ICE棉花期价大跌释放风险 近期有望逐步企稳

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的7月合约周一略有高开于65.32美分，高开高走，上涨0.06美分，盘中最高至65.84美分，这是本周的最高点；周二低开低走，下跌0.44美分；周三和周四连续两日继续走低，分别下跌0.02和0.42美分；周五高开低走，下跌1.29美分，盘中最低至63.26美分，这是本周的最低点。周五收盘于63.29美分，本周合计下跌2.11美分，成交约11.1万手，持仓约10.5万手。
　　郑棉期货：主力1509月合约周一低开于12900元，低开高走，上涨30元，盘中最低至12850元，这是本周的最低点；周二继续走高，上涨30元；周三高开低走，下跌30元；周四高开高走，上涨115元；周五低开收跌，下跌50元。本周合计上涨95元，周五收盘于13020元，成交约55.5万手，持仓约29.6万手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：3月核心零售销售月率0.4%，预期0.7%，前值-0.1%；4月纽约联储制造业指数-1.19，预期7，前值6.9；上周初请失业金人数29.4万，预期28万，前值28.1万；美国密歇根大学消费者信心指数初值95.9，预期93.7，前值93；3月工业生产月率-0.6，预期-0.2%，前值0.1%，这是两年半来最大月度降幅。欧元区方面：欧元区2月工业生产年率1.6%，前值1.2%；英国3月失业率2.3%，符合预期，前值2.4%；欧元区3月消费者物价指数年率终值-0.1%，预期和前值为-0.1%；欧央行利率决议，决定维持再融资利率0.05%不变，维持隔夜存款利率-0.2%不变，维持隔夜贷款利率0.3%不变。中国方面：3月出口同比下滑15%，显著低于预期，进口同比下滑12.7%，当月贸易顺差大幅缩减至30.8亿美元；1季度GDP同比增速降至7%，3月工业增加值同比增速仅5.6%，显著低于预期，社会消费品零售同比增速降至10.2%，固定资产累计同比增速下滑至13.5%；央行决定，自4月20日起下调各类存款金融机构人民币存款准备金率1个百分点，并对农信社村镇银行额外降低1个百分点，对支持三农和小微企业达标的国有银行及股份制银行有一定的宽松幅度。
　　2、供应过剩及需求疲软，ICE棉花期价大幅下跌
　　ICE棉花期价自4月9日上周四受阻下跌，本周延续跌势，并扩大了跌幅，此波下跌始于美国农业部4月月度供需报告公布后。在报告公布前，市场原本预期美棉销售增加，有望出台利好的报告，但美国农业部4月月度报告显示棉花供应增加而需求并没有增加，月度报告将2014/15年度美国棉花年末库存预估上调20万包至440万包、中国年末库存预估上调17万包至6513万包、全球年末库存预估上调至1.1009亿包，两大棉花主产国及全球范围内棉花供应过剩程度继续加深，报告差于预期，总体利空，打压棉价回落，本周棉价也继续受此打压，这是主要因素之一；二是价格居于相对高位，抑制了需求的增加，美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止4月9日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售减少21800包，新增签约主要来自越南、印尼和泰国，因全球最大的棉花消费国中国取消35700包棉花订单，令周度销售为净减少，出口装船201500包，较之前一周减少54%，较前四周均值减少40%，装运量明显下降，周度销售不佳显示棉花价格处于相对高位，买方介入意愿不强，抑制棉花的需求增长，截止4月17日ICE可交割的2号期棉合约库存为64508包，处于近几个月的最高水平，ICE认证库存增加也显示市场需求疲弱的一面；三是技术面由偏多转向偏空，一些投机者选择逢高获利了结，棉花基本面即使有些许改善，也难有根本性的扭转，多头拉涨的信心不足，连续的阴跌也令市场有所恐慌，价格跌破主要均线，技术面向偏空方向转换，引发市场抛售。
　　本周也出现一些利多点，一是新棉种植季节，美国一些棉区预计将降雨，可能使新棉种植推迟，这关系到新年度棉花的供应，后期要关注作物生长报告及种植面积预估等相关报告；二是美元持续收跌，本周美元指数累计下跌1.9%，美元下跌有利于包括棉花在内的大宗商品价格反弹，但具体到棉花价格可以看出并没有明显的影响，这两个因素被基本面的不利所抵消，总体上，支撑棉价持续上涨的主要因素缺乏，上行阻力依然较大，近日有望表现为调整。。
　　周四触及两周高位，周五上涨乏力，窄幅调整，小幅下跌，基本面改善不多，没有新的利多刺激，投机多头信心不足，部分多单获利了结。
　　3、郑棉期货反弹乏力，总体仍属低位调整行情
　　郑棉期货低位调整，小幅上涨，走势偏空，上行的阻力依然较大。现货，中国棉花价格指数3128B棉报13415点，下跌28点，现货市场依然疲软，市场面临较大的不利因素，一是棉花供应充足，现货皮棉面临销售难，近期地产棉31228级皮棉销售价12800/吨（毛重自提），新疆3128级棉花监管库提货价13100-13300元/吨，都较之前有约100元/吨的下降，内地企业的棉花卖不动，库存量比较大，棉企表示行情差的超过市场预期，兵团棉花销售进度已完成47.8%，不包含各师团已收购的棉花，尤其是机采棉销售不畅，价格已由之前的13700元/吨降至13100元/吨，因机采棉一致性差、含杂及异性纤维较多等问题，下游企业的采购兴趣依然不高。目前棉花销售是最大的问题，新疆棉企为加快棉花销售，降低部分产品价格，也加快运输出疆的进度，市场供应增加，将势必出现价格竞争，也给内地棉价格产生一定的冲击。二是下游市场改善乏力，影响对原料的采购，棉纱方面，下游订单主要是维持老客户的订单，新增稀少，纱布形势没有明显好转，纺织厂原料库存维持低位，部分企业有一定的采购意向，但受限于采购商资金非常紧张，要么放弃采购，要么希望欠款提货。三是进口纱线对市场的冲击较大，2015年以来我国进口纱线同比增速不断提高，大量的低支棉纱进入中国市场，国内中小纺织厂的生存空间被压缩，也将使国内棉花消费继续萎缩，不利于棉花需求向好的一面改善。
　　政策面有一定的稳定因素，一是近期发改委称，会以稳妥的方式消化储备棉，原则是稳定市场不打压市场，不会硬投放，相关政策正在研究中；二是数据显示中国3月棉花进口127900吨，环比减少19.6%，同比减少42.4%，市场整体需求疲弱，且纺织企业消耗了一部分配额，国家又限制了新的配额发放，自5月起棉花进口料继续下降，供应源头减少。这些政策面显示国家有意稳定棉价，防止大起大落。
　　——技术面
　　本周仅周一略有反弹，之后连续四日收阴下跌，延续自上周四开始的下跌走势，价格重心大幅下移，基本上收回之前的反弹幅度，走势较弱，价格已跌破主要均线，由偏多转向偏空，近期有望继续下行，下方短线支撑在62、60美分，整体属偏空市场下的区间调整行情。
　　本周探低回升，小幅收涨，总体仍属于低位调整行情，价格居于主要均线下方，市场行情是偏空，关注下周能否冲破20均线阻力。。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国数据总体疲软，令投资者预期美联储今年将延迟升息。欧元区经济数据改善，工业生产、消费、出口增长，经济筑底复苏。中国1季度经济成长放缓,内外需均疲软，工业生产增速回落，经济下行压力未减，财政货币政策也进一步宽松，市场预期中国将出台新刺激举措以提振经济。
　　利空的美国农业部月度报告是此波棉价下跌的导火索，也是持续打压棉价下跌的主因，全球范围内棉花供应过剩程度有增无减，显示基本面形势由差转为更差，没有转好的迹象，市场信心受挫，价格处于相对高位，实盘需求方无意采购，投机者获利了结，基本面不利，市场弱势及买方兴趣降低，都令棉价持续阴跌，价格仍有望继续走低，仍需下跌来吸引买盘入场，从技术面表现来看，60-62美分区间有一定支撑，该区间附近有望会吸引部分买家入场，总体上，市场仍无趋势，将继续表现为区间调整行情。
　　现货销售难及市场的供应过剩形势，令市场参与各方多看空后市行情，纺织企业减少原料库存，加快产品销售，以降低棉价下跌带来的风险，棉企也将主要精力放在皮棉销售上面，加快皮棉销售，但市场还是有一些有利于稳定的因素，比如国储棉的处理方式决定了后势行情的趋向，这是国内关注的重点，相关部门的表态令市场预期在当前价格抛储的可能不大，政策面暂时不会打压棉价，高等级棉供应短缺，令一些持有高等级棉的企业有一定的惜售心量，这虽然不足以支撑棉价上涨，但至少有利于棉价的稳定。价格出现较好的反弹仍需要下游市场需求增加、供需面改善的配合，但这从近期来看，较为艰难，棉价的上涨也是较难。
　　ICE棉花期价大幅下跌，市场风险得以释放，后势价格有望逐步企稳于60-62美分区间附近，郑棉期货也无意向下突破，短期将延续低位调整，整体市场形势仍属空头。