ICE棉价连续反弹 中长期行情仍不乐观

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的12月合约周一高开于64.75美分，高开低走，下跌0.51美分，盘中最低至63.78美分，这是本周的最低点；周二高开高走，上涨0.32美分；周三大幅上冲，上涨1.65美分；周四继续冲高，最高至66.67美分，这是本周的最高点，也是近四周以来的高点，冲高回落，上涨0.11美分；周五低开高走，上涨0.26美分。周五收盘于66.18美分，本周合计上涨1.83美分，成交58165手，增加714手，持仓111669手，减少3205手。
　　郑棉期货：主力1501月合约周一低开于14730元，低开低走，收阴大幅下跌320元，盘中最高至14770元，这是本周的最高点；周二低开低走，下跌75元；周三高开低走，收阴下跌30元；周四高开低走，上涨120元；周五低开低走，下跌170元，盘中最低至14190元，这是本周的最低点。周五收盘于14290元，本周合计下跌475元，成交约104.7万手，减少约13.3万手，持仓334428手，减少37182手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：上周初请失业金人数29.8万，预期30万，前值31.1万；8月Markit制造业采购经理人指数初值58，预期55.3，前值55.8；7月咨商会领先指标月率0.9%，预期0.6%，前值0.3%；8月费城联储制造业指数28，预期18，前值23.9；美联储周三发布的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要称，美联储对美国就业市场此前所录得的加息复苏状况感到惊喜，并受到鼓舞，美联储官员已更加接近于就退出战略达成一致，且退出战略的实施时间(即首次加息的时间)早于预期的可能性有所上升。欧元区方面：法国、德国、欧元区8月制造业采购经理人指数初值分别46.5、52.0、50.8，德国数值好于预期但弱于前值，法国和欧元区数值都弱于预期并低于前值；法国、德国、欧元区综合采购经理人指数初值分别50、54.9、52.8，法国好于预期和前值，德国和欧元区表现较弱；欧元区8月消费者信心指数初值-10，预期-9.1，前值-8.4。中国方面：8月汇丰制造业采购经理人指数初值50.3，预期51.5，前值51.7，制造业数据远低于预期，新订单新出口订单均出现下滑；房地产新开工和建设活动将继续放缓，对经济的拖累将进一步显现；有消息称，四大行8月前两周新增贷款工农中建四大行当月新增贷款约560亿元(7月全月2100亿)，其中中行新增贷款为负，信贷持续低迷。
　　2、ICE棉花期价本周先抑后扬，整体表现为反弹行情
　　影响本周ICE棉花期货价格的利空方面为：美国农业部每周作物生长报告显示，截止8月17日当周，美国棉花生长优良率为50%，之前一周为52%，去年同期为46%，棉花生长优良率降低，但仍好于去年同期，美棉的丰产预期暂时难以动摇，美国农业部公布的8月月度供需报告显示，
　　2014/15年度美国棉花产量预估1750万包，将触及四年高位，美国棉花供应大幅增加，产量提高主要得益于单产和种植面积预计提升，而出口预估没有相应增加，致使年末库存提升40万包至560万包。需求面看不到转好迹象，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截止8月14日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售155600包，销售量继续回落，降至6月底来的最低水平。中国需求下滑，数据显示，中国7月棉花进口量为280220吨，较去年同期下滑16.8%，为3年同期最低水平，中国1-7月棉花进口量为167万吨，较去年同期下滑39.1%。供应严重过剩而中国需求减少，市场预期中国2014/15年度棉花进口将连续3年下降，可能低于美国农业部预估的水平。Cotlook周五报告称，全球2014/15年度棉花产量预计2586.3万吨，高于7月时预估的2542.3万吨，北半球国家比如美国、印度棉花产量增加，将抵消巴西和澳大利亚等南半球棉花生产国减产的影响，因中国需求萎缩，将棉花消费量自7月预估的2389.4万吨下调至2374.4万吨，全球棉花剩余量将由7月预估的152.9万吨上调至211.9万吨。以上这些因素利空，但已被市场进行较充分的炒作，其影响力度暂时减弱。
　　本周影响市场最明显的是利多的一面：一是天气，德州是美国最大的产棉州，德州天气情况对棉花的产量及棉花价格产生重大的影响，前期棉价跌至5年低位，主因是德州降雨缓解当地旱情利于作物生长，从而提高棉花产量，但自本月起德州天气转干，干燥天气影响西德克萨斯州棉花的生长，支撑棉价连续四日反弹，并暂时忽略疲软的销售数据及供应过剩的预期；二是前期的下跌使利空因素得以消化，价格居于低位，生产商停止卖盘，减轻市场的压力，并且棉花价格大幅下滑后，作为原料，棉花与其它合成纤维相比，价格优势显现，一些棉厂可能更多的采购使用棉花，这是棉价的支撑所在。另外大跌之后市场还没有像样的反弹，这种情况下，基本面有一些利多消息，价格会有一些积极的反应。总体来看，本周市场表现为反弹行情，市场关注的重点是棉花的产量，不利的天气炒作支撑棉价连续走高。
　　3、国内市场现况及对未来预期都比较差，继续使棉价承压，
　　郑棉期货主力1501月合约本周低开低走，除周三有较弱的反弹之外，其余四日都以下跌来表现，已跌至调整区间低位，新疆兵团的棉花目标价格改革试点方案的征求意见意见稿已出炉，市场等待政策落地，目标价格细则可能于近期公布，消息没有落实的压力、现货价格及下游需求疲软打压棉价下行。
　　8月22日本周五中国棉花价格指数3128B棉报17001点，较上周五下跌20点；储备棉本周投放515036.657吨，实际成交87604.2998吨，成交比例约为17.01%，其中旧国标国产棉成交平均价折328棉价最低为17270元/吨，最高为17448元/吨，新国标国产棉成交平均价最低为16620元/吨，最高为17009元/吨，进口棉成交平均价16625元/吨。现货价格略有回落，储备棉成交量有所增加，储备棉月底停止投放，而新棉集中上市推迟，部分纺企竞拍积极性增加，进品棉数量和价格也有小幅上升，但需求改善有限。
　　棉花现货价格继续向下调整，下游纱线价格疲软，纯棉纱出货不理想，价格没有明显下跌，也看不到反弹改善迹象，冀鲁豫地区目前JC40S主流报价在28000-29000元/吨，实际成交价在27500元/吨附近，产品出货缓慢，即使有降价促销也难使下游采购增加，厂家开工率提高较难，一些纺企有补库行为，但也有一些纺企并没有积极补库，甚至有个别厂家准备在抛储结束停工，待新棉上市再作打算。直补细则未出台，市场参与者对后势不看好，避险情绪较强。旺季即将到来，但在供大于求的市场格局之下，棉纱出货难有大幅的改善。
　　新棉：新疆棉花长势略好于去年，新疆棉花增产是大概率的事件，大量采摘时间可能推迟至9月上旬或中旬。湖北和新疆等地的少数加工企业开始收购新季棉花，籽棉开秤价在3.5元/斤上下，棉农交售消极，对交售价格有期待。
　　国内外棉价差方面：8月22日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为79.65美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别12532元/吨和14400元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别4469元/吨和2601元/吨，价差较8月15日(上周五)分别缩小253元/吨和188元/吨，外棉价格反弹，而国内棉价略有下跌，缩小内外棉价差。
　　——技术面
　　本周先抑后扬，周三的上涨拉高本周的价格重心，周四冲高至4周高点，最终使本周高开高走，表现为连续3周反弹，短期内摆脱空头市场格局的可能不大，但下部支撑较强，后势仍有望有反弹动作。
　　本周5个交易日都以阴线收盘，仅仅周四小幅上涨，但也是高开低走，显示上方阻力较大，截止本周五已是连续10个交易日收阴线，通过本周的下跌，价格已基本收回之前的反弹幅度，重回至下跌趋势以来的低位，市场行情走势偏弱，暂时维持空头趋势。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国就业市场在过去一年间的复苏程度远好于预期，就业市场状况已开始逐步接近于历史上正常时期的水平，美联储加息预期继续增强。欧元区2季度GDP增速停滞，相关国家经济数据疲软，乌克兰问题拖累欧元区经济，未来仍不乐观。中国数据显示经济增长出现转弱迹象，信贷低迷显示银行防范风险意识增强，也反应出经济不利的一面。
　　市场关注的注意力转向德州转向干燥天气，天气影响产量，天气的转变也使市场担心供应问题，不论是天气支撑，还是大跌之后反弹调整，当前价格有一定幅度的上涨都属合理，但从长期来看，除非发生极端天气，很难对抗全球严重的供剩形势，美棉出口数量继续减少，一些机构调低全球棉花消费量，并调高结转库存，可见棉花供应过剩的严重程度并没有减轻。市场的基本面格局并没有性扭转，目前看市场走势仅仅是反弹，很难转化成趋势上涨行情。未来一周关注美国棉区天气情况及美棉生长优良率数据。
　　国内棉市，需求面及下游纱线的销售都没有根本性的改善，棉花现货价格与国际棉价价差仍有较大的差距，国内棉价仍有望继续下跌和国际棉价接轨。悬而未决的直补细则使棉价面临压力较大，期货市场表现更为明显，市场猜测版本较多，补多少怎么补，都对市场有直接重大的影响。新棉开始零星收购，开秤价低于预期也使投资者对后势预期不佳。政策的不确定性及对未来不乐观的预期，促使棉价下行，国内市场参与各方多观望等待。
　　棉花市场由外弱内强转变化外强内弱，直补细则公布前这种形势将持续，ICE棉花期价有望继续反弹，而郑棉期货1501月合约将继续偏弱调整，1501月合约下跌消化不利因素并面临14000附近支撑，操作上可依14000为支撑点，逢低尝试多单，注意止损。