棉价止跌回升 短期将表现为偏多调整

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：周一开盘于77.38美分，高开高走，上涨1.23美分，盘中略有走低至77.25美分，这是本周的最低点；周二继续走高，收阳上涨0.68美分，盘中最高至79.65美分，这是本周的最高点；周三低开收阴，盘中一度大幅下探至77.44美分，之后收回部分跌幅，下跌0.7美分；周四感恩节休市；周五高开高走，上涨0.91美分。本周合计上涨2.12美分，周五收盘于79.35美分，持仓112462手略有增加，成交48783手大幅减少。
　　郑棉期货：周一低开于18595元，低开低走，收阴下跌70元，盘中最低至18520元，这是本周的最低点；周二高开高走，上涨60元；周三波幅较大，冲高回落，下跌45元；周四高开高走，上涨55元；周五继续走高，上涨80元。周五以本周最高价18690元收盘，本周合计上涨80元，持仓65310手略有增加，成交58574手，大幅减少。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：11月达拉斯联储制造业活动指数为1.9，市场预期为5.0，前值为3.6；11月里奇蒙德联储制造业指数为13，市场预期为4，前值为1；11月谘商会消费者信心指数为70.4，市场预期为72.6，前值为71.2；10月营建许可增长6.2%，上月为增长5.2%，为2008年6月以来最高；10月耐用品订单月率为-2.0%，市场预期为-1.9%，前值为3.70%；上周初请失业金人数为31.6万人，市场预期为33.0万，前值为32.3万人；11月芝加哥采购经理人指数为63，市场预期为60，前值为65.9；11月密歇根大学消费者信心指数初值为75.1，市场预期为73，前值为72。美国数据好坏不一，从重点来看，耐用品需求下滑，数据低于预期，令人失望，显示商业支出全面减少，阻碍美国经济发展，而初请失业金人数减少，好于市场预期。欧元区方面：法国11月商业信心指数为98，市场预期为97，前值为98；英国第三季度GDP年率修正值为1.5%，与市场预期和前值一致；法国11月消费者信心指数为84，市场预期和前值为85；德国12月Gfk消费者信心指数为7.4，市场预期为7.1，前值为7.0；意大利11月商业信心指数为98.1，前值为97.3；欧元区11月消费者信心指数终值为-15.4，符合预期；欧元11月经济信心指数为98.5，市场预期为98，前值为97.8；英国11月Gfk消费者信心指数为-12，市场预期为-10，前值为-11；欧元区10月失业率为12.1%，市场预期为12.2%，前值为12.2%。就业数据向好，德英引领欧元区经济改善，但欧元区数据偏弱，整体经济复苏缓慢。
　　中国方面：中国11月官方制造业PMI为51.4，，继续成为自2012年5月以来最高点，好于市场预期，显示中国制造业继续稳中向好，经济平稳增长。其它方面：由联合国五大常任理事国以及德国组成的谈判组与伊朗周日达成初步协议，伊朗将会停止其核武器级别的核燃料制造，并且放弃全部裂变原料的库存，作为交换条件，西方国家将会解除对伊朗的经济制裁，伊朗核计划协议可能提振全球经济成长。
　　2、ICE棉花期价止跌回升，暂时终止弱势下跌走势。本周主要消息面：一、美国农业部每周作物生长报告显示，截止11月24日当周，美国棉花收割率为78%，之前一周为68%，去年同期为88%，五年均值为83%；二、美国棉花收割进度受雨雪威胁，受影响的地区包括德克萨斯北州部和西部地区、乔治亚州、亚利桑那州和弗吉尼亚州部分地区；三、中国储备管理总公司发布公告，从11月28日起正式开始储备棉出库销售；四、美国农业部周五公布的棉花出口销售报告显示，截止11月21日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售价265700包，2014/15年度棉花出口净销售30400包。
　　周一周二棉价反弹，主要受中国收储进度加快及不利的天气因素支撑。截止11月22日2013年度棉花临时收储累计成交2646200吨，截止11月22当周的这一周的收储实际成交为481220吨，占据总成交量的近五分之一，中国收储量加大，减少了市场可供流通的现货资源，在当时，市场预期的国储棉投放的政策还没有落实，纺织企业库存偏低，不得不面向国内现货以及港口进口棉采购；美国棉花正处于收割期，数据显示截止11月24日当周，美国棉花收割率为78%，还有相当一部分棉花没有收割，德克萨斯州是美国最大的棉花种植州，其次是乔治亚州，这两个地区以及其它部分棉花产区遭遇暴风雪及降雨的天气，雨雪天气不仅影响棉花的收割进度，使收割延迟，也将导致棉花变黄，品质下降，这支撑了棉价反弹至两周多以来的高点。周三有消息称中国抛储政策落实，将开始销售储备棉，抛储增加市场供应，将满足中国国内纺织企业的需求，也引发了市场担忧美棉出口会相应减少，打压棉价盘中一度大幅下探，这种符合预期的政策面对市场的影响较为短暂，之后棉价收回部分跌幅。周五反弹收阳收回了周三的下跌幅度，美棉出口销售数据利好及贸易买盘支撑了周五棉价走高，本周数据显示美棉出口净增26万余包，截止10月31日、11月7日、11月14日当周的美棉出口净销售分别为303700包、472800包、305100包，连续几周出口销售强劲，在价格洼地有需求增加对棉市利好，但从数据也可以看出本周销售量大幅低于之前周度销量，也显示市场需求放缓。总体上本周棉花止跌回升，终止了之前几周的连续7周收阴的弱势走势。
　　3、郑棉期货本周前四日涨跌盘整，维持窄幅震荡，棉价继续受疲软的需求以及抛储预期而横盘调整，本周初市场观望等待情绪较浓，纺织企业库存偏低，依然随用随买，一是纺企等待抛储以获取相对的低价棉，二是下游纱线市场疲软且销售不畅，更恐低价储备棉使纱线生产成本降低，拉低当前库存产品价格而大幅亏损，除了收储政策外，市场基本面依然偏空。本周储备棉投放政策正式落实，储备棉投放自2013年11月28日起至2014年8月31日止，通过全国棉花交易市场的储备棉竞卖系统，出库销售部分国家储备棉，标准3级底价为18000元/吨，这致使周三棉价出现大的波动，收阴下跌。该政策符合预期且早已被市场反复消化，没有打压棉价持续下跌，周四周五郑棉期价反弹，一是利空消息落实后市场压力释放，二是是受助于收储政策支撑，本周五个交易日，自11月25日-29日收储实际成交分别为96800吨、73880吨、52960吨、51560吨、142000吨，合计417200吨，成交大幅放量，截止11月29日临时收储累计成交3063400吨，大量的收储使市场优质的可制作期货仓单的棉花资源大大减少，截止11月29日郑棉期货仓单量为175张，有效预报为32张，实盘压力依然较轻。
　　11月28日开始抛储，至29日两个交易日计划推出48819.81吨，实际成交26761.73吨，成交比例超过50%，成交均价折328棉为18264元/吨，价格比新国标3128B棉低1300元/吨以上，进口棉继续受市场青睐。
　　11月29日本周五，中国棉花价格指数3128B棉报19603点，较上周五下跌74点，现货价格本周表现为持续的微幅下跌走势，低价抛储对棉花现货影响负面，现货价格继续走低可能较大，有达不到交储条件皮棉库存的棉企棉商面对现货价格的下跌，将蒙受较大的损失。
　　4、下游纺企原料库存处于低位，而产品库存居高不下。下游市场依然平淡，纯棉纱销售变动不大，成交较为冷清，报价多数维持，订单匮乏，纱厂产品库存继续增加，让利出货的心理较强，贸易商观望为主，随销随补，不敢大量拿货，目前冀鲁豫地区C32S主流成交价在25500元/吨左右，较高价格在26500元/吨附近。现货价格疲软以及低价抛储给棉纱市场带来利空压力，面对市场这种形势，纱厂在原料采购时以维持生产为主，并不急于大量采购，抛储持续到年度末，后势不并担心原料采购问题，原料采购重点放在拍储上，现货市场的高价棉将成交更淡。
　　内外棉价差方面：内外棉价差方面：11月29日本周五，进口棉花价格指数M级棉花报价为88.85美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为13928元/吨和14975元/吨，较上周五分别下跌101元/吨和67元/吨，与10月18日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口外棉的价差分别为5675元/吨和4628元/吨，本周内外棉价差变动不大，进口棉远低于国内棉价，仍具备绝对的优势，纺织企业更乐意采购外棉以降低成本，东南亚国家由于原材料、劳动力等成本远低于中国，产品成本价差悬殊，进口客商选择由中国转向这些国家，订单转移速度加快。
　　——技术面
　　本周高开高走，表现为反弹之势，价格重心逐步抬高，从日线看，价格已上攻至20均线上方，形态由偏空转向偏多，上方有一定的反弹空间，阻力在82美分附近。
　　本周表现为低开高走，小幅上涨，周一至周一横盘调整，周五走高抬高了价格重心，日线价格也升至20均线上方，周线依然是横盘调整趋势的延续，行情整体变化不大。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国经济整体温和复苏，市场关注的重点是刺激政策何时退出，本周没有太多的线索，关注未来一周公布的非农就业数据。欧元区经济企稳，经济复苏有了一定动能，但阻力依然较大，欧央行可能会继续实施宽松货币政策可能，这也是市场关注的重点。总体上全球经济向好有利好棉花的消费增加。
　　ICE棉花期货止跌反弹，暂时终止跌势，中国开始抛储，美棉强劲的销售数据可能难以为继，关注后几周销售数据的表现。从长期来看，不论是中国政策、天气因素以及销售数据，这些都是暂时的影响，市场根本性的供需形势还难以转变，供应过剩忧虑难消，将在未来继续抑制ICE棉花期价的反弹空间。中国国内棉花期现货价格不仅面临收储的支撑也要承受抛储的压力，国内棉价后势仍受政策面左右。
　　抛储消息打压内外棉价在周三都表现为下跌，但之后都反弹回升，中国以18000元/吨的底价抛储，增加了供应，价格远低于其国内市场价，将会使纺织企业更多的的选择拍储采购，市场现货价格面临一定的压力。但与国际市场价相比，进口棉比抛储价低3000元/吨以上，储备棉没有优势可言，纺织企业若有配额仍会选择采购进口棉，美印等国的棉花出口仍有潜力，18000元/吨价格对较低的国际棉价是一种支撑。近几日表现来看，抛储对国内市场的冲击没有想像的大，抛储落实，利空兑现，市场压力释放加上收储增加及实盘压力较轻，支撑郑棉期价将有小幅反弹。
　　预计未来一周，ICE棉花期价偏多调整反弹行情，上方阻力在82美分附近，郑棉期货本周也将维持反弹之势，1405月合约阻力在19000附近。