棉价内弱外强 整体维持偏空调整

——ICE期棉周评（11.23-11.27）

[编辑:KK]  [发布时间:2015-11-30 14:11:22]  [中国棉花信息网]

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的3月合约周一略有高开于62.89美分，高开低走，收阴下跌1.23美分，盘中最低至61.45美分，这是本周的最低点；周二止跌反弹，上涨0.34美分；周三继续上冲，大幅上涨1.34美分；周四感恩节ICE市场休市；周五高开高走，上涨0.65美分，盘中最高至64.16美分，这是本周的最高点；周五收盘于63.93美分，本周合计上涨1.10美分，成交83785手减少19507手，，持仓约13万手减少1962手。
　　郑棉期货：主力1605月合约周一低开于11895元，低开低走，下跌90元，盘中最高至11945元，这是本周的最高点；周二低开高走，上涨40元；周三低开低走，下跌55元；周四低开低走，下跌25元；周五跌幅较大，低开低走，下跌135元，盘中最低至11650元，这是本周的最低点，周五收盘于11660元，本周合计下跌265元，成交108.8万手增加11.3万手，持仓约37.6万手增加17144手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：11月Markit制造业采购经理人指数初值52.6，预期54，前值54.1；10月成屋销售536万，预期543万，前值555万，成屋销售月率-3.4%，预期-2.3%，前值4.7%；第三季度GDP年化季率修正值2.1%，预期2.1%，前值1.5%；11月里奇蒙德联储制造业指数-3，预期1，前值-1；11月咨商会消费者信心指数90.4，预期99.2，前值97.6；10月耐用品订单月率3%，预期1.5%，前值-1.2%；上周初请失业金人数26万，预期和前值27.1万；11月Markit综合采购经理人指数初值56.1，前值55；11月密歇根大学消费者信心指数终值91.3，预期93，前值93.1。欧元区方面：法国、德国、欧元区11月Markit制造业采购经理人指数初值分别为50.8、52.6、52.8，均好于预期和前值；法国、德国、欧元区11月Markit综合采购经理人指数初值分别为51.3、54.9、54.4，法国弱于前值，德国和欧元区好于预期和前值；德国第三季度GDP年率终值1.7%，季率终值0.3%，均符合预期和前值；德国11月商业景气指数109，预期和前值为108.2。中国方面：国家统计局周五公布，10月规模以上工业企业实现利润总额5595.2亿元人民币，同比下降4.6%，降幅比9月扩大4.5个百分点，经济下行压力不减。
　　2、ICE棉花期价探低回升，低位调整格局未改
　　ICE棉花期货周一跌幅较大，有向下突破之势，打压棉价的主要利空点有：一是继续消化美联储加息预期，美国就业形势向好，新增就业增加人数远超市场预期，失业率降至2008年金融危机以来的新低，主要经济指标转好，美联储相关官员频频发布强硬言论，也给出了清楚的加息信号，市场预计在今年12月份和明年3月份将会有两次加息，这种预期在增强，可能会进一步推高美元，大宗商品价格承压，中国经济也表现疲软，令包括棉花在内的大宗商品价格疲软；二是棉花自身基本面不利，美棉产量略微减少，期末库存没有变化，全球棉花2015/16年度期末库存预计为1.0609亿包，上月预估为1.0697亿包，虽有小幅调低，但仍为严重过剩，库存被调减的主因是全球棉花产量预估被下调175万包至1.0563亿包，而并不是消费有了增长，在严重过剩的形势下，全球棉花消费非但没有增长反而萎缩，全然棉花需求预估被下调至1.1159亿包，而实际需求可能比预估的下降幅度更大，这需要从后期的相关数据寻找指引，不管怎么说库存维持在高位，且中国棉花需求萎缩，其库存占据了全球库存的约一半，为了消化这部分库存，中国政府用政策引导企业把原料采购转向国内，限制发放棉花进口配额，这将对全球棉花贸易产生不利影响；三是技术面利空，市场本属偏空行情，上行阻力较大，整体走势偏弱，多头拉涨信心不足，且外围市场也表现疲软，对棉价影响负面。这些因素令本周一ICE棉花期价延续了下跌走势，且跌幅较大。
　　棉价在周二没有继续下跌，而是开始连续的反弹行情，天气及强劲的销售数据支撑棉价没有向下突破，转而走出一波反弹行情，首先是天气因素，数据显示，截止11月22日当周，美国棉花收割率为70%，大幅低于去年同期和五年均值，美国产棉区大范围的降雨使收割进度缓慢，特别是第二大产棉州乔治亚州收割完成率为64%，而去年同期为87%，该地连续两周降雨使收割无法进行，德克萨斯州为美国最大的产棉州，气象预报显示本周稍晚西德克萨斯州的天气可能恶化，总之大范围的降雨和阴冷寡照不利于棉花吐絮，阻碍棉花的收割进度，对产量和质量产生较大的不利影响，美棉产量可能会被再次小幅调低，对棉花质量的影响尤其引人观注，高等级棉需求不断，全球主要产棉国中国和美国高等级棉供应都出现短缺，市场对高等级棉的追捧可能加剧市场担忧情况并推高棉价；二是美国农业部月度报告利好，美国农业部周五公布的出口销售报告显示，11月19日当周，美国2015/16年度棉花出口净销售26700包，为本市场年度最高，较之前一周增加38%，较此前四周均值增加96%，主要进口国为越南、土耳其和泰国，出口装船90800包，较之前一周增加69%，较前四周均值增加2%，主要运往墨西哥、越南和土耳其，尽管中国进口需求萎缩，但从近几周美棉的出口情况来看，东南亚国家的需求可以一定程度上支撑美棉的出口。这两个因素在本周一定程度起到稳定棉价的决定性作用，令棉价维持在原调整区间。
　　3、郑棉期货表现弱势，在震荡中接近调整区间低位
　　郑棉期货本周表现为回落收跌，终止了之前连续两周的上涨行情，现货基本面也较疲软，没有明显的向好改善迹象，本周市场主要基本面因素，一是棉花需求整体萎缩，供应仍为严重过剩，国家棉花市场监测系统最新调查结果，11月份国内产销存预测数据较上月调整如下：调减2015/16年度国内棉花产量60万吨至521.6万吨，调减进口量32.5万吨至123.9万吨，调减消费量39.5万吨至715.6万吨，2015/16年度期末库存下降50.9万吨至1305.9万吨，产量减少没有改变市场供应过剩形势，棉花需求萎缩，当前整个年度面临的供需形势仍然利空，将使棉价继续承压；二是籽棉收购价格下调，随着气温下降，内地棉农手中籽棉不易储存，过节也需要花费，并且也看到棉花价格上涨无望，交售籽棉的热情提高，但棉企心态谨慎，现货加工无利润甚至出现亏损，下调了籽棉报价，内地价格在5.98元/公斤左右，下跌0.05元/公斤，对于质量差的籽棉企业拒绝收购，总体上收购意愿不高，一些企业也因天气不好而顺势停止收购，新疆地区3128B级别以上的棉花销售进度提升，部分企业按排采购人员寻找新疆优质棉，轧花厂为迎合市场需要，为了收到高品质的中期花，在产棉乡村设立收购站，但籽棉收购价格也有小幅下调，新疆籽棉收购报价多在5.32元/公斤左右，较前周下跌0.06元/公斤，收购中检验比较严格，对纤维长度低、马值、回潮率超标的籽棉拒收，新疆与内地籽棉收购市场有不同的一面，但相同的都是对于各项指标要求严格，以防加工后的棉花难以销售，这将加剧低等级籽棉价格的疲态；三是皮棉整体成交不旺，下游纱线市场低迷。本周黄河流域迎来暴风雪，部分地区降雪量较大，道路结冰，持续阴天且有雾，影响棉花运输，给棉花带来不利影响，一些地区棉市交易暂停，国内其它地区棉花成交也不旺，纺织企业心理价位与棉企业售价有一定的差距，内地3128B棉加工成本折合3128级皮棉成本在12800-12900元/吨，而下游企业报价多低于成本价，双方预期有一定差距，相比之下，运至新疆高等级棉有一定的优势，高等级棉成交相对较好，使内地棉受到冲击，运至内地的新疆3128BS2级皮棉报价在13800-13900元/吨，高质量棉花市场价高量少，纺织企业在采购中青睐新疆棉，成交相对较好，高等级棉价格坚挺，原因是国产高等级棉供应减少，进口棉受配额限制，供应存在一定的缺口，并且中低支纱竞争激烈，进口纱无配额限制，国产纱线遭遇外纱强烈冲击，这种冲击尤其是在中低支纱线市场表现突出，部分中小企业依靠提高棉纱质量，提高自身竞争力，也需要采购更高标准的棉花用以生产优质纱，这就使得高等级棉用量增加，高等棉价格坚挺一定程度有助于棉价稳定，但下游市场的低迷对棉价刺激提振有限，下游市场消费持续低迷，纱线价格疲软，销售不畅国内纺织企业订单不足，资金紧张，纺织产业进入淡季之后，生产形势更加不乐观，资金匮乏的厂家已有关停，随着一波高等级棉采购过后，纺织企业的采购积极性将降低，皮棉需求量减少，目前下游的这种市场情况及供需格局之下难力撑棉价出现突出上涨。
　　——技术面
　　本周先是阴跌，有向下突破之势，之后止跌反弹又收回跌幅，上下震荡幅度较大，整体仍稳定在原调整区间，偏空调整之势未改，下方短线支撑在61美分附近，上方短线阻力在65美分。
　　本周表现为低开低走，收阴下跌，跌幅不大但尽显市场弱势，价格已至震荡区间低位，并有继续向下之势，下部支撑在11500附近，关注此位能否撑住。
　　三、后势展望及操作建议
　　欧元区公布的数据表现较好，显示欧元区经济复苏延续，关注12月欧央行货币政策会议，欧洲央行宽松仍有望加码以刺激经济；中国经济和制造业放缓，经济下行压力较大，美国经济持续复苏，加息预期升温。
　　本周ICE棉花期货收涨，利多的支撑点没有新意，还是之前连续被炒作的天气因素，美国棉花收割进入中后期，也正值高等级棉上市的季节，好的天气至关重要，而近期的天气却是非常不利，收割进度缓慢，对棉花品质和产量产生较大的不利影响，这是近期为数不多的利多因素，美棉出口销售利好，以越南为主的东南亚国家进口需求强劲，一定程度上弥补了中国需求的缺失部分，令市场对于美棉销售前景的担忧有一定程度的缓解，产量减少品质降低而销售依然强劲，支撑了棉价反弹，技术面在周一走坏更趋利空的势头被连续的反弹扭转，使棉价总体维持了调整的格局，但我们也要看到，这些利多因素还是暂时的短期，无法改变市场的最终走向，全球范围内的需求面并没有根本性的改善，需求才是上涨的根本，需求不能持续增长，全球供应过剩的程度没有大的缓解，价格无法有突破性的反弹。
　　国内结转库存虽有小幅减少，但这是以产量及进口减少为前提的，市场中能提振价格上行的关键因素需求面并没有明显好转，国内大量的库存消化前景很不乐观，这就决定了未来棉价面临的利空基本面难有根本性的好转。籽棉采摘基本结束，收购加工还在进行，供应还在持续不断的增加，尤其是内地，交售进度缓慢，籽棉价格降低，也将使皮棉成本走低，销售报价也可能会顺势走低。现货成交中高等级棉与低等级棉出现分化，这只能促使低等级棉作为弱势者将更趋弱，而价格坚挺的高等级棉想要出现大的涨幅较难，进口纱线成本有一定优势，这种竞争优势从中低支线也将转向高支线纱，国际市场化的环境很难促使仅仅一个国家和地区的某个级别的棉花出现特别上涨。下游需求萎缩以及市场整体的供需形势限制了棉价的走高，供应格局基本已定，后势决定棉价的因素还要看需求，看下游，看纺织企业的订单情况，而这些并不乐观。
　　总之，国内外棉花市场还继续受空头因素主导，ICE棉花期货价格向上突破可能不大，有望维持调整，3月合约上方阻力位在65美分、67美分，郑棉期货价格将继续疲软，1605月合约下方支撑在11500附近，维持空头思路，空单可继续持有。棉价内弱外强 整体维持偏空调整