棉价小幅反弹 总体偏弱偏空格局未改

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：周一为美国假日休市，交投最活跃的7月合约周二略有高开于63.33美分，盘中冲高回落，上涨0.01美分；周三收阴走低，下跌0.26美分，盘中最低至63.03美分，这是本周的最低点；周四反弹走高，上涨1.28美分；周五大幅冲高，盘中最高至66.59美分，这是本周的最高点，冲高后快速回落收回大部分涨幅，最终上涨0.02美分。周五收盘于64.35美分，本周合计上涨1.05美分，成交89969手，持仓97197手。
　　郑棉期货：主力1509月合约周一略有低开于13015元，低开低走，收阴下跌40元，盘中最低至12935元，这是本周的最低点；周二高开高走，上涨70元，盘中最高至13180元，这是本周的最高点；周三高开低走，上涨10元；周四窄幅调整，上涨10元；周五高开高走，上涨50元。周五收盘于13120元，本周合计上涨100元，成交约60.7万手，持仓约29万手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：4月耐用品订单月率为-0.5%，预期-0.5%，前值4.7%；5月Markit综合采购经理人指数初值56.1，前值57；4月新屋销售月率6.8%，预期5.0%，前值-11.4%；5月消费者信心指数95.4，预期95，前值95.2；美国上周初请失业金人数28.2万，预期27万，前值27.4万；美国第一季度GDP年率修正值-0.7%，预期-0.9%，前值0.2%，第一季度经济萎缩，自2009年美国经济增长进入扩张以来，GDP萎缩的次数仅有三次；5月密歇根大学消费者信心指数终值90.7，预期90，前值88.6。欧元区方面：德国6月Gfk消费者信心指数10.2，预期10，前值10.1；英国第一季度GDP年率修正值2.4%，预期2.5%，前值2.4%；欧元区5月商业景气指数0.28，预期0.35，前值0.32；欧元区5月消费者信心指数终值-5.5，预期-5.5，前值-4.6；德国4月零售销售年率1.0%，预期2.5%，前值3.5%；欧元区5月经济信心指数为103.8，预期103.5，前值103.7，经济景气指数好于预期；希腊和债券人谈判仍陷僵局，市场对欧元区完整性表示不确定。其它主要经济体：日本4月失业率3.3%，预期3.4%，前值3.4%；加拿大3月GDP年率-0.6%，预期0.3%，前值2.4%；加拿大第一季度GDP季率-0.1%，前值0.6%；中国制造业九据连续第三个月萎缩，经济活动下降，内外需齐低迷令经济依然低位徘徊，宽松政策力度仍需加强。
　　2、ICE棉花期价出现一定抗跌，但上行阻力依然较大
　　本周一休市，周二和周三盘中有小幅冲高，但最终以下跌收盘，延续了下跌走势，首先整体基本面不佳，继续打压棉价，中国2014/15年度年末库存增加至6533万包，全球年末库存升至1.10254亿包，可见本年度内市场基本面并无向好改善，反而利空加重，新年度改善也不及预期，令投资者对后势信心不足。价格大幅下跌后，刺激了部分纺织厂需求买盘介入，并且预计本周公布的棉花周度销售数据将继续回暖，这支撑棉价盘中出现反弹，但仅仅是盘中出现反弹，当前的抵抗难以抵消市场的弱势格局，现货基本面不佳及美元持续走强令棉价继续使周二周三棉价承压。
　　周四价格止跌反弹，支撑因素，一是美元反弹上涨暂头暂缓，美元指数周三和周四出现回落，收阴下跌，且大宗商品多数有回升迹象，有利于棉价走高；二是美棉播种进茺缓慢，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截止5月24日，美国棉花种植率为47%，之前一周为35%，上年同期为60%，五年均值为61%，德克萨斯州种植率为29%，去年同期为47%，五年均值为50%，种植放缓可能损及新年度棉花产量；三是得益于大跌之后的调整意愿以及对美棉周度销售继续回暖的乐观预期支撑。周五市场预期的销售报告利好兑现，美国农业部周五公布的棉花出口销售报告显示，截止5月21日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售117500包，主要出口目的地为越南、土耳其和中国香港，销售量较之前一周攀升98%，较此前四周均值增加86%，出口装船339200包，主要运往中国大陆、越南和土耳其，较之前一周减少1%，较此前四周均值增加6%，强劲的销售数据支撑7月合约在周五升至近两周高位，但最终也表现为冲高回落，如周二周三一样没有守住盘中涨幅，利好消化后，价格回落。从整体来看，在当前价位，ICE棉花期价出现了一定的抗跌，但多头的力量还不足。
　　3、现货市场疲软，郑棉期货反弹空间有限
　　郑棉期货低开高走，小幅反弹，结束了之前连续三周的下跌走势。现货面，中国棉花价格指数3128B棉报13313点，下跌52点，现货指数跌幅较之前几周扩大，现货基本面仍较疲软，主要不利因素为：一是抛储政策未落实，抛储价格、数量以及是否搭配棉花进口配额，是市场关注的焦点，这关系到棉价的走势，对价格有一定的压力；二是是全棉纱行情趋淡，纱线销售明显放缓慢，订单减少，大单更是稀少，局部纱线价格回落，淡季来临，并且面临不确定的政策，纺织企业谨慎，为了减少风险，降低原料库存，坚持随用随买，一些企业甚至暂停采购，观望后市；三是现货价格疲软，成交不佳，港口现货报价也下调，库存较多，高等级棉紧缺，现货成交不活跃，而市场中现货高等级棉价格坚挺，尤其是南疆手采棉，2128级监管库毛重提货价13400-13500元/吨，询价成交并没有减缓，资源稀缺，价格抗跌，但这改变不了市场整体的弱势；四是进口纱线冲击，2015年以来，进口棉纱呈现持续高位增长，影响了国产纱线的消耗，也压制了棉花需求的改善向好。总体上市场仍是利空多于利好，利空占据主导。
　　新棉方面：国家棉花市场监测系统于3月开展的植棉意向调查显示，2015年黄河流域植棉意向面积为1091.1万亩，同比下降31.8%，长江中下游棉区植棉意向面积为837.6万亩，同比下降33.8%，2015年西北内陆植棉意向面积为3141.9万亩，同比下降3.9%，其中新疆同比下降9.0%，甘肃下降低37%。新疆种植面积相对稳定，内地棉花定额补贴幅度不大，且种植效益下降，难以调动棉农种棉积极性。总体全国各地区新棉长势良好。
　　——技术面
　　本周先抑后扬，最初两日延续了弱势下跌走势，最后两日发力冲高，但最终实质涨幅不大，可以看出价格有一定的抗跌，但上行阻力依然较大，市场还没有完全摆脱弱势格局。
　　仅周一低开收跌，之后几日表现为连续的小幅反弹，价格脱离低位，暂时在13000附近得以支撑，预计近日将延续调整，价格重心有望继续小幅上移。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国第一季度经济萎缩，这其中有有季节性调整的因素，美国经济基本面仍强劲，二季度有望反弹。欧央行年初的量货宽松计划对欧元区经济带来了积极影响，复苏势头渐强，但总体仍较疲软。中国经济下行压力加大，部分经济风险显现，今年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。保持流动性合理充裕。
　　ICE棉花期价本周突出的表现为冲高回落，显示市场有一定的抗跌性，一些多头买盘开始显现，从近几个月的走势来看，这种买盘经常出现在价格出现大跌之后，并且伴随美棉周度销售量的增加，可见当前有一些稳定市场的因素，一是价格低刺激需求增加；二是国际市场对高等级棉的需求持续增加，中国需要进口高等级棉，印度纺织厂对进口棉的需求不断增加，进口美国高等级陆地棉和长绒棉的占比仍然最大，这些资源在减少。棉花出口销售强劲支撑棉价冲至两周高位，尽管收回涨幅，但从另一方面来看，周度销售看好，可能会使美国农业部可下调结转库存预估，这也是潜在的支撑，还有种植进度缓慢，种植面积减少，都有利于稳定棉价，但这些利好因素目前仅仅是稳定因素，还不足抵消整体基本面的利空。
　　郑棉期货小幅反弹，面临的基本面并不好，首先国储棉投放政策未定，国储库存在1000万吨以上，这不得不使企业担心，这是悬在价格上方的大的利空，另外市场猜测抛储可能会搭配一定的进口棉花配额，进口配额可以满足一些企业对高等级棉的需求，这将会使国内现货棉价更加趋弱，总之近期抛储的消息使得纺企业的观望情绪加重，不确定的消息更令市场担忧，市场成交清淡，继续抑制皮棉现货行情。下游市场还没来得及有大的改善，淡季行情已来到，现货需求改善更加艰难，也将继续限制棉价反弹空间。
　　总体上，现货基本还没有出现有力的利好因素，仍需要较长时间改善，郑棉期货和ICE棉花期价总体还未脱离区间调整行情，ICE棉花期货7月合约下方支撑在62美分附近，郑棉期货1509月合约挣扎于13000附近，技术面也仍偏弱，短期难有向上突破的行情，总体将延续区间调整。棉价小幅反弹 总体偏弱偏空格局未改