消息面利空压力较大 棉价大幅下跌

　　一、行情回顾

　　ICE棉花期货：交投最活跃的12月合约周一开盘于74.73美分，低开低走，下跌1.34美分，盘中最高至75.07美分，这是本周的最高点；周二探低回升，收回部分跌幅，下跌0.11美分；周三和周四继续走低，分别下跌0.93美分和0.41美分，其中周四最低至71.52美分，这是本周的最低点，周五美国独立日休市，本周合计下跌2.79美分，周四收盘于72.06美分，成交52691手减少19318手，持仓120295手增加1243手。

　　郑棉期货：主力1501月合约周一开盘于15360元，低开高走，上涨40元，盘中最高至15434元，这是本周的最高点；周二低开低走，收阴下跌155元；周三和周四继续以阴线收跌，分别下跌245元和210元；周五低开高走，上涨50元，盘中最低至14750元，这是本周的最低点，本周合计下跌520元的，周五收盘于14850元，成交约39.6万手增加21.5万手，持仓234876手，增加45484手。

　　二、市场影响因素分析

　　——基本面

　　1、宏观面。美国方面：6月芝加哥采购经理人指数62.6，预期63，前值65.5；6月达拉斯联储制造业活动指数11.4，好于预期和前值；6月Markit制造业采购经理人指数终值57.3，预期57.5，前值57.5；6月ISM制造业指数55.3，预期55.9，前值55.4；上周初请失业金人数31.5万，预期31.3万，前值31.2万；美国6月非农就业人数大幅增加28.8万，增幅超出预期的21.2万，失业率从6.3%降至近六年低点6.1%。欧元区方面：德国5月零售销售年率1.9%，预期1.0%，前值3.4%；意大利6月制造业采购经理人指数52.6，预期53.2，前值53.2；法国6月制造业采购经理人指数终值48.2，预期和前值47.8；德国6月制造业采购经理人指数终值52，预期52.4，前值52.4；欧元区6月制造业采购经理人指数终值51.8，预期和前值51.9；英国6月制造业采购经理人指数57.5，预期51.9，前值51.9；欧元区5月失业率11.6%，低于预期和前值；欧元区第一季度GDP年率终值0.9%，季率终值0.2%；欧洲央行宣布维持基准利率于0.15%不变，同时维持-0.1%的隔夜存款利率不变，在上个月推出大规模宽松措施之后，市场普遍预计欧洲央行将对继续宽松采取谨慎态度，短期再度宽松的可能性不大。中国方面：6月汇丰制造业采购经理人指数终值50.7，5月终值是49.4，这是连续四个月上升，创六个月高点，并且是自去年12月以来首次进入扩张区间；房地产领域仍对增长形成拖累，融资偏紧也依然制约投资增速进一步提升，短期内政策还将延续宽松的基调。

　　2、消息面对棉价构成利空，ICE棉花期价连续四日下跌，延续跌势。

　　本周消息面主要有以下几点：一是美国农业部公布棉花种植面积预估报告，报告显示，美国2014年所有棉花种植面积将达到1136.9万英亩，3月预估为1110.1万英亩，2013年实际棉花种植面积为1040.7万英亩，较去年种植面积增加了9%，增幅大于预期，最大的棉区西南棉区德州面积为645万英亩，同比增加11.2%，东南棉区佐治亚州145万英亩，同比增加5.8%；二是美国农业部每周作物生长报告显示，截止6月29日当周，美国棉花生长优良率为53%，现蕾率为36%，结铃率为7%，较之前一周提升，并好于去年同期；三是德州降雨，天气改善，过去几年中，德州深受干旱困扰，曾一度大幅推升棉价，当前天气的改善有利作物的生长，美国是全球最大的棉花出口国，德州是美国主要棉花产区，德克萨斯州连续几周出现降雨，降雨量相当不错，是2007年以来种植期雨量最大的一年；四是美国农业部公布的棉花周度销售数据不佳，周四美国农业部公布的数据显示，截止6月26日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售34900包，出口主要目的地为中国大陆、土耳其和中国台湾，越南取消2013/14年度数量为18400包的订单，2014/15年度出口净销售59700包，越南是美国棉花的第四大买家，大量取消订单，加重了市场对于供应过剩的担忧。

　　从以上四点信息可以看出，种植面积增加，天气形势好转将会使美国棉花产量大幅提升，而棉花销售情况不利，越南取消订单，需求大国中国正在进行棉花改革，由收储向直补过渡，经过之前的大幅下跌，中国国内棉花价格与国际棉价的价差大大缩小，提升了其国内棉花的优势，并且其国内庞大的库存需要处理，将会将直接减少对于外棉的需求。美棉供应增加而需求萎缩，致使结转库存增加，2014/15年度美国棉花年末库存将提升至430万吨，增加59%，创六年来最高，并且是2005年以来最大年度增幅。国际棉花咨询委员会（ICAC）称全球2014/15年度棉花结转库存将至2140万吨纪录高位，较当前年度增加6%；利空的基本面打压棉价连续四个交易日收阴走低，价格跌至2012年12月以来的低位，周二因自逢低买盘和周四非农就业数据利好支撑棉价盘中有所反弹，但难以改变市场的弱势跌势格局。

　　3、国内纺织市场形势变动不大，继续淡季疲软势头，棉价延续跌势。

　　郑棉期货本周低开低走，收阴破位下跌，打破了之前的盘整格局，价格重心下移，延续了下跌趋势。现货面，7月4日本周五，中国棉花价格指数3128B棉报17318点，本周下跌19点；储备棉本周投放491298.181吨，实际成交62147.8475吨，成交比例约12.65%，其中旧国标棉日成交平均价折328棉最高为17365元/吨，最低为17257元/吨，新国标国产棉日成交平均价最高17089元/吨，最低16870元/吨，周五投放的进口棉共成交3414余吨，成交比例0.08%，最高成交价为16990元/吨，最低成交价为16260元/吨。现货皮棉价格继续疲软下跌，储备棉成交清淡，市场格局较之前一周并没有大的改变。棉花加工企业在等待政策的出台，以按排生产经营，直补实施细则未公布，市场传闻较多，存在变数，另外新疆南疆地区社会仍然不稳定，一些企业是否去新疆包厂还难以决定。

　　在郑棉期货大幅下跌以及现货皮棉价格下调形势下，下游纱线市场呈弱势，纺织企业难接到大订单，多是老客户小批采购，企业产品库存水平较去年明显增加，一些企业为了回笼资金，优惠出货，目前冀鲁豫C32S实际成交价在24500-25000元/吨，较高价格在26000元/吨左右。纺织企业心态悲观，市场淡季现象较重，近期在疲软的市场中也出现一些积极因素，下游秋冬面料订单开始出现打样，个别前期停产歇业的小厂有重新开始生产现象，常规低价纱走货尚可，高支纱走货一般，另外国内棉花原料价格回落，降低了国产纱线的生产成本，国产纱线与进口纱线价差收缩，国产纱线竞争力提高，部分订单回流。但这些因素还不足以改变市场的弱势格局，纺织企业核算各项成本后，盈利较难。

　　国内外棉价差方面：7月4日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为88.74美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为13945元/吨和15292元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为3373/吨和2026元/吨，价差较6月27日（上周五）分别扩大296元和188元/吨，进口棉下跌幅度远大于国内，使内外棉价差小幅缩小。

　　——技术面

　　本周除周五休市外，连续交易的四个交易日都是收阴下跌，没有出现有力的抵抗，也没有明显的止跌迹象，价格居于均线下方，延续了下跌趋势。
　　

　　本周先扬后抑制，周二和周四的连续三日收阴下跌拉低了本周价格重心，最终表现为低开低走，大幅下跌的行情，在下跌中激发了资金的参与，成交放量，跌破15000关口且价格居于均线下方，总体为下跌趋势的延续。

　　三、后势展望及操作建议

　　美国6月就业报告表现强劲，引发投资者对美联储加息提前的预期，欧元区6月通胀保持在低位，将使欧洲央行将维持更长时间宽松政策，中国制造业数据利好，显示了在在一系列微刺激政策下，中国经济企业稳态势已确立。

　　ICE棉花期货下跌中出现一些逢低买盘以及经济数据方面的支撑因素，但相比占据主导的空头力量，这些买盘的力量或者是利好因素的支撑还是较弱，还不足以支撑棉价回升，目前价格并没有止跌的迹象，天气的好转，产量的增加，未来美国产量及结转库存数据将有望继续上调，全球结转库存也有望上调，全球棉花市场面临的供应过剩形势将继续对棉价构成利空。

　　中国国内不论是原料棉花还是下游产品销售依然清淡，下游市场并没有给上游有支撑作用。国内尽管今年种植面积减少，产量预计降低至600万吨左右，但要加上国储庞大的库存，供应依然充足，而需求并没有明显增加甚至是萎缩，供应过剩供需矛盾仍相当严重。国内由收储变为直补，收储之类的政策底在未来一年将会消失，国内棉价将继续向国际价格靠拢，缩小内外棉价的差距，但也有利于提高国内棉花的竞争力，利于纺织企业参与国际竞争。

　　未来一周的行情仍不容乐观，延续跌势的概率较大，建议继续维持空头思路，操作上空单持有，注意止盈。