弱于预期和前值，月率为0.5%，也大幅低于前值；英国第一季度GDP年率终值2.9%，预期为2.5%，前值为2.4%；月率为0.4%，预期0.4%，前值0.3%；意大利、法国、德国、英国和欧元区6月制造业采购经理人指数为54.1、50.7、51.9、51.4和52.5，法国好于预期和前值，继续扩张，意大利于和英国萎缩，德国和欧元区持平；欧元区6月综合采购经理人指数终值54.2，预期和前值为54.1；欧元区5月零售销售年率为2.4%，预期为2.3%，前值为2.2%；希腊同国际债券人谈判破裂，希腊关闭银行并实施资本管制，周日举行公投。中国方面：6月制造业采购经理人指数50.2，预期50.4，前值50.2，连续四个月位于荣枯线上方；非制造业采购经理人指数53.8，前值53.2；6月汇丰制造业采购经理人指数终值49.4，预期49.6，前值49.6；国内股市大跌，震荡加剧，近期救市政策频出，比如暂停新股发行，建立基金稳定股市中，显示出政府决心出面干预股市，保持股市中的流动性。
　　2、ICE棉花期货没能延续涨势，表现为偏多调整
　　本周ICE棉花期价盘中有冲高表现，主要受一些利好因素支撑，支撑性因素一是6月30日美国农业部发布美棉2015/16年度实际种植面积报告，2014/15年度美棉实际种植面积约899.8万英亩，同比减少18.47%，较3月份意向种植面积的954.9万英亩减少55.1万英亩；其中陆地棉面积885.0万英亩，同比减少18.40%；皮马棉14.8万英亩，同比减22.92%。该报告预估数据低于市场预期的915万英亩，预估数据为1983年以来的最低水平。美国最大的产棉州德克萨斯州的降雨阻碍了棉花播种，该州播种进度一直慢于往年和其它州，可能造成种植面积减少，其它产棉州也有因春季降雨过多导致棉田积水和种植推迟的情况。美国农业部表示会在近期洪涝过后，再次调查德州的情况。种植面积减少预期成为本周最主要的利多因素，支撑周二价格上涨；二是美棉销售数据良好，美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示：截至6月25日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售80500包，较之前一周增加33%，较此前四周均值增加22%，主要出口目的地为越南、印尼和土耳其，当周，美国2014/15年度棉花出口装船230400包，较之前一周增加23%，主要运往越南、印尼和中国大陆，根据美国农业部的统计，截至6月18日，美国2014/15年度棉花净出口签约量累计达到252.3万吨，达到USDA预测的107%，高于上年同期的104%。美棉装运量累计达到220.6万吨，达到USDA预测的94%，高于上年同期的93%，不论从周度还是整体来看，美棉销售整体较好；三是中国抛储，依据中国政府公布的价格可以看出，储备棉竞拍底价高于现货价，高价抛储有益于其国内和国际棉价稳定。以上因素支撑12月合约价格维持在68美分附近，并且在周四冲击11个月来的高位。
　　从本周的走势也可以看出，这些利好因素影响有限，价格没有形成实质涨幅，周二盘中还出现大幅的下挫，显然棉价还是受一些利空因素所束缚，本周的主要利空因素一是希腊目前的紧急援助计划周二到期，其与国际债券人间关于紧急救助的谈判破裂，投资者担心没有了国际援助贷款，希腊将违约并开始退出欧元区，投资者的风险厌恶情绪造成全球股市、大宗商品等资产市场被大量抛售，棉花也受此负面影响；二是年末库存居于高位，需求改善阻力重重，国际棉花咨询委员会周三公布的数据显示，2015/16年度全球棉花产量为2392万吨，消费量2491万吨，产量上调而需求预估下降，全球年末库存上调11万吨至2090万吨，棉花结转库存继续上升，供应过剩有加重之势，中国和印度都在释放储备棉，供应增加需求却没有相应增加，加上美元走强，市场多头信心不足，之前一周大涨后，投机商买盘降温，且在长周末假期前投资人获利了结，这些因素抑制了价格的反弹，在调整中出现小幅回落。
　　3、国内现货市场疲软，郑棉期货小幅反弹
　　本周国内主要的消息是储备棉轮出，消息显示，有关部门将于7、8月份通过全国棉花交易市场以公开竞价的方式安排储备棉轮出，轮出数量暂按100万吨安排，9月份新年度开始后停止销售，具体数量和价格安排是：2011年的国产棉33万吨，竞卖底价（折标准级3128B，下同）为13200元/吨；2012年的国产棉47万吨，竞卖底价为14200元/吨；2012年的进口棉20万吨，竞卖底价为15500元/吨。轮入将根据轮出实际成交情况以及后期市场运行情况另行安排，在新棉集中上市期间择机开展，轮入数量最多不超过本次轮出数量的40%，价格随行就市。本次储备棉轮出将于7月上旬开始，具体交易细则将于近日由全国棉花交易市场发布公告。从轮出价格来看2011年度棉花较2012年度竞拍底价低1000元/吨，2011年的33万吨棉花具有明显的价格优势，而2012年的47万吨性价对较差，预计成交困难，2012年的20万吨进口棉价格高，但质量有保证，被市场消化问题不大。储备棉投放对市场的负面影响是国内资源充足，储备棉投放增加了低等级棉的供应，20万吨的国储进口棉也会对高等级棉市场有一定的冲击，储备棉投放对市场也有积极的一面，目前国内主要地区棉花3128B棉报价大致在13000-13200元/吨，河北、山东及江苏等地仓库的3128B级新疆手采棉毛重报价在13300-13500元/吨，储备棉竞拍底价高于市场预期，且高于现货价格，这兑现了政府“储备棉投放不打压市场”的承诺，这大大缓解了之前市场的恐慌情绪，郑棉期货价格稳中有所反弹。
　　现货市场不佳，不利于价格上涨，7月3日本周五中国棉花价格指数3128B报13238点，较上周五下跌53点，现货价格小幅下跌，下游纱线价格疲软，高支纱、精梳纱订单减少，纺织企业多按订单生产，库存较高的品种低价促销降低库存，整体开工率有小幅下滑趋势，且储备棉即将投放，纺织企业对棉花的询价、提货明显减缓慢，即使前期有签订的采购合同也暂缓执行，尽量维持低原料库存，以规避价格波动的风险。国储棉轮出及下游需求减少，棉花企业的销售压力增大，疆内皮棉抓紧向内地仓库转移，一些需要还贷回笼资金的企业主动降价销售。
　　新棉方面：新疆新棉长势较好，已经进入打项、结铃阶段，7-8月份天气正常的话，预计棉企将于8月底开秤收购新棉。内地棉花长势南北差异较明显，长江流域受雨季影响，棉花局部受灾，长势不均，黄河流域多数棉区比较干旱，河南、河北、山东棉花整体长势较好，但气候干旱不利于苗情，近期降雨将利好棉田。
　　——技术面
　　本周没有延续之前一周的上涨走势，但跌幅也较小，价格目前调整于68美分附近，总体维持在相对高位，价格波幅较大，成交量增加，持仓量也逐渐增加，显示市场人气聚拢，走势偏多。
　　本周总体表现为高开高走，收阳上涨，终止了之前连续四周的弱势行情，价格重心上移，有反弹之势，但上行阻力依然较大，价格还居于均线下方，没有完全摆脱弱势行情，短期反弹幅度有限，上方短线阻力在13500附近。
　　三、后势展望及操作建议
　　希腊成为首个没能偿还国际货币基金组织贷款的发达国家，债务危机令全球股市及大宗商品价格受挫，希腊债务问题及是否退出欧元区是市场关注的焦点之一。美国失业率下降，劳动力市场处于稳健复苏的轨道，就业市场进一步改善，这预示着美联储加息的可能性增加。中国经济下行趋缓，但企稳基础不牢固，制造业景气仍弱，中国政府和央行将继续实施的刺激措施，保持宽松的政策。
　　从本周影响市场的因素可以看出，利好因素多是暂时的，没有持续的支撑力，出口销售数据良好，很长一段时间这是美棉价格的主要支撑，支撑了棉价免于过分弱势，但这也被市场反复消化；美国棉花种植面积预估下调至30年来最低水平，成为过去一周的主要利多点，德州降雨阻碍作物播种，可能造成了种植面积减少，尽管实播面积预计减少，但决定最终产量的是收获面积和单产，降雨阻止了播种进度，但也使产棉区由干旱到土壤水分充足，这有利于单产提高，可能会抵消播种面积减少带来的损失，这其中存在不确定性；中国高价抛储，有支撑但影响有限，可见当前的利多要么被市场消化充分，要么是暂时的没有持续影响力且有一定的变数。最终决定市场的还是供求关系，市场需求改善缓慢，中国储备庞大且开始将储备棉投向市场，印度也在释放储备，需求萎缩、结转库存居于高位的预期之下，供应并没有突出的降幅，新年度播种面积减少并不能扭转供应严重过剩的形势，市场供需格局改变不大，棉价继续承受压力。
　　国内新棉还没有消耗完毕，下游需求萎靡不振，储备棉投放又增加供应，当然这无助于市场供需格局向好改善，但投放竞拍底价给了市场一点信心，至少是市场的恐慌心态大大缓解，2012年国储棉14200元/吨的竞拍底价显示了政府两个意图，一个是托举棉花价格，这是考虑到不打压市场、以及2015/2016年度棉农收益、稳定棉花种植面积等问题；二是两个年度的棉花价格较大，也显示政府去陈棉的意图强烈，这种定价影响将是长期的，既是为国内棉花价格托底，也是2015/16年度棉花价格的重要参照，棉花加工企业和纺织企业可以参照该价格来按排经营，对国内外棉价都有一定的利好。目前从国内来看，市场利空逐渐出尽，去库存的大方向不变，市场形势较差，但最坏的时候可能已经过去。
　　未来一周，棉价将继续负重前行，ICE棉花期货12月合约在68美分附近阻力较大，技术面偏多，但向上突破也较不易，郑棉期货反弹也较为不易，1601月合约上方阻力在13500附近，但都不致于出现大的跌幅，整体上，棉价短期偏稳，中长期可逢低布局多单。利好影响有限 棉价上行阻力重重