缺乏利多亮点 棉市将表现为偏空调整

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的5月合约周一小幅高开于60.70美分，高开低走，收阴下跌0.01美分；周二低开低走，下跌0.28美分；周三大幅反弹，上涨2.27美分，盘中最低至59.83美分，这是本周的最低点；周四继续冲高，上涨0.47美分，盘中最高至63.41美分，这是本周的最高点；周五窄幅调整，下跌0.13美分。周五收盘于62.82美分，本周合计上涨2.32美分，成交86389手减少3262手，持仓102395手减少6976手。
　　郑棉期货：主力1509月合约周一略有高开于13485元，高开低走，下跌60元，盘中最高至13490元，这是本周的最高点；周二和周三连续两日走低，分别下跌55元和60元；周四冲高回落，最终继续收跌，下跌80元；周五高开低走，下跌45元，盘中最低至13130元，这是本周的最低点。周五收盘于13180元，成交约30.3万手增加47000手，持仓约18万手增加49822手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：3月纽约联储制造业指数6.9，预期8.0，前值7.78；2月工业生产月率0.1%，预期0.2%，前值0.2%；2月制造业生产月率-0.2%，预期0.0%，前值0.2%；2月新屋开工89.7万，预期104.8万，前值106.5万；上周初请失业金人数29.1万，预期29.3万，前值28.9万；2月咨商会领先指标月率0.2%，预期和前值0.2%；3月费城联储制造业指数5.0，预期7.0，前值5.2；美联储会议声明显示，在加息时机选择的问题上联储去掉耐心这一措辞，并大幅下调对未来利率的预期，依然认为0-0.25%的超低利率政策是恰当的，声明暗示美联储准备以较小幅度加息，投资者预期美联储最早将于6月加息。欧元区方面：欧元区2月消费者物价指数月率终值0.6%，预期0.6%，前值-1.6%；德国3月ZEW经济景气指数54.8，预期59.4，前值53；欧元区第四季度就业人数变化季率0.1%，前值0.2%；英国1月3个月ILO失业人数变化-10.2万，前值-9.7万，英国2月失业率2.4%，预期2.4%，前值2.5%；欧央行通过第3轮定向长期再融资操作，放出978亿欧元的资金，欧洲央行寄希望于量货宽松推动经济的回暖。
　　2、ICE棉花期价暂时企稳，上行阻力依然较大
　　库存高企及中国需求疲软继续打压棉价。美国农业部3月供需报告显示2014/15年全球棉花结转库存为1.1006亿包至纪录高位，主因是中国需求减少，中国结转库存升至6496万包，并且数据显示，中国2月棉花进口159100吨，较上年同期减少35.3%，较上月减少0.21万吨，2014/15年度前6个月，棉花进口同比减少47%，作为全球最大的棉花消费国，中国进口减少将对全球供应格局产生负面影响；二是外围商品下跌拖累，原油价格继续下跌，CBOT谷物类也延续跌势，棉花跟随便周边市场跌势，承压下行。ICE棉花期货周一和周二延续之前两周的下跌走势，但跌幅已大大收窄。
　　周三和周四棉价反弹，支撑性因素，一是美联储发布声明，暗示即将开始升息，但升息的步伐可能更加缓慢，声明发布后，美元大跌，原油、CBOT谷物类以及其它大宗商品多表现为上涨，美国三大股指上升，ICE棉花期价在周三也扩大了涨幅；二是销售数据利好，美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止3月12日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售238600包，较之前一周和此前四周均值都显著增加，主要出口目的地为中国大陆、韩国和土耳其，出口装船296000包，较之前一周减少4%，但较此前四周均值增加3%，主要运向中国大陆和越南。中国及东南亚国家仍为美棉的主要买家，市场对于中国需求减少的忧虑减轻；三是技术面支撑，价格一度跌破60美分，近两周可以看出，在接近60美分附近，价格出现了一定的抗跌性，另外基于对高等级的需求，当前价位也吸引了纺企对棉花的采购，逢低买盘跟进。这些因支撑了周三和周四棉价上涨。
　　周四触及两周高位，周五上涨乏力，窄幅调整，小幅下跌，基本面改善不多，没有新的利多刺激，投机多头信心不足，部分多单获利了结。
　　3、郑棉期价下跌，现货成交缓慢，市场继续弱势
　　本周郑棉期货继续收阴走低，连续三周下跌且跌幅扩大，市场延续了跌势。现货价格疲软且成交缓慢，3月20日本周五中国棉花价格指数3128B棉报13448点，下跌18点，在郑棉期货连续下跌之后，现货价格跟随走弱，市场购销依然冷清，黄河流域棉企业下调棉价，河北等地内地产3128级棉花成交13000元/吨，近日有100-200元/吨的下跌，单笔交易数量较少，现货销售难。新疆方面，3月以来新疆内外棉花现货市场逐渐活跃，询价、看货增多，入疆采购的多是中间商，贸易公司，看者多，实际成交较少，纺企依然处于观望状态，在内地新疆3级机采棉主流销售价格在13400-13500元/吨，手摘棉在14400-14500元/吨，销售进度较缓慢。银行要求棉企3月底前还清部分贷款，一些棉企认为棉价后期将触底反弹，这种预期较强，对于月底归还银行贷款，部分企业通过一些渠道做质押融资，并不急于抛售棉花，而有的则认为融资成本太高，加快出货，回笼资金，市场看法分歧，现货价格走势偏弱。
　　下游纺企采购谨慎，一是因纯棉价整体行情偏弱，购销清淡，特别是中低档纱线，国产纱线难以应对进口低档低支纱的竞争，受冲击较大，企业效益较低，二是棉花价格疲软，期货价格的大幅下跌拉低了纺企对棉价的预期；三是比较关键的一点，纺企资金普遍紧张，要么产品库存较高，需要加紧销售回笼资金，要么销售之后赊销回款缓慢，无太多的资金去采购，只能随用随买。
　　国内外棉花价差方面：3月20日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价70.39美分，较上周五上涨1.93美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别11072元/吨和13591元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别2376元/吨和-143元/吨，价差较之前一周分别缩小316元/吨和176元/吨，国内现货指数微幅下跌，而国际棉价涨幅较大，使国内外棉价差缩小，国际棉价仍远低于国内棉，进口纱线在国内有明显的竞争优势。。
　　——技术面
　　本周先抑后扬，价格一度跌破60美分，之后大幅回升，录得周度涨幅，终止之前连续两周的下跌行情，但这种上涨难有持续性，价格将由连续的下跌转为调整，下方支撑在60美分附近。
　　本周高开低走，录得连续三周下跌，市场走势延续了弱势下跌格局，从周度来看，在下跌中，成交量也逐渐增加，风险也逐渐得以释放，谨防触低反弹，出现修正行情，下方支撑在13000附近。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国工业产出、制造业增长势头疲软，零售销售、建筑及房屋开工等方面数据疲软，美国经济增长速度更为缓和，这种短期的降温可能是暂时的，需要未来的数据继续印证，美联储仍处在加息的路上，这是市场关注的重点。欧央行QE计划和欧元走软都正在帮助欧元区经济复苏，但该政策也存在较大风险，仅仅依靠此政策解决不了根本问题，一些关键性的问题仍需要解决，欧元区仍存在诸多风险。中国经济处于求稳阶段，在新常态下政府会保持中国经济在合理区间运行，运用政策回旋的余地仍较大。
　　本周ICE棉花期价总体收涨，从支撑因素来看，外围市场的支撑是暂时的，技术面支撑也仅仅是支撑，拉动能力不足，周度销售利好也难以扭转市场需求不足供应巨大的格局，市场心态并不乐观，多头没有足够的持续的信心，这些支撑拉动作用是短期性的，市场对于棉价的承受能力没有提高，中国疲软的需求预计短期内难有实质改善，且全球棉花结转库存创纪录高位，供应充足，仍将令棉价承压，没有新的利多，价格上涨乏力，难有过高的反弹幅度。
　　中国国内纺企采购谨慎，尽管市场对下月之后的棉价有上涨的预期，这种预期一是高等级棉供应偏紧，且当前棉价已跌至成本价位；二是纺企库存较低，有补库的需求，这有助于棉价的企稳并有所上涨，但难有突出的行情，全球和国内棉花仍是供应过剩，1000多万吨的国储棉是棉价面临的巨大压力，纺企纱、布库存积压较大，非棉纤维替代以及低价进口纱线的冲击，都将对国内棉花消费是一种冲击，上下游的需求暂时看不到有持续乐观向好的迹象。
　　目前ICE棉花期价5月合约暂时支撑于60美分，郑棉期货1509月在13000上方企稳，未来一周难有趋势性动向，有望表现为偏空调整行情。