棉花市场内弱外强 未来一周美棉难续大涨

　　一、行情回顾：
　　ICE棉花期货：主力3月合约周一低开于80.32美分，低开高走，小幅调整，下跌0.05美分；周二探低回升，最低至79.76美分，这也是本周的最低点，之后收回跌幅上涨0.33美分；周三略有低开，低开高走，收阴上涨1.80美分，是本周涨幅最大的一天，也是四个月以来涨幅较大的一天；周四低开高走，上涨0.57美分；周五涨幅收窄，上涨0.16美分，最高至83.42美分，这是本周的最高点，周五收盘于83.22美分，较上周五上涨2.81美分，这是近四月来涨幅最大的一周，成交70350手，较上周大幅增加，持仓108760手小幅减少。
　　郑棉期货：主力1405月合约周一开盘于18825元，高开低走，收阴上涨25元；周二低开高走，下跌15元；周三高开低走，收阴上涨5元；周四震荡幅度较大，高开低走，收阴上涨5元，当日的交投区间为18730-18865元，也是本周的交投区间；周五继续高开低走收阴调整下跌10元，周五收盘于18805元，较上周五上涨10元，成交56802手大幅减少，持仓66364手小幅减少。
　　二、市场影响因素分析：
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：美国国会助理周二表示，国会预算谈判人员达成两年期协议，避免政府1月15日关门，并确定了直至2015年10月1日的联邦政府支出规模；11月零售销售月率为0.7%，市场预期为0.6%，前值为0.4%；上周初请失业金人数为36.8万人，市场预期为32万人，前值为29.8万人；11月零售销售数据好于预期，而上周初请失业金人数增幅高于市场预估。欧元区：欧元区12月Sentix投资者信心指数为8.0，市场预期为10，前值为9.3；意大利第三季度年率终值为-1.8%，市场预期为-1.9，前值为-1.9%；欧元区第三季度就业人数变化年率为-0.8%，前值为-1.00%。中国方面：11月消费者物价指数年率为3.0%，市场预期为3.10%，前值为3.20%；11月零售销售年率为13.7%，市场预期为13.2%，前值为13.3%；11月规模以上工业增加值同比增长10%；略低于市场预估，连续四个月增速维持在10%以上。其它主要经济体：日本第三季度名义GDP季率修正值为0.3%，市场预期为0.3%，前值为0.4%；日本第三季度GDP年率修正值为1.1%，市场预期为1.6%，前值为1.90%；澳大利亚12月Westpac消费者信心指数为105.0，前值为110.3；澳大利亚11月失业率为5.8%，市场预期为5.8%，前值为5.7%。
　　2、ICE棉花期价本周涨幅较大，延续反弹之势。本周主要消息面：1、周二美国农业部公布12月供需报告，全球2013年/14年度棉花年末库存预估为9641万包，11月预估为9571万包，其中中国2013/14年度棉花年末库存预估较11月调低50万包至5731万包，产量预估下调50万包；美国2013/14年度产量预估下调4万包至1307万包，出口预估为1040万包和年末库存为300万包未变，印度棉花库存从700万包上调至750万包。2、美国农业部周四公布的出棉花出口销售数据显示，截止12月5日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售174100包，而自10月初以来销售量都在20万包以上。3、截止12月12日，ICE可交割的2号期棉合约库存为58093包。4、中国海关数据，2013年11月我国进口棉花17.31万吨，环比增加3.19万吨，增幅22.62%，同比减少13.05万吨，减幅43%。2013年1-11月我国累计进口棉花353.92万吨，同比减少106.3万吨，减幅23.1%。
　　ICE花期价受助一些因素支撑，继续反弹走势，主要支撑因素为，一是棉花主产区改种其它经济效益更好的作物，这致使美国棉花产量可能降至四年来最低水平，全球最大的棉花出口国美国库存偏低；二是中国需求增加预期支撑了本周棉价反弹，中国调整棉花进口滑准税率，投资者预计中国将继续发放棉花进口配额，而之前因中国有庞大棉花库存且长时间抛储，投资者预期中国可能会限制棉花进口；三是ICE可交割的库存大幅降低，这些因素将支棉价在一定范围内上涨。
　　而从全球范围来看，市场依然偏空。本周最主要的消息是美国农业部公布的12月作物供需报告，12月报告数据与市场预期基本一致，
　　此次美国农业部报告再次确认了全球棉花库存的庞大，这是自本年度以来美国农业部在月度供需报告中第三次上调库存预估。此次中国产量预估下调50万包，库存预估也下调了50万包，进口预估数量和出口预估数量未变，产量预估下调冲抵了年末库存预估下调的部分，可见需求没有改善。美国产量也小幅下调，而印度了巴基斯坦供应增加，全球需求几无变动，库存上升抵消了棉花减产带来的影响，这可能会抑制棉价的上涨幅度。
　　3、国内收储和抛储同时进行，收储方面：本周收储成交415000吨，截止12月13日2013年度棉花临时收储累计成交3954200吨，新疆累计成交1718000吨，内地累计成交935250吨，骨干企业共累计成交1300950吨。抛储方面：本周储备棉投放116416.8591吨，实际成交60382.5447吨，成交比例超过50%，较之前下降，日成交加权平均价最高为18499.62元/吨，最低的日成交加权平均价折328级棉为18349元/吨，截止12月13日储备棉累计投放268898.6982吨，累计成交总量为153088.3159吨，成交比例为56.93%。另外本周的主要消息还有，根据我国加入世贸组织承诺及宏观调控需要，2014年对关税配额外进口一定数量的棉花继续实施滑准税，并适当调整税率，以保证国内棉花市场供需基本稳定，据了解，与2013年相比，进口棉滑准税主要变化一是起征点由14元/公斤提高至15元/公斤，滑准税计算公式数据调整，与以往相比，如果进口棉低于15元/公斤时，进口成交将提高约200-300元/吨。
　　本周市场偏空，郑棉期货反弹受阻，价格疲软，表现为弱势调整走势，目前市场形势难支撑棉价继续走高。12月13日本周五中国棉花价格指数3128B棉报19498点，较上周五下跌29点，现货延续下跌走势。收储政策支撑国内棉价远高于国际市场，难于与国际市场接轨，这种支撑在当前市场形势下仅能维持棉价相对稳定，使国内期现货价格免于大幅下跌，而难以支撑棉价出现大的涨幅。美国农业部月度供需报告显示，中国未来需求没有改善迹象，市场供大于求，抛储增加市场供应，且价格较低，受纺织企业青睐，这使现货皮棉几无成交，价格继续下跌，棉花市场正在消化这些负面影响，现货价格维持微幅下跌走势，1405月合约弱势调整，近月1401月表现更为疲软，周五下跌230元/吨，1401月表现较弱的原因一是受外围市场跌势拖累，二是价格远高于抛储价，且将面临交割，难获得买盘支撑，受制度限制逼仓行情可能不会出现。
　　4、下游市场疲软，纺织企业经营压力大。棉花抛储，纺织企业竞拍储备棉所得原料比现货市场采购成本降低，且现货价格疲软下跌，这也使下游市场受影响较大，企业订单不足，纱线企业销售缓慢，成交不佳，纱线库存压力较大，部分厂商报价下降低，冀鲁豫市场C32S主流实际成交价在25500元/吨附近，较高价格在26500元/吨左右，纺织企业开工率下跌，对原料需求不足。纺织企业主要的压力在于产品销售，棉纱行情低迷，市场逐渐进入淡季，下游对纱线的需求将萎缩，也影响了纱厂采购棉花的积极性，目前纱厂并不担心原料问题，在采购上以储备棉为主，储备棉投放持续到季度末，供应充足。
　　内外棉价差方面：12月13日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为92.60美分，较上周五上涨3.32美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为14484元/吨和15375元/吨，较上周五分别上涨512元/吨和367元/吨，与12月6日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口棉的价差分别为5014元/吨和4123元/吨，价差较上周五分别缩小541元/吨和396元/吨，进口棉上涨、国内棉价小幅下跌，内外棉价差缩小，进口棉价仍远低于国内，国外纱厂生产成本远低于国内，印度官员表示将努力恢复棉纱出口激励措施，并开拓新市场，对国内纱线市场冲击的同时又将在海外市场竞争，成本低廉的印度纱线成本优势明显。
　　——技术面：
　　本周ICE棉花期货低开高走，延续反弹走势，且反弹幅度较大，市场形势转向多头，技术面后势乐观，上方仍有一定空间，关注阻力位。
　　郑棉期货在连续两周反弹之后，虽然最终表现为上涨，但幅度微小，整体表现为弱势调整行情，成交持仓都有缩减，资金面也表现疲软，后势上行乏力。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国预算协议达成有望避免美国政府年底前再卷入预算之争，美国联邦公开委员会将于12月17-18日举行的议息会议，预计会议将提供美联储缩减购债时机的线索，美国宽松货币政策近年来是大宗商品价格的支撑性因素，投资者将密切关注美联储的政策走向。
　　一些利多暂时支撑ICE棉花期价走高，而从全球来看是仍是偏空。中国进口量大幅减少，美棉周度出口数量呈下滑趋势，棉花进口大国中国未来需求预期没有改善，美国库存处于低位但没能改变世界范围内的库存上升，全球产量超过需求量，如果美棉持续上涨将不利于出口，使需求方转向其它产地采购，目前美棉价格的上涨已经抑制了需求，也将抑制美棉的反弹幅度。中国政策继续使其国内期现货价格居于高位，但上下游市场不景气，本周走势疲软，尤其是近月1401月大幅下跌显示这种高价可能难以为继，面临交割且远高于抛储价的1401月合约有望继续下跌，主力1405跌幅小相比表现稍强，1405月合约价格与抛储成交价相差不远，大跌的可能不大，但也面临调整将有小幅回落。
　　预计本周ICE棉花期价大幅上涨的可能不大，上方阻力区间在84-85美分，郑棉期货价格1405月合约维持疲软走势，操作上可逢高做空，短线操作。