棉价小涨难有突破 偏空格局未改

——ICE期棉周评（11.16-11.20）

[编辑:KK]  [发布时间:2015-11-23 14:11:41]  [中国棉花信息网]

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的12月合约周一低开于61.81美分，低开高走，上涨0.62美分，盘中震荡幅度较大，交投区间为61.67—63.55美分，这也是本周的交投区间；周二至周三连续小幅走高，分别上涨0.15美分、0.18美分和0.18美分；周五高开低走，下跌0.29美分，周五收盘于62.83美分，本周合计上涨0.84美分，成交约10.3万手，持仓约13.2万手。
　　郑棉期货：主力1605月合约周一略有低开于11860元，低开低走，下跌20元；周二高开高走，上涨150元，盘中最低至11785元，这是本周的最低点；周三和周四连续两日收阴回落，分别下跌25元和125元，其中周三最高至12010元，这是本周的最高点；周五低开高走，上涨80元，本周合计上涨60元，周五收盘于11925元，成交约97.5万手，持仓约35.9万手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：11月纽约联储制造业指数-10.74，预期-5，前值-11.4；10月制造业生产月率0.4%，预期0.2%，前值-0.1%；11月费城联储制造业指数1.9；预期-0.8，前值-4.5；上周初请失业金人数27.1万，预期27万，前值27.6万；10月咨商会领先指数月率0.6%，预期0.5%，前值-0.2%；美国经济正在向好，将满足加息条件，从本周各种表态来看，美联储已清楚给出升息信号，在下个月进行2006年以来首次加息的预期增强。欧元区方面：欧元区10月消费者物价指数月率终值0.1%，预期0.1%，前值0.2%，年率终值0.1%，预期和前值为0.0%；欧元区11月ZEW经济景气指数28.3，前值30.1；德国11月ZEW经济现况指数54.4，预期55.2，前值55.2，经济景气指数10.4，预期6，前值1.9；英国10零售销售年率3.8%，预期3.9%，前值5.9%；欧元区11月消费者信心指数初值-6，前值-7.7。中国方面：习近平在G20峰会上表示今年中国经济预计实现7%左右增长；北京银行等符合条件金融机构存款准备金再下调0.5个百分点；10月领先指标谘商会领先指标月率0.6%，前值1.6%；。日本方面：日本第3季度实际GDP年率为-0.8%，预期-0.3%，前值-1.2%，季率为-0.2%，预期-0.1%，前值-0.3%，日本经济再度陷入衰退。
　　2、ICE棉花期货小幅走高，价格还没有走出低谷
　　ICE棉花期货本周连续走高，3月合约在周一有较大幅度的冲高，之后几日连续录得上涨，价格处于低位，市场的一些利多对价格有所支撑：一是外围市场影响，全球股指本周多表现为较大幅度上涨，原油、CBOT谷物类等大宗商品价格在周一走高，带动棉价上涨，另外棉价横盘震荡，价格居于低位，技术面也有一定的支撑，买盘跟进拉动价格走高；二是天气因素，截止11月15日当周，美国棉花收割率为64%，美国棉花种植带部分地区连续几日的降雨和多雾天气阻碍了收割进程，虽没有使收割出现重大中断，但令市场担忧天气对棉花作物质量损害，新棉质量和单产有可能下降，市场高等级棉本供应趋紧，并且中国国内新棉等级质量不佳，全球范围内高等级棉供应短缺的预期有望加强，这是市场潜在的利多点，对稳定棉价有一定的作用；三是全球产需数据有所改善，美国农业部发布的11月全球产需数据显示，强
　　2015/16年度，美国棉花产量预估下调6万包至1328万包，出口数量和年末库存数据未变，印度棉花产量预估下调50万包至2850万包，中国棉花产量预估下调30万包至2500万包，进口量不变，年末库存预估提高20万包至6547万包，全球棉花年末库存预估为1.0609亿包，10月预估为1.0697亿包，全球棉花产量、需求预估以及年末库存都有下调，市场供需形势没有向更利空方向发展，而是有所改善向好，市场压力有所缓解；四是周度出口销售数据提振，截止11月12日当周，美国2015/16年度棉花出口净销售194400包，较之前一周增加52%，较此前四周均值增加74%，主要出口目的地土耳其、泰国和越南。周度出口销售量大幅增加，且美国农业部数据显示，57.6%的美国陆地棉是可交割等级，低于上周的58%，作为全球重要的棉花出口国，很多有棉花供应缺口国家需要进口美国去填补，尤其需求不断增加的东南亚国家，而可供交割的棉花比例下降，令市场对美棉供应有一定担忧。这些利多因素令棉价在周一上冲，连续四个交易日小幅走高。
　　市场有一些小的利多点，但棉花面临的基本面形势整体不利：一是经济面，中国、日本及欧元区经济疲软，美国经济向好使美联储升息预期增加，本周该消息炒作继续发酵，美元保持强势，令包括棉花在内的大宗商品承压；二是全球棉花供应过剩，期末库存有所下降，但仍居高位，将继续使棉价承压，从近两个月的走势来看，价格的每次突出的反弹都会吸引卖盘打压，从而使涨幅收缩，可见市场基本面并无实质或持续性的利好支撑棉价，向上拉动的力量有限，近期难以走出低谷。
　　3、郑棉期价小幅反弹，总体维持偏空行情
　　郑棉期货本周涨跌反复，合计小幅上涨，价格重心抬高，支撑性因素：一是纺织企业近期采购增加，高质量棉花短缺。随着皮棉上市量增加、质量好转以及近阶段棉价稳定，纺织企业原料库存保持低位，补库积极性提高，采购偏爱新疆棉，尤其是对双28、双29的好资源青睐有加，主动提高采购价，运至内地的新疆3128B棉报价在13400元/吨以上，指标好的在13800元/吨左右，受棉花进口配额限制，高等级外棉无法大量进入国内市场，国内为数不多的高等级棉资源成为市场关注的对象，高等级价格坚挺且有持续上涨之势；二是郑棉期货价格与现货价格有较大差距，中国棉花价格指数3128B棉报12956点，较上周五下跌4点，当天郑棉期货1601月和1605月合约结算价为12280元和11895元，现货指数和期货报价相差分别为676元和1061元，期货报价与内地仓库的3128B级新疆棉报价相差就更大，当前的郑棉期货价格很难吸引仓单进入，需要有相当幅度的反弹上涨才能给仓单介入的机会，目前实盘压力较轻，有利于期货价格补涨；三是产量减少，国家棉花市场检测系统产量调查显示，2015年全国棉花平均单产101.9公斤/亩，同比减少1.4%，较8月份调查结果下降10.3个百分点，按全国棉花实播面积5118.8万亩测算，预计总产量521.6万吨，同比减少21.2%，较8月份预测下降10.3个百分点。尽管产量的减少改变不了市场严重过剩的格局，但至少显示供应面没有再向利空发展，有向好缓和的一面；四是山东某大型纺织企业收购政策发生调整：由前期的敞开收购变为合同制收购，为了提高加工企业送货的积极性，确保加工企业的送货质量，收购价格较前期上调，目前收购的是合同定向收购价3128级12800元/吨，一定程度缓解了市场的担忧情绪，尤其是内地棉花市场。这些利多点一定程度上有助于棉价稳定并有所反弹。
　　下游形势及整体供需格局不利棉价持续走好，下游市场形势不佳，全棉纱价格调整，需求低迷，多数企业库存小幅增加，11-12月正是国内纺织业淡季，需求难有提振，多数棉纱品种供应过剩，纺织品服装出口同比持续下降，预计未来几个月改善较难。国内外棉价价差缩小，而东南亚等国人工成本低，原料也本也低，在国际市场有竞争优势，挤占我国纺织品出口市场，并且进口纱线没有配额的限制，进口低价纱冲击国产纱线市场，纺织企业的生存环境难以好转，对棉花原料的需求将继续受到抑制，再者棉花供应过剩形势未变，尽管高等级棉供应不足，按当下的需求暂时还难以推动价格有突出的涨幅，内地籽棉交售进度缓慢，以河北为例，总体交售进度在30%左右，随着气温下降，连续阴天雨雪不断，棉农惜售心理松动，交售积极性增加，但籽棉收购并没有放量，新疆棉的冲击，黄河流域地产棉销售仍疲软，成本价与市场售价倒挂，轧花厂停收停产观望者增多，内地市场有萧条的一面，也反应出内地现货资源还有较大潜在的增量。
　　——技术面
　　本周低开高走，连续四日走高，走出一小波反弹行情，价格重心抬高，日涨幅较小且波幅收窄，上行动能不足，阻力较大，周一冲高之后几日没能再有突破，周五收阴回落，市场整体还是属于低位调整行情，上方阻力在65美分附近。
　　本周继续冲高，这是连续两周表现为上涨，周二的大涨令市场表现乐观，但之后回落显示多头持续拉涨信心不足，市场总体还没有摆脱弱势，将维持偏空调整，上方阻力12000、12500。
　　三、后势展望及操作建议
　　数据显示欧元区经济疲软，通胀和经济增长都面临下行风险，中国经济面临的压力也较大，日本经济萎缩且萎缩幅度大于市场预期；美联储加息虽然板上钉钉，但这种不断加强的预期推动美元上涨，对大宗间品价格造成拖累，有可能会引发新一轮抛售，经济面的不利形势使包括棉花在内的大宗商品价格受到抑制。
　　ICE棉花期价反弹，周一走高奠定了本周最终录得上涨的基础，之后出现连续的小幅回升，支撑因素诸如外围市场影响、天气因素以及周度销售暂时转好等等因素，这些因素多是暂时的、起不到根本性的作用，投资者对后势美棉后势销售需求前景仍不看好，中国限制进口配额的发放，需求转向国内，其进口量的减少的部分，是其它国家和地区难以完全弥补的，美国、印度及澳大利亚等等国家棉花出口将面临更激烈的竞争，这种竞争最终将反应棉花价格上，至少对价格起不到积极作用。全球棉花结转库存有所降低，但仍维持高位，供需改善有限，全球棉花市场仍为严重的供应过剩，不足以支撑棉价出现趋势性的上涨，且包括棉花在内的大宗商品都面临不利的经济形势，这种不利的形势短期内难以向好转变，还有一个悬而未决的因素，美联储加息，是近期市场关注的重点，加息的可能性增加，支撑美元维持强势，包括棉花在内的大宗商品都要承受利空压力。
　　国内现货市场气氛活跃，给期货价格带来的刺激效应有限，价格整体还算稳定，投资者对后势预期不佳，期货弱势震荡低于现货价格，期货价格近高远低，显示市场还处于熊市，不能给现货很好的指引，中国棉花库存庞大，供应严重过剩，这就预示着当前市场的活跃以及价格的反弹是市场的非主流走向。高等级棉短缺及出现结构性供应偏紧的格局，只能使高等级与低等级棉价差继续扩大，无法改变市场整体的供需格局，下游棉纱的销售以及纺织品的出口不能持续向好，纺织企业订单没有增加，下游企业经营情况没有根本性的改善，这决定了原料需求的增加总归是有限度的，棉价的反弹之路也不会走远。
　　预计短期内国内外棉价上涨幅度有限，利多支撑有限，利空因素仍是市场主流，未来一周维持低位调整的可能较大，ICE棉花期货3月合约上方阻力在65美分附近，郑棉期货1605月合约上方阻力在12000、12500。棉价小涨难有突破 偏空格局未改