棉花市场内强外弱 整体仍属调整行情

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的12月合约周一高开于64.25美分，高开高走，上涨0.92美分；周二高开低走，冲高回落，下跌0.86美分，盘中最高至65.65美分，这是本周的最高点；周三高开低走，下跌0.45美分；周四周五继续收阴下跌，分别下跌0.15美分和0.56美分，周五盘中最低至62.96美分，这是本周的最低点。周五收盘于63美分，本周合计下跌1.10美分，成交56485手减少24344手，持仓98597手减少1095手。
　　郑棉期货：主力1501月合约周一开盘于13410元，高开高走，上涨205元，开盘价13410也是本周的最低点；周二继续高开高走，上涨140元；周三低开回落，下跌105元；周四低开高走，上涨145元；周五高开低走，收阴，收盘价与之前一日持平。周五收盘于13750元，本周合计上涨385元，成交约350.6万手增加约88.3万手，持仓50.2万手增加3104手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：上周初请失业金人数为26.4万人，远好于市场预期，前值28.7万；10月费城联储制造业指数20.7，预期20，前值22.5；10月密歇根大学消费者信心指数初值86.4，预期84.1，前值84.6；9月零售销售月率-0.3%，预期-0.1%，前值0.6%；美国生产者物价指数9月回落0.1%，为一年以来首次下滑，零售销售和生产者物价指数不佳，使投资者谨慎看待美国经济前景。欧元区方面：德国10月ZEW经济现况指数为3.2，预期15，前值25.4，经济景气指数-3.6，预期0，前值6.9；欧元区10月ZEW经济景气指数4.1，前值14.2；英国8月三个月ILO失业率6.0%，预期6.1%，前值6.2%；英国9月失业率2.8%，符合预期，前值2.9%；有消息称，希腊将完全退出来自欧元区和国际货币基金组织的所有救助，这引发市场担忧，而市场认为其经济远未达到足够强劲，如果结束救助，市场担忧欧债危机再度上演；国际货币基金组织分别下调了欧元区今明两年的经济增速预期，投资者悲观，股市大跌。中国方面：9月出口同比增长15.3%，进口同比增长7%，均好于市场预期，当月贸易顺差310亿美元，进口的增长显示前期支持外贸的政策效果有所显现，出口好转带动贸易进口大幅攀升，一般贸易进口9月同比增速下降2.5%，反映了国内需求仍然较弱；统计局公布，9月CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%，低于预期，其中食品非食品价格分别同比上涨2.3%、1.3%；9月PPI同比下降1.8%，环比下降0.4%，低于预期；国家发改委经济研究所副所长宋立指出，中国经济基本面的不利因素已经释放完毕，处于趋稳蓄升的阶段。
　　2、ICE棉花期货反弹受阻回落下行，整体延续调整行情。
　　10月初，市场出现一些对ICE棉花期价有利的因素，一是ICE可交割的棉花库存降至年内低位，库存大幅下降，显示当前市场供应偏紧。美国棉花吐絮率为77%，之前一周为73%，五年均值为85%，收割率为22%，之前一周为15%，五年均值为24%，采摘率为22%，较五年均值减少2%，一些地区降雨使棉花收割放缓慢，收割进度慢于往年，并且恐伤及部分棉花作物质量，并且美国政府以52美分/磅的基准价格向棉农提供为期9个月的贷款，美国棉农获得贷款，并不急于出售棉花，短期供应偏紧的形势可能延续。二是美国农业部公布的10月供需报告好坏不一，美国方面有利多点，报告显示，2014/15年度美国棉花产量预估为1626万包，9月预估为1654万包，年末库存预估为490万包，较9月预估下调30万包，这显示了美国棉花供应格局正在向好的一面转变，虽然仍是供应过剩，但至少已脱离较差的时候。短期供应偏紧以及美国产量、库存等基本因素改善，支撑ICE棉花期价走高，12月合约自月初的61美分升至65美分上方。
　　周二冲高回落，全球库存调升以及需求前景不看好，使棉价下跌，收回之前两周的部分反弹幅度。美国农业部将中国棉花进口量预估下调至700万包，9月预估为800万包，而去年为1410万包，中国需求减少令全球前景更加利空。2014/15年度全球棉花年末库存预估为1.0711亿包，9月预估为1.0629亿包。国际棉花咨询委员会周三表示，2014/15年度全球棉花年末库存预估由9月预估的2225万吨下调至2147万吨，依然处于纪录高位，连续三年供应过剩，全球棉花价格将继续承压。印度棉花咨询委员会预计印度2014/15年度棉花产量将由3980万包升至4000万包，出口将由1180万包降至900万包，年末库存将由320万升至380万包，产量增加而需求市场不景气，使库存上升，降价难免。销售数据方面，美国农业部周五公布的销售数据显示，美国2014/15年度棉花出口净销售7000包，销售量远低于预期，主因是有超过2万包的订单被取消，其中中国大陆取消了14800包的订单。全球市场不佳，销售数据疲软，另外外围市场不佳，全球股市及原油价格遭遇重挫，大幅下跌，打压棉价连续收阴下行。
　　3、郑棉期货价格继续反弹，阶段性供应偏紧使短期棉价得以支撑。
　　从现货皮棉市场来看，目前纺织企业原料库存多已见底，补库采购意愿增加，国储停止投放，棉花进口配额不增发，市场可流通的棉花资源尤其是优质棉资源缺乏，纺织企业普遍对地产棉不感兴趣，去新疆询价采购的增多，但是供应没有跟上。新疆一些产棉区连续一周低温天气，个别地区出现霜冻可能致使棉花减产，且籽棉采摘交售较往年推迟20天以上，棉农对政策了解不清，也使交售进度放缓，而近期目标价格改革企业集中审核通过较多，收购主体增多。内地纺织企业的采购、以及一些进口棉贸易商也进入新疆考察，从站台或者厂内看货，询价采购，阶段性供应偏紧，皮棉现货和籽棉价格都有一定幅度的上涨，新疆阿克苏巴楚等地监管库站台提货价上涨200-300元/吨，籽棉收购价上涨0.2-0.3元/公斤。郑棉期货也保持了反弹行情，1501月合约最高上冲至13960元，接近14000阻力附近，但这种上涨在一定限度内，难有突破性的行情出现。
　　周五（10月17日）中国棉花价格指数3128B棉报14785点，较上周五下跌211点，指数仍是下跌，但从本周后三天来看，跌幅已大大收窄，并逐步企稳，现货价格也企稳并有所上涨，国内棉花价格下跌之后，纺织企业采购成本降低，利润由负转正，前段时间企业压缩产能，使一些品种供应减少，个别品种利润较高，这也吸引了一些企业重新开工，但实际提价或者销售放量还较难，冀鲁豫地区纱线市场维持下跌后的震荡行情，纺织企业根据自身的情况调价出货，市场报价混乱，整体上纯棉纱市场仍较疲软，成交量偏低。这将限制棉花等原料价格的反弹空间，近期企业去新疆采购增多，但仍以随用随买为主，对后势行情仍不看好。
　　新棉收购方面：新疆地区棉农在对政策逐步了解后，交售意愿有所好转，籽棉收购价格小幅上涨，纺织企业普主要是新疆棉，这使新疆棉提货价有一定幅度的上涨，有资源的棉企也尽快加工销售，以规避风险。而内地交售进度较慢，内地籽棉少，棉农惜售，采摘后并没有打算交售，继续观望，国家正在酝酿对内地几个产棉大省给予一定的定额补贴，具体政策有待出台，内地棉厂收购量有限，现货成交较少。
　　国内外棉价差方面：10月17日周五，进口棉花价格指数M级棉报价为74.32美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为11691元/吨和13921元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为3094元/吨和864元/吨，价差较10月10日（上周五）分别缩小67元/吨和132元/吨，国内外棉价差大幅缩小，国内棉价显出一定的优势。
　　——技术面
　　本周先扬后抑，仅周一表现为上涨，之后连续四日收跌，终止了之前两周的反弹势头，从趋势来看，市场行情偏空，总体为空头趋势下跌的调整行情。
　　本周高开高走，表现为上攻形态，延续了反弹走势，且是近四周反弹幅度最大的一周，走势偏强，近日有望继续上攻，关注在14000阻力价位附近，谨防回落。
　　三、后势展望及操作建议
　　德国作为欧元区主力增长乏力，欧元区工业生产也在下降，消费增长缓慢，投资增长几近停滞，短期难有起色。货币政策方面，美联储逐步收紧，而欧元区趋于宽松，中国目前通胀处于低位，有利于维持宽松的货币政策，
　　美国短期内利多，使棉价出现反弹反复的行情，但总归反弹会在一定范围内，难以演变成趋势性的上涨格局，全球需求前景越来越利空，市场是全球性的市场，美棉难以根据自身的一点利多迹象而长时间出现逆全球格局的上涨格局。周度销售数据疲软，中国取消订单数量较大，中国作为全球最大的棉花买家，全球棉花库存可能会因为中国需求下降而激增。未来美棉的销售形势并不乐观，作为棉花生产大国，印度产量库存增加，急需寻找销售市场，将与美棉形成竞争。总之是，全球棉花供应过剩形势更加严重，美国因素的利多被全球库存增加的利空所抵消，ICE棉花期价上下反复，总体将延续偏空行情。
　　国内市场形势转变，棉企不仅要考虑什么价格收，也要考虑到怎么卖的问题，参与主体对新的棉花运营机制还要适应一段时间，新棉上市流通的时间推迟。阶段性棉花供应偏紧使棉花现货止跌并有所上涨。未来供应宽松，供大于求，没人敢于在这个时候大量采购囤积，新疆棉集中上市，内地也逐渐收购加工，供应将会集中增加，这种阶段性的紧张将会缓解。整体来看，下游企业消费能力没有好转，而棉花供应过剩的大局已定。15000以上属于高价。政府鼓励企业在新年度多用国产棉，未来政府要用市场手段来调控市场，供应过剩形势下，棉价缺乏实质的支撑。
　　ICE棉花期价走势弱，近日或将继续下跌，12月合约下方支撑在62美分附近，郑棉期货继续反弹，上方阻力在14000附近，过去的一周，棉花市场表现为内强外弱，但整体仍属调整，短期难有趋势性的涨跌转变，操作上，郑棉期货以逢高做空为主，依据阻力位进场或止损。