棉价涨势受阻回落调整 仍维持偏多行情

　　一、行情回顾：
　　ICE棉花期货：主力3月合约周一开盘于84.12美分，收阳走高，上涨0.54美分；周二低开高走，下跌0.02美分，盘中最高至85.29美分，这是本周的最高点；周三元旦休市；周四低开低走，收阴下跌0.60美分；周五延续下跌势头并扩大跌幅，收阴下跌1.10美分，盘中最低至82.90美分，这是本周的最低点。本周合计下跌1.18美分，周五收盘于82.94美分，成交46248手，较上周大幅增加，持仓111724手，较上周略有增加。
　　郑棉期货：主力1405月合约周一开盘于19165元，低开高走，下跌120元，盘中最低至19065元，这是本周最低点；周二高开高走，收阳上涨150元；周三元旦休市；周四高开高走，上涨40元，盘中最高至19450元，这是本周的最高点；周五低开低走，收阴下跌60元。周五收盘于19325元，本周合计上涨10元，成交约18.6万手，较上周大幅增加，持仓72976手较上周小幅增加。
　　二、市场影响因素分析：
　　——基本面
　　1、宏观面：美国方面：12月达拉斯联储制造业活动指数为3.1，前值为1.9；12月芝加哥采购经理人指数为59.1，市场预期为61，前值为63；12月谘商会消费者信心指数为78.1，市场预期为76.3，前值为70.4；上周初请失业金人数为33.9万人，前值为33.8万人；12月Markit制造业采购经理人指数终值为55，市场预期为54.7，前值为54.4；12月ISM制造业指数为57，市场预期为56.9，前值为57.3。欧元区方面：意大利12月商业信心指数为98.2，前值为98.1；意大利、英国12月制造业采购经理人指数为53.3、57.3，意大利数据好转，而英国低于市场预期，表现疲软；法国、德国和欧元区12月制造业采购经理人指数终值为47、54.3和52.7，多弱于市场预期和前值。中国方面：12月官方制造业采购经理人指数为51，低于前值的51.4，生产指数为53.9，较上月下降0.6个百分点，连续5个月回升势头终结，新订单指数连续三个月回落，反映外贸情况的新出口订单指数回落至49.8，跌至50下方。
　　2、ICE棉花期货价格先扬后抑，涨势受阻回落调整。主要消息面：1、国际棉花咨询委员会（ICAC）下调全球棉花2013/14年度年末库存预估，截止7月31日全球年末库存为1978万吨，低于12月预估的2032万吨。全球棉花产量预计由上一年度的2684万吨下滑至2575万吨。2、美国农业部周五公布的棉花出口销售报告显示，截止12月26日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售85900包，主要出口目的地为中国大陆、孟加拉国和土耳其。3、截止2013年1月2日，ICE可交割的2号期棉合约库存为34087包。
　　美国农业部12月月度供需报告中美国棉花产量预估为1310万包，可能为四年低点，产量下降的主因是相比玉米等其它作物，棉花收益较低，农户在春季改种了经济效益好的作物，致使棉花播种面积下降16%，尽管全球棉花库存依然在纪录高位，但目前这些库存多为中国储备封存而暂不能流通，作为全球最大的棉花出口国美国棉花产量减少而需求较为坚挺，尤其是预期全球最大的棉花消费国中国需求强劲，棉花供应偏紧，支撑ICE棉花期价近期走强。本周是个跨年之周，在结束的2013年ICE棉花期价总计上涨13%，这是近三年以来首次年度上涨。进入2014年本周两个交易日表现不佳，周四商品市场遭遇抛售，CBOT谷物类大跌，其它商品也表现疲软，拖累ICE棉花期货价下行，3月合约价格止步于85美分附近，周五又受疲软的出口数据打压，数据显示，美棉出口量较之前一个报告周期大幅下滑61%，原本进口势头强劲的土耳其在本周进口量大减，中国进口量虽排第一，但较之前一周也有缩减，ICE棉花期价受压下行，扩大跌幅，由上涨转为调整，市场对于原有利多消息炒作乏力，需要更多消息刺激。
　　3、郑棉期货低开高走，以微幅上涨延续了偏多走势。支撑因素依然是政策面，截止2014年1月3日2013年度棉花临时收储累计成交5016540吨，按中国棉花信息网发布的产量预估为678万吨测算，棉花产量的74%已入储，且之前国家相关部门放宽湖北、湖南和江西的棉花收储标准，大量优质棉资源入储，这使市场可流通可供纺织企业使用的高等级棉资源缺乏，政策使市场供应偏紧在稳定及支撑棉价走高起到了关键的作用，郑棉期货1405月合约最高升至19450元。但我们也要看到，虽然本周维持涨势，但涨幅微弱，已远小于之前一周，这些利多在价格上涨中逐渐被市场所消化，且现货价格并没有明显跟随配合期价的上涨，没有新的刺激消息出台，市场炒作也没有新意，原有的消息本周继续支撑棉价偏多，但没能使棉价继续大涨。
　　1月3日本周五中国棉花价格指数3128B棉报19534点，较上周五下跌1点，现货维持稳定，成交清淡。收储方面，本周收储成交331160吨，籽棉购销市场转淡，新疆成交量下降明显，内地三省收储标准放宽收储量可能会增加，截止1月3日2013年度棉花临时收储累计成交5016540吨，新疆累计成交1977200吨，内地累计成交1345890吨，骨干企业累计成交1693450吨。储备棉投放方面，本周四个交易日累计投放93529.5吨，实际成交45188.75，成交比例较之前一周回升，日加权成交价折328棉最高为18371元/吨，最低为18334元/吨，进口继续受市场欢迎，竞拍热情不减。其它消息面，国家对棉花收储改直补政策的实施有了进一步的突破，财政部表态后期将试行补贴棉农，具体细节没有公布。
　　4、纱线市场依然冷清，近几周期货价格的上涨没能改善下游纱线的成交价格及成交量，春节临近，仅有少数接到订单的企业囤积一些纱线，以备春节长假前后使用，往年同期纱线市场销售较旺，而今年成交冷清，市场萧条，一些经销商关门歇业，对于明年行情也不看好，棉花由收储改为直补，棉价下跌，纱线也将跟跌，这是市场普遍的心理，目前冀鲁豫地区目前C32S主流成交价在25500元/吨以下，较低价格降至24000-24500元/吨，节前，纱线企业为了回笼资金，降低产品库存，加大的销售力度，下游市场疲软，致使对棉花的需求迟迟难有改善。
　　内外棉价差方面：1月3日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为93.82美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为14625元/吨和15753元/吨，与1月3日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口棉的价差分别为4909元/吨和3781元/吨，1%关税下的进口棉价较上周五变化不大，滑准税下的进口棉价较上周五上涨312元/吨，与国内棉价差缩小幅度明显。总体来说，内外棉价差依然较大，纱线进口将继续增加，国内纺织企业经营压力不减。
　　——技术面：
　　ICE棉花期货3月合约再次上冲三个月高位，在85美分附近受阻回落后连续两日收阴下跌，价格由上攻变为调整，原本的偏多偏强势头有所减弱，关注下方支撑82美分。
　　周一低开，上涨稍作调整，周二收回周一跌幅延续上涨走势，但之后没有持续，表现平淡，本周涨势暂缓，后势大涨的阻力增大。
　　三、后势展望及操作建议
　　本周经济数据较少，美国方面温和偏好，欧元相对疲软，12月中国官方、汇丰PMI双双回落，制造业处于扩张区间，但未来面临一定下行的压力，经济稳定增长趋缓。
　　ICE棉花期货2013年录得了涨幅，并非基本面前景乐观，后势压力因素依然较多，首先是全球过剩，尤其是中国库存庞大，随时可以平抑棉价上涨走势，二是收储变直补，使中国棉花价格与国际接轨，原来中国高于全球价格进行收储这种对国际棉价的支撑将不复存在。美棉出口还存在不确定性，这与中国抛储及需求有直接关系。ICAC预估数据显示，棉花结转库存调低，关注本月美国农业部报告中相应数据的变化。
　　国内下游疲软，现货平稳，期货上涨主要受政策驱动，是对政策面的反应，资金炒作也较明显，下游及现货不配合，期价的上涨是短期行为，本年度结束前，储备棉将是市场供应的主流，庞大的库存随时可以投放市场。
　　内外棉价技术面总体依然呈偏多行情，未来一周仍有望攀升，但幅度预计不大，ICE棉花期货3月合约阻力在85美分附近，郑棉期货1405月合约短线阻力19650元，目前无大的操作机会，可逢高做空，短线操作。