利好因素支撑棉价走高 反弹难成趋势

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：周一低开于78.92美分，低开低走，收阴下跌0.73美分；周二继续走弱，下跌0.01美分；周三高开高走，收阳上涨0.44美分，日内最低至78.20美分，这是本周的最低点；周四低开低走，收阴下跌0.20美分；周五平开大幅走高，上涨1.56美分，最高至80.52美分，这是本周的最高点。周五收盘于80.41美分，本周合计上涨1.06美分，成交54188手小幅增加，持仓111044手略有减少。
　　郑棉期货：1405月合约周一高开于18705元，高开高走，收阳上涨95元；周二低开低走，调整回落，收阴下跌55元；周三大幅低开于18620元，这是本周的最低点，低开高走，收回盘中跌幅，上涨30元；周四高开低走，盘中最高至18810元，这是本周的最高点，冲高回落，收阴下跌25元；周五高开高走，上涨60元。周五收盘于18795元，本周合计上涨105元，成交67210手，持仓69146手，都有小幅增加。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：11月Markit制造业采购经理人指数终值为54.7，11月ISM制造业指数为57.3，都好于市场预期和前值，其中ISM指数创2011年4月以来的最高水平；第三季度GDP年率修正值为3.6%，市场预期为3.0%，前值为2.80%；11月ADP就业人数变化为增加21.5，市场预期为增加17万人，前值为13万人；上周初请失业金人数为29.8万人，市场预期为32.3万人，前值为31.6万人；美国11月失业率为7.0%，市场预期为7.2%，前值为7.3%；美国11月非农就业人数为增加20.3万人，市场预期为增加18.5万人，前值为增加20.4万人；GDP数据远超市场预期，备受市场关注的非农就业数据表现突出，失业率更是大幅下降，美国就业市场表现好于市场预期。欧元区方面：德国、英国、意大利和法国11月制造业采购经理人指数终值为52.7、58.4、51.4和48.4，都好于市场预期和前值，法国还处于荣枯线下方，显示其经济疲软；欧元区11月制造业采购经理人指数终值为51.6，市场预期和前值为51.5；欧元区第三季度GDP年率修正值为-0.4%，符合市场预期；欧洲央行发布欧元区经济增长预测，2013年欧元区经济将收缩0.4%，2014年有望走出衰退实现正增长，但增幅仅为1.1%。欧元区整体保持复苏态势，但复苏势头减弱。中国方面：11月官方制造业PMI为51.4，与上月持平，11月汇丰制造业采购经理人指数终值为50.8，市场预期为50.5，前值为50.4，制造业维持扩张态势。
　　2、ICE棉花期价先抑后扬，周五大幅反弹。本周主要消息面：一、国际棉花咨询委员会周一称2013/14年度全球棉花库存将达到2030万吨，11月预估为2570万吨；二、美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截止11月28日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售248600包。本周棉花自身基本面方面新消息不多，前四个交易日消息面好坏不一，棉价表现基本稳定，市场的关注重点还是放在中国实施的收储、抛储等棉花供需面，中国收储量达350万多吨，收储使市场供应大量减少，且收储价较高，对国际国际棉价都有一定支撑，而中国库存庞大，如何处理这些库存引人关注，自上周开始销售国储棉增加市场供应，对国际棉价的影响有负面作用。储备棉投放量、成交量、纺企如何选择，是否会影响美印等棉花出口国的出口量，是市场关注的重点，如果投放量及成交量都较大，将损及中国对美棉的进口量。中国抛储也并不是没有好的一面，18000元/吨的底价远高于国际棉价，对国际棉价有正面作用。周四公布棉花周度销售较之前一周减少6.4%，这其中有感恩节假期使工作日减少影响棉花销售量，销售数据令人满意，可以说依然维持自10月以来强劲销售势头，市场预期棉厂对棉花需求持续，这是棉花上涨动力之一。周五ICE棉花期价大幅反弹，主要受助于强劲的经济数据支撑，美国非农就业岗位增加数量大幅高于市场预期，失业率下降，就业增加有利于棉花需求的增加，支撑棉价再次冲击11月初以来的高点。
　　棉花市场还存在诸多偏空因素，非农就业数据利好使投资者担忧美联储会削减购债，而量化宽松政策对大宗商品是支撑因素。供需方面，国际棉花咨询委员会（ICAC）下调对全球2013/14作物年度棉花库存的预估，与11月预估数据相比，下调的数量为540万吨，库存下调减轻供应过剩的忧虑，但这种忧虑难以消除，尽管预估量下调幅度较大，但仍较上一年度高10%，中国占全球库存的一半以上，美国处于供应高峰期，印度也处于收割期且预期丰产，当前阶段供应充足，供应过剩忧虑将会继续抑制棉价上行空间。短期经济数据方面的利好难以支撑棉价有趋势性的上涨行情，目前的上涨仅可以看作是反弹行情，上行阻力较大。
　　3、国内现货价格疲软，期货价格稳定并略有反弹。12月6日本周五中国棉花价格指数3128B棉报19527点，较上周五下跌76点，现货延续小幅下跌走势。收储方面，本周收储475800吨，截止12月6日2013年度棉花临时收储累计成交3539200吨，新棉采摘基本结束，对后势预期不佳，棉农交售积极性提高，局部地区收购量增加，但从全国来看，棉企收购依然谨慎，停收数量增加，继续收购的企业小幅下调报价。无法达到交储条件的棉企持有待售，受抛储影响，纱厂购买热情不高，且皮棉质量不佳，造成滞销，部分棉企降价。储备棉投放方面，本周投放103662.03吨，成交65944.03吨，截止12月6日，累计推出152481.8吨，实际成交92705.77吨，平均成交价17938元/吨，折328级棉价18392元/吨，投放的进口棉受市场欢迎，全部成交。
　　郑棉期货表现为反弹调整之势，价格重心抬高，目前政策面导致的市场变化对郑棉期货来说是有一定支撑的，一是收储方面，收储政策对期货和现货价格仍是支撑因素，目前国内外市场最高的棉价就是20400元/吨的收储价，有资质的棉花加工企业加工的皮棉交储是实现最大利润的方式，这种导向将使优质棉资源集中到国储，目前收储量达350万吨以上，市场可供流通的优质棉资源大大减少，对于现货来说是支撑现货市场优质棉的价格，对于期货来说是可用来制作期货仓单的资源匮乏，目前郑棉期货市场仓单库存为175张，有效预报32张即使都能达到交割标准成为库存仓单，合计207张，仅能满足买方持仓约为1656手的交割数量，实盘压力较轻，继续支撑郑棉期货价格；二是抛储方面，截止12月6日本周五，抛储成交累计9万多吨，平均价17983元/吨，折328级价格18392元/吨，算上新国标较原国标价格有升水，抛储价格仍远低于当前现货价，加上纺企更多的将采购将会竞拍储备棉，现货市场成交将会清淡，抛储对现货价格有一定打压。对于期货来说，郑棉期货1405月合约价格在18700左右，交割的棉花为新国标棉，且为远期合约，价格并不算高，从这方面来看，抛储价格对期价并没有太多的负面作用，反而是给期货市场1个底价参考，郑棉期货维持相对稳定，价格重心小幅抬移，属于合理的波动。这种支撑作用能使郑棉期价短期稳定并小幅反弹，但难以形成趋势性上涨行情。
　　4、下游市场依然疲弱，难以支撑上游改善。棉花现货价格疲软下跌，对下游产品的价格和成交量有一定负面影响，纱线市场观望情绪浓厚，出货更加困难，纱厂库存压力有增无减，为加快销售，不得不优惠让利，目前冀鲁豫地区C32S主流实际成交价在25500元/吨附近，较高价格在26500元/吨上下，上游疲软，下游棉布成交价格也表现为下行趋势，预计短期纱线行情难有大的改善，将维持疲软调整之势。纺企原料库存较低，部分大企业可维持到元旦前后，而中小企业已然消耗殆尽，现货市场难采购到合适的棉花且价格高，棉花配额基本用完也限制进口棉的采购，储备棉质量好价格低，储备棉投放有一周多时间，这期间纺企拍储积极性高，成交率超出市场预期。降价抛储对纺企有一定帮助，一定程度上缓解纺企的经营压力，但眼下国内棉价远高于国际，纱线等产品在国际市场的竞争优势依然不大，这可能造成后期纺企竞拍热情降低，纺企希望储备棉底价能调低以缩小与国际棉的差价，并增加进口棉和新疆棉的投放数量，满足市场需求。
　　内外棉价差方面：12月6日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价89.28美分，较上周五上涨0.43美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别13972元/吨和15008元/吨，较上周五分别上涨44元/吨和33元/吨，与12月6日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口棉的价差分别5555元/吨和4519元/吨，由于进口棉小幅上涨及国内棉价小幅下跌，使内外棉价差小幅缩小，但进口棉远低于国内棉价，进口棉仍具备大优势，国外纱厂生产成本远低于国内，进口纱线继续冲击国内市场，抑制国内纱线的成交及价格。
　　——技术面
　　本周前4个交易日表现平淡，维持横盘调整之势，但总体来看，近期市场价格基本依托在20均线上方，技术形态略有偏多，周五的上涨使技术图形走好，价格重心抬升，预计短期内向上的空间不会太大，将表现为偏多调整行情。
　　本周5个交易日涨跌不已，最终表现为收涨，站于短线阻力18800上方，价格重心抬高，从近期表现来看，向上拉的力度不足，反弹阻力依然较大，难以形成明显趋势性行情。
　　三、后势展望及操作建议
　　近期公布的美国经济数据强劲，显示美国经济继续向好，但乐观的数据使投资者担忧美联储不久将开始缩减刺激规模，这个敏感的问题在未来美联储会议中将会讨论，这也是市场正在对此消化，也是未来投资者关注的重点。欧元区德国和英国经济表现良好，支撑欧元区经济保持复苏势头，而法国和意大利拖累欧元区经济，整体经济增长仍较乏力。
　　近期基本面出现的利好改善使ICE棉花期价稳定并有所反弹，棉花需求大国中国的18000元/吨的抛储底价对于外棉来说有一定的参考意义，虽目前难以使外棉价格大涨大幅缩小价格差距，但至少维护棉价的稳定，ICE棉花期价再走新低的可能不大，将表现为稳中有涨的走势。关注近期重要数据，本月将公布的月度供需报告，年末库存是否下调，及出口销售数据是否持续向好，对未来的行情有重要的指引。还有至关重要的中国配额政策，对其国内和国际棉价都有较大影响。郑棉期货在政策面的维护下将延续稳定的行情，近期表现偏多，受疲软上下游市场形势的限制，反弹的幅度不大。
　　ICE棉花期货3月合约上方阻力在83美分附近，郑棉期货1405月合约上方短线阻力在19000附近，郑棉期货短期波动幅度难扩大，无明显投资机会，建议观望或者短线操作。