国内外棉价回升 棉市由弱势转向偏多

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的7月合约周一高开于63.42美分，窄幅调整，上涨0.10美分；周二低开低走，下跌0.40美分；周三继续走低，下跌0.07美分，盘中最低至62.35美分，这是本周的最低点；周四低开高走，大涨2.53美分；周五高开高走，上涨0.89美分，盘中最高至66.59美分，这是本周的最高点，周五收盘于66.34美分，本周合计上涨3.05美分，成交约10.3万手，持仓约11万手。
　　郑棉期货：主力1509月合约周一略有高开于13030元，上涨20元，盘中最低至12990元，这是本周的最低点；周二低开高走，上涨55元；周三继续走高，上涨225元，盘中最高至13355元，这是本周的最高点；周四高开低走，继续受阻于13355元，下跌220元；周五高开高走，上涨130元。周五收盘于13230元，本周累计上涨210元，成交约123.3万手，持仓约34万手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。
　　美国方面：3月芝加哥联储全国活动指数-0.42，预期0.1，前值-0.11；上周初请失业金人数29.5，连续第二周高于预期并高于前值；4月Markit制造业采购经理人指数初值54.2，预期55.7，前值55.7；3月新屋销售月率-11.4%，大幅不及预期；4月堪萨斯联储制造业活动指数-7，预期-2，前值-4；3月耐用品订单月率4%，预期0.6%，前值-1.4%。欧元区方面：德国4月ZEW经济现况指数70.2，大幅好于预期和前值，景气指数53.3，低于预期和前值；欧元区4月经济现况指数-28.3，前值-36.6，景气指数64.8，前值62.4；法国、德国和欧元区4月制造业采购经理人指数初值分别为48.4、51.9、51.9，都低于预期和前值，法国还处于景气线下方，欧元区4月综合采购经理人指数初值53.5，预期54.4，前值54；欧央行官员称，欧元区19个成员国的经济已开始复苏，但需要各国政府来确保这种复苏进程能持续下去。中国方面：4月汇丰制造业采购经理人指数初值49.2，预期49.4，前值49.6，连续第2个月位于荣枯线下方，为2014年4月以来最低，产出、新订单指数均回落，制造业景气仍低迷，经济下行压力仍大。
　　2、ICE棉花期价先跌后涨，逆转回升，表现偏强
　　ICE棉花期货本周前3个交易日继续走低，库存增加及需求疲软仍打压棉价，美国部农业部4月供需报告上调了美国、中国及全球棉花结转库存预估，这是此波棉价下跌的主因，随后公布的棉花周度出口销售数据不理想，中国取消订单，周度销售为净减少，棉价继续下跌；印度方面，印度棉花公司CCI收购工作已停止，棉花竞卖按市场价进行，由于库存数量较大，竞拍一直持续到本年度结束，尽管价格开始走强且新棉上市量减少，但这种持续的投放增加供应也令价格难有突出的上涨，中国也有大量库存待处理，这也是压制价格，令市场担忧的重要因素，ICE棉花期价自4月9日从6个月高位回落，截止本周三，10个交易日中有9个交易日表现为阴跌，本周三跌至五周低位，弱势没有明显的支撑，显示市场需求依然疲软，加上中国经济增长放缓，欧美公布的经济数据不佳，也令市场担忧价格下跌中能否刺激一些买家入市。
　　周四ICE棉花期价走势逆转，大幅上涨，周四低开高走，涨幅为4.02%，主要受周度销售报告推动，报告显示，截止4月16日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售144900包，较之前一周和四周均值显著增加，主要出口目的地为中国大陆、哥伦比亚和越南，出口装船324200包，较之前一周增加61%，销售数据利好，另外美元走软、油价也大幅反弹，对棉价也有一定支撑，ICE棉花期货一举收回之前约7个交易日的下跌幅度，这也是两年来最大的单日涨幅，成交上升，持仓增加，技术面也由偏空转向偏多，周五继续有买盘跟进，价格站于66美分上方。
　　其它方面：美国农业部作物生长报告显示，截止4月19日当周，美国棉花种植率为8%，之前一周为4%，上个同期为9%，5年均值为11%，美国东南部州降雨高于平均水准，降雨恐令美国棉花播种进一步推迟。
　　3、郑棉期货小幅上升，连续两周表现为反弹
　　郑棉期货波幅加大，价格重心抬高，延续了之前一周的上涨行情。现货面，4月24日本周五中国棉花价格指数3128B棉报13391点，较上周五下跌24点，尽管现货指数继续疲软，本周国内市场出现一些好转，表现突出的是下游市场，春夏季服装生产进入高峰期，对纱线需求大幅增加，普梳走货相对顺畅，下游企业拿货积极。而之前因行业不景气，很多纺企尤其是中小企业关停并转较多，总体产能下降，部分纱支的供应量也在下降，现在开工生产的纱厂多是按单生产，尽量减少原料和产品库存，近期下游企业突然扩大订单，纺企拿不出货来，高支纱出货断货现象，纱线市场出现分化，C40S以上支数棉纱因棉纺织厂库存较低，订单好而热销，报价坚挺，甚至有排队订货现象，而C32S及以下环定纺纱、气流纺纱的报价下跌，低支纱线有东南亚进口纱冲击，数据显示，据海关最新统计数据显示，1-3月我国累计进口棉纱59.06万吨，同比增长15.26%，3月我国棉纱进口24.86万吨，环比增加100.32%，同比增加39.6%，进口纱需求增加，而与之下对应的是国产低支低档次棉纱订单萎缩明显。
　　在原料采购方面，纺企原料库存较低，一般为15-20天，甚至有10天以下的，下游纱线产品销售稍有顺畅，激发起部分企业的原料采购积极性，纺企询价积极，大多采购意向是优质棉，地产棉3128棉销售相对顺畅，随着郑棉的企稳反弹、原油价格上涨及纱线销售走好，疆内棉花企业皮棉出货的热情降温，手摘棉企业甚至出现普遍的惜售情绪，据统计，新疆的高等级手摘棉可能不足80万吨，资源紧俏，对市场有一定的支撑，上下游的这种改善也支撑郑棉期货价格的反弹。
　　——技术面
　　本周先抑后扬，探低回升，周四周五两日的大幅上涨，收回自4月9日以来累计的跌幅度，价格重新站于66美分上方，短期保持强势，仍有望继续小幅反弹。
　　本周高开高走，价格重心抬高，周三周四两日上下大幅震荡，成交也在波动中放量，令本周成交量大幅增加，价格表现为连续2周反弹，偏空势头得以改善，可见12800-13000区间支撑有力，后势在震荡中有继续回升，上方阻力在13800附近。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国近期公布的经济数据显示经济增长趋缓，就业市场也没有完全呈现强劲复苏迹象，年内升息的预期降温。美国一系列经济数据表现疲软。欧元区制造业扩张活动有所下滑动，经济复苏仍存在风险。中国制造业生产活动仍在小幅恶化，加上行业通缩压力的上升，仍需要宽松政策支持。
　　ICE棉花期价本周总体表现为，先抑后扬，从近周来看，周四周五两日走出1个V形反转行情，仅两日收回之前一周多的下跌幅度，势头较强，技术面由较悲观到乐观，有突破区间调整之势，这是当下的表现，而从全球范围来看，市场并不具备趋势性的上涨条件，美国、中国及全球结转库存被调升，印度棉销售形势不佳，储备棉持续投放市场，中国也有大量储备有待消化，说明市场供需形势利空，市场供应过剩程度有加深度无向好改善，棉花需求大国中国需求低迷，且全球经济复苏增长进程并不顺畅，也将影响棉花消费的增加。总体中长期来看，棉价并没有趋势上涨的根基，仍需要关注下月美国农业部的报告能否提高美国棉花出口预估及调低美国及全球棉花结转库存预估，这是决定后势行情的主因。
　　本周郑棉期货表现比较突出的是周三和周四，周三大幅上涨，周四又大幅下跌，收回周三涨幅，市场波动较之前几周剧烈，有资金的作用，也有市场出现一些改善变动引发的，总体上本周基本面因素表现为温和的利多，原油价格上涨，化纤等棉花替代品原料成本提高，纱线销售有所转好，国家严控配额、国储棉没有投放，高等级棉紧俏等等都是棉价的支撑性因素，上下游市场出现的这些改善的迹象，推动郑棉期价有所反弹，但这仍属于局部的改善，棉价难以演变为趋势性上涨的行情，供应过剩的格局在本年度难有向好一面的改善，国储有大量棉花随时可在棉价上涨时投向市场，下游纱线市场部分品种的紧俏也是暂时性的，纺企的产能增加可以很快消化这个问题，总体上，国内棉市整体较弱，市场未见利于棉价大涨的因素，中长期来看，价格要继续上涨还需要基本面继续改善的配合。
　　鉴于技术面有利好改善，并且国内外棉价下部支撑较强，短期国内外棉价仍有望继续小幅反弹，ICE棉花期价上方短线阻力在68-70美分，郑棉期货1509月合约上方阻力在13800附近，操作上多单可谨慎持有，不可过分看高，注意止盈。