棉价反弹调整 短期难有突破行情

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的12月合约周一低开于64.11美分，低开高走，上涨0.19美分；周二高开低走，下跌1.03美分，盘中最低至63.29美分，这是本周的最低点；周三高开高走，上涨1.35美分，盘中最高至65.27美分，这是本周的最高点；周四高开低走，震荡幅度较大，最终下跌0.05美分；周五高开低走，下跌0.32美分。周五收盘于64.35美分，本周合计上涨0.14美分，成交57451手，增加5431手，持仓约11.5万手，减少3885手。
　　郑棉期货：1501月合约周一高开于14720元，高开高走，上涨225元；周二低开低走，下跌55元；周三低开低走，下跌110元，盘中最低至14695元，这是本周的最低点；周三高开低走，上涨65元，盘中最高上冲至14980元，这是本周的最高点；周五低开低走，下跌65元。周五收盘于14765元，本周合计上涨60元，成交约117.9万手，减少约35.3万手，持仓约37.2万手，增加21626手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：7月零售销售月率0%，预期和前值0.2%，不及市场预期且终止连续5个月的上涨势头，是自今年1月以来该数据增长最差的1个月；上周初请失业金人数31.1万，预期29.5万，前值28.9万；8月纽约联储制造业指数14.69，预期20，前值25.6；8月密歇根大学消费者信心指数初值79.2，创2013年11月来新低，大幅不及预期的82.5；美联储相关官员表示，该国就业市场仍疲软，通胀率要完全达到美联储所设定的2%的控制区中点目标仍需时日，美联储应将低利率维持的更久以帮扶经济复苏。欧元区方面：德国8月ZEW经济现况指数44.3，预期54.0，前值61.8；欧元区8月ZEW经济现况指数-33.8，前值-31.5；德国ZEW经济景气指数8.6，预期17，前值27.1；欧元区8月ZEW经济景气指数23.7，前值48.1；英国6月三个月ILO失业率6.4%，预期6.4%，前值6.5%；英国7月失业率3.0%，预期3.0%，前值3.1%；法国、德国和欧元区第二季度GDP季率初值分别为0%、-0.2%和0.7%，英国第二季度GDP季率修正值0.8%，德国经济出现自2012年以来的首次季度环比萎缩，德国经济下行，法国经济趋于停滞。中国方面：7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%，较上月持稳；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比降幅缩窄至0.9%，环比来看，CPI上涨0.1%，PPI下降0.1%；统计局公布数据显示，中国1-7月城镇固定资产投资同比增长17.0%，不及增长17.4%的预期水平，1-6月为增长17.3%。其它主要国家：日本第2季度GDP年率初值-6.8%，预期-7.1%，前值6.7%，季率初值-1.7%，预期-1.9%，前值1.6%。
　　2、市场供应大增而需求疲软，抑制ICE棉花期价反弹，调整行情延续
　　本周开始，棉价继续受制于美棉增产、库存增加的利空预期之下，美国农业部公布的棉花生长报告显示，截止8月10日，美国棉花生长优良率为52%，之前一周为53%，去年同期为43%；结铃率为83%，之前一周为68%，去年同期为70%，五年均值为80%；盛铃率为7%，去年同期为5%，5年均值为9%。棉花生长指标大幅好于去年同期，这令市场普遍预期美国棉花产量将大幅增加。周二美国农业部公布8月棉花供需报告，报告显示，2014/15年度，美国棉花单产预估为每英亩820包，7月预估为每英亩816包，种植面积预估为1137万英亩，产量预估较7月预估提高100万包至1750万包触及四年高位，出口预估较7月提高50万包至1070万包、年末库存预估提升40万包至560万包；种植面积预估未变，产量提高主要得益于单产和种植面积提高；产量提高而出口等需求没有相应提高，其余的基本成为结转库存，使年末库存预估继续上升。2014/15年度印度棉花产量预估较7月提高100万包至2900万包。中国方面，2014/15年度棉花产量预估为2950万包、进口预估为800万包未变，而年末库存预估为6236万包，较7月预估提高10万包。中国整体供应未增加，结转库存增加，可见中国的消费是萎缩的。从全球来看，2014/15年需求将增加至1.126亿包，上月预估为1.113亿包，2014/15年度全球年末库存预估为1.0508亿包，7月预估为1.0568亿包。全球消费预估增加，且南半球主要出口国巴西及澳大利亚棉花产量预估被下调，抵消美国和印度棉花产量预估上调，使全球年末库存预估降低，这种下降并不能改变市场严重的供应过剩形势。总体报告利空，周二棉价承压下行。
　　周二棉价跌幅不大，可见消息对价格的影响力减弱，主因是美国农业部8月月度报告数据尽管利空，但都在市场预期的方向，并且前期棉价跌至5年低位，对美国棉花增产、库存上升及全球供应过剩预期进行消化，基本符合预期的消息落实之后，市场压力得以释放，在当前价格卖盘力量减弱，空头回补及棉纺厂买盘支撑棉价反弹，周三是近几个月以来单日涨幅较大的1天，推升12月合约价格升至两周高位。之后疲软的周度销售数据又打压棉价未能延续周三的反弹，美国农业部周四公布的周度销售报告显示，截止8月7日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售176400包，主要出口目的地土耳其、中国大陆和泰国，销售数量较之前一周大幅下降。产量增加，而出口减少，这令市场忧虑，未来基本面看不到转好的趋向，周四周五价格回落。总体上，本周以收涨结束，且是连续8周收阴弱势下跌、跌至五年低位后的连续两周反弹。
　　3、郑棉期货冲高回落，反弹受阻，表现为弱势调整
　　郑棉期货本周高开高走，冲高回落，略有收涨，延续反弹势头，但力度大大减弱，价格止步于15000并受阻于60均线附近。支撑棉价反弹的主因，一是价格大幅下跌之后，1501月合约价格偏低，基本接近滑准税下外棉的进口价格，而现货价格居于17000上方，这使棉价有修正反弹的意愿；二是国内棉花种植面积下降，产量也相应减少，且储备棉投放月底停止，新棉上市推迟，预计集中上市要待国庆节后，期间有1个多月的时间供应偏紧，一些企业预先采购备货，对棉价有一定的支撑。受此影响，国内棉花现货企稳，8月15日本周中国棉花价格指数3128B棉报17121点，较上周五上涨6点，郑棉期货表现为连续两周上涨。
　　受阶段性供应紧张预期及提前备货采购影响，储备棉投放成交增加，本周储备棉投放476010.914吨，实际成交75454.8099吨，成交比例15.85%，其中旧国标国产棉日成交平均价折328棉最低为17267元/吨，最高为17321元/吨，新国标国产棉日成交平均价最低17086元/吨，最高元17230/吨，周五投放的进口棉成交5693余吨，成交比例0.12%，成交平均价16542元/吨。
　　下游市场没有明显好转，6-8月为传统淡季，布厂有严重的库存压力，厂家开工不足，布厂补库备货需求尚未启动，国内纯棉纱市场成交依然清淡，秋装需求将使部分纱线品种订单或有所增加，棉花价格止跌并有所反弹，使市场信心有所增强，但市场的整体好转还需时日。原料价格整体回落，纺企成本降低，需求低迷又使纺企经营难有好转，产品库存压力大，资金回笼困难，为缓解资金压力，不得不让利促销，棉纱行情依然疲软，冀鲁豫地区目前JC40S主流报价在28000-29000元/吨，较低报价在27000-27500元/吨，进口棉纱相对于国产纱有着明显的价格优势，进口棉纱抢占国产棉纱在国内外市场份额，尤其是中低支纱。
　　国内外棉价差方面：8月15日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价78.79美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别12399元/吨和14332元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为4722/吨和2789元/吨，价差较8月8日(上周五)分别缩小126元/吨和75元/吨，外棉继续企稳并略有反弹，国内棉价也逐渐企稳，内外棉价差略有缩小，进口棉纱有明显的价格优势，将继续挤占有限的国内棉花消费空间。
　　——技术面
　　本周探底回升，又冲高回落，涨跌反复，总体上有小幅上涨，但反弹的力度在本周减弱，价格居于主要趋势线下方，形态偏空，目前仍看作是下跌之后的调整行情。
　　本周仅周一表现强劲，但之后几日的反弹难以为继，收阴涨跌调整，价格受阻于60均线下方，成交萎缩，由较强的反弹走势转为调整。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国7月零售及上周初请失业金人数均令人失望，消费者信心并没有复苏，对于零售品的支出仍处于观望状态。欧元区第2季度GDP零增长，德国经济陷入萎缩。德国和欧元区经济增长前景受到乌克兰危机的影响，欧元区通胀低迷也未改善，欧美与俄罗斯制裁升级，欧元区经济恶化的可能性增加。中国下半年物价上涨压力不大，总体还是比较平稳，中国经济已有企稳迹象，但回升基础仍不牢固，低通胀为进一步落实稳增长举措创造空间。
　　从全球范围来看，棉花供应过剩的格局难以扭转，美棉供应大增，而主要需求国中国棉花需求萎缩，减少进口致使结转库存增加，未来很长一段时间棉价将承受压力，难以有大级别的上涨行情。从近期来看，美棉的产量、出口及年末库存基本符合预期，且全球消费量调增，利空消息落实，近期将无重大有压力的消息公布，市场压力减轻，另外棉价大跌，价格居于低位，纺织配棉需求预计增加，需求企业逢低买入，这些因素有利于短期价格的稳定并有所反弹。总之，ICE棉花期价12月合约下部支撑较强，支撑区间在60-62美分，
　　国内市场等待直补细则的落实，政策不确定，纺企经营不敢提前按排，市场观望等待氛围浓厚，希望国家能够早日出台新政策细则，稳定企业的生产经营。直补政策实施后，新棉棉价是否会与国际市场接轨，这也是市场关注的重点，目前投资者对后势预期不佳，看空者多，贸易商出货意愿较强。市场还有1个担心，新棉上市推迟，下游市场不景气，棉纱、坯布销售困难，而阶段性供应紧张预期，企业提前采购补库，使棉价短期反弹，纺企担心采购成本提高难以传递至下游市场，这不利于企业生产经营，反过来会抑制棉价的需求，当前市场短期多空胶着，有反弹的意愿，但难以演变为趋势性行情。
　　ICE棉花期货将维持稳定，或有小幅反弹，郑棉期货受阻于60均线下方，反弹乏力，将表现为回落调整，上下的幅度不大，短期难有突破行情。