内外棉价齐涨偏强 未来一周冲高势头将受到抑制

　　一、行情回顾：
　　ICE棉花期货：主力3月合约周一低开于83美分，低开低走，收阴下跌0.91美分，盘中最低至81.42美分，这是本周的最低点；周二平开走高，收阳上涨0.94美分；周三圣诞节休市；周四低开高走调整回落，下跌0.29美分；周五高开高走，上涨1.23美分，盘中最高至85.20美分，这是本周的最高点，周五收盘于84.12美分，本周合计上涨0.97美分，成交33482手大幅减少，持仓110953手小幅增加。
　　郑棉期货：主力1405月合约周一开盘于18830元，低开低走，下跌45元；周二低开高走，上涨45元，盘中最低至18785元，这是本周的最低点；周三和周四继续收阳走高，分别上涨30元和110元；周五跳开于19000上方，收阳大幅上涨335元，盘中最高至19435元，这是本周的最高点，周五收盘于19315元，本周合计上涨475元，成交约15.8万手，大幅增加，持仓67242手小幅增加。
　　二、市场影响因素分析：
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：12月密歇根大学消费者信心指数终值为82.5，市场预期为82.6，前值为82.5；11月耐用品订单月率为3.5%，市场预期为1.3%，前值为-2.0%；12月奇蒙德联储制造业指数为13，市场预期为15，前值为13；美国劳工部周四公布，美国12月21日当周初请失业金人数下降4.2万人至33.8万人，降幅为2012年11月7日当周以来最大，市场预期为减少3.6万人。欧元区：意大利12月消费者信心指数为96.2，市场预期为98.8，前值为98.3；法国第三季度GDP年率终值为0.2%，前值为0.2%；法国第三季度季率终值为-0.1%，符合市场预期，与前值持平。中国方面：中国人民银行通过公开市场操作向金融体系注入290亿元人民币资金，改善市场流动性，缓解银行间市场的极度紧张形势。其它主要经济体：加拿大10月GDP年率为2.7%，前值为2.3%；日本12月制造业采购经理人指数为55.2，前值为55.1；日本11月失业率为4%，市场预期为3.9%。
　　2、ICE棉花期价本周低开高走，涨幅较大。主要消息面：一、美国农业部周五公布的棉花出口销售报告显示，截止12月19日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售221600包，主要出口目的地为土耳其、中国大陆和越南。二、截止12月26日，ICE可交割的2号期棉合约库存为35315包。
　　本周一至周四，ICE棉花期价涨势调整，中国11月棉花进口量较上年同期大幅下降43%，这打压周一棉价回落，周二又因强劲的经济数据支撑而走高，总体没有突出的表现，表现为调整行情，原因一是由于圣诞假日前后，投资者离场，市场交易清淡，二是当前价格上下两难，有利多也有打压因素。从基本面来看，支撑因素为美国棉花产量可能创四年来最低收成，美国农业部公布的数据显示2013/14年度的美棉产量和结转库存预估处于近几年低位，高等级资源缺乏，ICE可交割的2号期棉合约库存自11月初的20万余包降低至目前的3万余包，且正处于持续下降中，中国滑准税调整引发市场预期中国将继续发放棉花进口许可，中国的需求可能会加重美棉供应紧张程度，这些因素支撑棉价走高。利空因素为全球棉花依然供应过剩，美国是全球最大的棉花出口国但并非唯一的棉花出口国，美棉的这种上涨将使美棉的价格过高，而使需求企业转向其它产区采购，比如印度、澳洲等等，过高的价格将会抑制美棉的需求，影响出口量，且棉花需求大国中国库存庞大，市场仍使担心中国大量抛储且正处于收储期，为了调控棉花价，将会减少对棉花的进口。这些因素已被市场炒作消化，近一周多棉价横盘调整，没有出现方向性波动，延续了之前的调整行情，市场需要更多新消息刺激，尤其投资者担忧美棉价格的上涨是否抑制了美棉的出口量，本周美国农业部公布的周度销售数据低于之前一周，但好于市场预期，出口量在22万包以上，销售数据强劲以及技术面利好吸引投机买盘跟进，支撑了周五棉价出大幅的冲高涨势。
　　3、郑棉期货价格大幅冲高，延续偏强势头。本周主要消息面：一、国家发文对湖南、湖北、江西三省的棉花收储标准放宽，一是颜色极标准降至淡点污棉三级以上，二是长度标准降至26毫米及以下，其它指标不变。二、收储方面：本周收储量为320520吨，较之前一周大幅减少，截止12月27日2013年棉花临时收储累计成交4685380吨，其中内地库点成交1212210吨，新疆库点成交1905400吨，骨干企业成交1567770吨。三、抛储方面：本周储备棉投放111965.84吨，实际成交41311.8吨，成交比例约为37%，本周日内加权平均价折328级价格最高为18518元/吨，最低为18355元/吨，周五投放的资源等级偏低，成交均价也较低。
　　总体来看，本周基本面偏多，收储继续进行，虽然收储量较之前一周减少，但本周成交量也在30万吨以上，市场可供流通的棉花资源尤其是优质棉资源继续减少，中国棉花信息网12月发布的中国2013/14年度棉花产量预估为678万吨，按此计算国内2013年棉花产量的近70%进入国储，绝大部分优质棉资源入储，市场可流通的资源大大减少，且11月棉花进口量大幅减少，投放的储备棉中进口棉受纺织企业欢迎，竞拍激烈，但进口棉投放量较小，投放的地产棉质量等级不符合纺织企业需求，为了配棉需要，不得不多渠道，采购进口棉、新疆棉以满足需求。从这方面可以看出，市场供应尤其是优质棉供应不足，国家又对三省份棉花的收储标准放宽，据此政策，市场预期这些地区的棉企能多收30%以上的棉花，该地区原本打算停收的棉企继续收购，一些已停收关门的企业准备重新开门。政策将使更多的优质棉入储，一些资金据此因素介入郑棉期货，短期偏多因素以及资金的炒作拉动了周五棉价的大幅上涨，郑棉期货维持偏强走势，而现货价格表现稳定，12月27日中国棉花价格指数3128B棉报19535点，较之前一周上涨15点，并没有因为基本面发生变化以及期货的上涨而出现明显的波动。
　　4、下游纱线市场依然疲软，对上游无支撑可言。棉花现货价格稳定，郑棉期货价格偏强，对下游纯棉纱线市场有所支撑，但作用不明显，没能拉动纱线价格走高以及使纱线成交形势有大的好转，临近年底，为了回笼资金，纱线企业加大了销售清库力度，出货意愿较强，在成交中让利普遍，因此纱线价格仍偏弱，目前冀鲁豫地区C32S主流成交价多在25500元/吨以下，较低价格在24000-24500元/吨，下游企业并没有从上游原料价格稳定甚至偏强形势中获益，企业订单处于中低水平，出货以小单散批为主，需求不足使开工率继续下滑，这也直接影响了对原料的需求。下游需求不足且投放的地产棉不符合纺企需求，致使储备棉竞拍成交比例下滑。总体来看，下游市场偏弱，不足以支撑棉价出现持续的大涨行情。
　　内外棉价差方面：12月27日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为93.18美分，较上周五下跌0.18美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为14573元/吨和15441元/吨，较上周五略有下跌，与12月27日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口棉的价差分别为4962元/吨和4094元/吨，价差较上周五略有缩小，但内外棉价依然维持巨大价差，中国进口棉数量减少，而用国产棉生产的纱线成本较高，不利于中国纺织企业在国际市场的竞争。
　　——技术面：
　　本周先抑后扬，周四之前维持稳定，延续了之前一周的调整行情，周五的上涨拉高了当前的价格重心，但冲高回落，显示上方阻力较大，预计近期将维持偏多偏强行情，但难以持续大涨。
　　本周涨幅较大，由调整行情演变为突破，站于近五个月以来的高位，多头占据主导优势地位，市场行情由调整转向偏强的多头走势，近期维持偏多走势，但上涨过快之下谨防调整理回落。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国就业数据提升投资者对美国经济的信心，美国经济数据强劲，投资者预期美国经济能够经受美联储小幅缩减刺激货币政策的影响。中国再度向国内银行间市场注入流动性，对大宗商品市场利好。
　　美棉的上涨恐损及需求忧虑依然存在，从近两周数据来看，中国进口数量占美棉出口比重不大，如果持续下去，美棉的出口量可能会继续减少，对于美棉的上涨仍持谨慎态度，从冲高回落的走势来看，多头的信心并不足，近期面临调整的可能较大。
　　郑棉期货近期上涨是由于短期因素支撑，也恐难有持续性，全球棉花供过于求，内外棉价差巨大，国内棉价如延续这种涨势，纺织企业使用国内棉生产的相关产品全无竞争优势，经营将更加困难，棉花原料的需求可能会进一步萎缩，抑制棉价上涨走势。而如果国家发放棉花配额以及抛售适合纺织企业需要的棉花，会缓解纺织企业的经营压力，但那势必会打压郑棉期货这种反弹势头。终归郑棉期货的这种上涨并非需求增加而引起，人为的减少市场供应支撑棉价上涨是短期因素。全球棉花供应过剩，国内棉价远低于国内棉价，中国库存庞大，这是市场的现实，中国棉价过高，监管层有充足的棉花资源来调控市场，或者直接说可以平抑棉价的上涨，这是期货交易者以及现货参与者都深知的。
　　预计内外棉价受制于基本面，上涨势头将受到抑制，至少难有持续性的大幅趋势行情，郑棉期货本周将有望表现为冲高之后的回落调整行情，操作上可逢高做空，短线为主。（海通期货郑州营业部：张建卫）