多头支撑力度减弱 天气因素成为重要关注点

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的7月合约周一高开于90.71美分，高开高走，收涨1.83美分；周二平开低走收阴，下跌0.99美分，盘中最低至90.51美分，这是本周的最低点；周三高开高走，上涨1.28美分；周四略有高开，高开低走，下跌0.23美分，盘中最高至92.89美分，这是本周的最高点；周五休市。周四收盘于92.34美分，较上周五上涨1.89美分，成交57598手，大幅减少，持仓100756手，大幅增加。
　　郑棉期货：主力1501月合约周一高开于16200元，高开低走，上涨30元，盘中最低至16115元，这是本周的最低点；周二高开高走，上涨70元；
　　周三低开高走，上涨25元；周四继续走高，上涨70元；周五高开低走，收阴下跌95元，盘中最高至16330元，这是本周的最高点，周五收盘于16210元，本周合计上涨100元，成交约15.8万手，大幅萎缩，持仓117768手，小幅减少。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：美国3月零售销售月率1.1%，市场预期0.8%，前值0.3%；4月纽约联储制造业指数1.29，市场预期7.25，前值5.61；3月工业生产月率0.7%，市场预期0.5%，前值0.6%；上周初请失业金人数30.4万，市场预期31.1万，前值30万；4月费城联储制造业指数16.6，市场预期9.8，前值9；美联储主席耶重申美联储支持美国经济复苏，即使美国经济逐渐复苏，可能也无法让通胀回至美联储2%的目标值，这意味美联储宽松货币政策持续时间可能超出各方目前预期。欧元区方面：德国4月ZEW经济景气指数43.2，市场预期49，前值46.6；欧元区4月ZEW经济景气指数61.2，前值61.5；英国3月失业率3.4%，市场预期3.4，前值3.5%。欧央行行长再发宽松信号，欧量化宽松可能越来越近。中国方面：第一季度实际GDP年率7.4%，低于上季度，但好于市场预期；3月工业增加值同比增速至8.8%，仍处于较低水平，服务业增速连续8个月超过制造业增长，房地产投资增速大幅下降，下行风险显著；受制于欧美经济不佳，东南亚新兴国家增长放缓，海外市场萎缩，115届广交会上出口预期不容乐观；政府将继续定向宽松稳定经济增长。国务院对外公开了落实政府工作报告重点工作的分工意见，在经济下行压力较大的背景下，“稳增长”在意见中着墨颇多。意见提到，要完善宏观调控政策框架，守住稳增长、保就业的下限和防通胀的上限，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。其它方面：乌克兰东南部局势动荡，内地爆发的可能性提升，俄美关系紧张，
　　欧洲各国外长召开紧急会议，讨论相关对策。
　　2、ICE棉花期货价本周相对稳定，表现为调整走势。ICE棉花期货没有延续之前两周的下跌走势，市场暂时忽略了美棉出口为净减少的影响，周一以日内最低价开盘，在逢低买盘的支撑下收涨走高，一些多头仍以美国供应紧张为依据来支撑棉价。仅仅一天的上涨之后，周二价格回落，投资者担忧当前棉价可能会抑制需求，目前现货市场需求疲软，全球最大的棉花需求国中国持续增加供应，且中国棉价在进入4月以来大幅下跌，提高了其国内棉花的竞争力，使进口棉价格竞争力减弱，数据显示2014年3月中国进口棉花22.2万吨，环比减少9.7%，同比减少58%，1-3月共进口棉花76.06万吨，同比下降44.3%，棉花的替代品价格也下跌，在过去的两个月里PTA价格下滑了4%至三年低点，PTA的价格竞争力增加，导致目前处于相对高位的棉花需求难有好的持续性。周三受天气因素支撑反弹，当前正值美棉新棉播种时节，数据显示，截止4月13日当周，美国棉花种植率为8%，与去年同期持平，低于五年均值，天气作为一个每年必炒的因素开始影响市场，4月美国最大的产棉区德克萨斯州天气干燥，阿拉巴马州、密西西比州和佐治亚州部分地区的降雨是正常值的2-4倍，德克萨斯州和佐治亚州分别是美国第一大和第二大棉花产区，这种天气对棉花的播种和生长不利，作为全球最大的棉花出口国，本年度美国结转库存降低，而天气有可能会影响新年度棉花产量。周三的天气利多影响没能延续至周四，周四收跌，尽管美国农业部公布的销售数据较之前一周大幅转好，美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止4月10日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售84800包，主要出口目的地为中国大陆、土耳其和越南，出口销售较上周大幅增加，对市场来说有一定的支撑，但市场并没有因此而有突出的涨势，一是仍担忧价格上涨打压需求，ICE可交割的2号期棉合约库存持续攀升，二是美国周五为公休假日，投资者选择在周末前获利了结。
　　另外，在过去五个月中，对冲基金增持ICE棉花期权上的净多头仓位至3月晚期的逾68000手，投机基金是第一季度推动棉花价格走高的主要推动力，但未来数月，这种推动力转弱，美国商品期货交易委员会最新数据显示，截止4月15日，棉花非商业净多头寸减少9026手至52328手，连续第四周回落，且降幅明显扩大，投机交易者对市场的支撑力度减弱。
　　3、国内现货持续疲软走势，郑棉期货保持相对稳定。郑棉期货近月合约没有继续下跌，表现为下跌后的调整行情，1501月合约小幅反弹，力度较弱，市场暂时平静。现货面，本周五中国棉花价格指数3128B棉报18396点，下跌119点；储备棉本周共累计投放500443.4784吨，实际成交156891.0179吨，成交平均价折328级最高为17599元/吨，最低为17434元/吨。目前皮棉现货无人问津，纺织企业采购以储备棉为主，在本年度结束前，棉企和贸易商手中库存较少，市场供应将由政策决定，一是储备棉投放，这是棉花资源供应的主要来源，国家投放的资源数量、成交数量和成交价格对棉花期现货行情有较大的影响力；二是配额发放，国家发改委发放了2014年第二批棉花加工贸易配额，山东一些骨干企业收到了配额，有利于这些企业提高产品质量和企业国际竞争力，扩大外贸进出口。
　　新棉方面：统计局调查显示，2014年全国棉花意向种植面积减少6.77%。中棉协公布的全国棉农植棉意向调查显示，全国棉农平均种植意向减少12%，预计2014年全国植棉面积6154万亩，内地棉花生产扶持政策不明确，棉农不看好今年棉花价格，种植意向下降，黄河流域3月植棉意向面积下降23.6%，下降幅度最大，其中山东、河北和河南降幅均在20%以上，新疆播种总体顺利，对于补贴试点比较认可。总体来看，各种调查显示的结果是种植面积减少。
　　下游市场仍旧疲软，没有改善的迹象。多数企业纯棉纱生产无利润甚至亏损，纱线整体成交稀少，订单少，老客户按需订货，整体价格下调，而高支纱销售相对偏好一些，3月之前低价抛储预期之下，纺织企业尽量维持低原料库存及产品库存，并加大产品销售力度，这使当前市场纱线产品库存偏低，尤其是高支纱和进口32S的纱线供应不足，有小幅提价，这只是暂时和个别现象，低端产品受进口纱线冲击较大，销售也相对较差。纺织企业生产亏损且资金短缺，减少了对棉花原料的采购，一些企业表示，宁肯停产，也不盲目生产，后势全棉纱线仍不被看好，客户订货越来越谨慎。进口纱加上国产纱布，整体国内市场供大于求格局依然延续，市场弱势局面短期难有改变。
　　国内外棉价差方面：4月18日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为96.73美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为15132元/吨和16108元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为3264元/吨和2288元/吨，价差较上周五分别缩小323元和263元/吨，国内棉价继续下行，拉低了内外棉价差。
　　——技术面
　　本周高开高走，收阳上涨，结束了之前连续两周收阴下跌的走势，多头拉涨意愿不足，上涨的力度和幅度总体不大，没有脱离90美分上方的调整行情，短期有望维持调整。
　　本周高开收涨，价格重心上移，周五的收阴下跌，使价格止步于16300附近，行情延续了低位调整走势，上方阻力较大，有望调整回落维持低位盘整。
　　三、后势展望及操作建议
　　发达国家央行的货币政策成为各方面关注的焦点，美联储继续缩减刺激计划，而欧洲宽松信号增强。中国经济疲软下行，国务院政府工作报告中特别提到要把投资作为稳定经济增长的关键，后期稳增长政策有望继续出台，预计未来二季度经济将会稳定并好于一季度。另外乌克兰危机升级，全球金融市场避险情绪升温，对大宗商品波动有一定影响。
　　ICE棉花市场还是有一些多头的根基，比如美国供应紧张使一部分多头继续坚守，但这种多头的力量相比3月及3月前，已大大变弱。价格居两年高位，可能抑制棉花出口需求，这也给了空头以希望和机会。但从投机者持仓变化来看，多头的支撑减弱，短期恐难有新的力量拉动棉价上行。全球最大的棉花需求国，中国收储政策变直补，之前通过这一政策中国已囤积超过1000万吨棉花，约占全球棉花库存的60%，中国要处理这方面的库存，又要实施直补政策使其国内棉价与国际接轨，供应增加且价格贴近国际价格，直接增强了其国内棉花的国际竞争力，这可能损及美国、印度等国家的棉花出口。天气因素今年以来首次影响市场，天气的关键性在之后将会继续体现，成为市场炒作和关注的一个重要因素。
　　中国政策面在未来一段时间将继续影响市场，比如抛储去库存，短期是增加供应，对市场是压力，成交价也是现货的参考价，而长远来看去库存也是释放了市场的压力。新疆棉花直补细则仍在制定中，直补政策实施使国内棉价以下跌的方式与国际棉价接轨，会给一些库存量较大的企业带来阵痛，但从长远来看有利于棉纺织产业的发展。去库存以及实施直补，这些都是棉花市场由政策市向市场市转变的步骤，中国国内棉花市场的格局也在去库存及新政策的实施中悄然发生变化，棉花价格将逐步回归市场。
　　ICE棉花期货7月合约暂时稳定在90美分上方，并有所反弹，总体延续了调整走势，国内郑棉期货近月合约价格大跌之后，已低于相应现货指数价格，短期有望稳定，在现货下行之势没有改变前，将表现疲软甚至小幅下跌走势，1501月合约价格已接近滑准税下的进口棉价，以进口棉现货价格与远期合约比较虽有偏差，但至少可以看出1501月合约价格已经不是高价，短期看不出有继续大跌的迹象，有望维持区间调整行情，上方阻力区间在16300-16400，操作上可逢高介入空单，波段操作。