ICE棉花期价继续回落 后势行情仍不乐观

　　一、行情回顾：
　　ICE棉花期货：主力3月合约周一低开78.40美分，冲高回落，低开低走，下跌0.44美分，盘中最高至79.08美分，这是本周的最高点；周二低开高走，略有反弹，上涨0.0.2美分；周三高开高走，上涨0.37美分；周四低开低走，收阴下跌1.13美分，跌幅较大，盘中最低至77.37美分，这是本周的最低点；周五高开高走，小幅反弹，上涨0.74美分。本周合计下跌0.44美分，报收于78.20美分，成交约10.4万手，较之前一周大幅增加，持仓109687手，小幅增加。
　　郑棉期货：主力1405月合约高开于18680元，高开高走，上涨45元，盘中最高至18720元，这是本周的最高点；周二高开低走，收阴下跌75元，最低至18600元，这是本周的低点；周三再探周内低点后走高，周三和周四连续两天收阳反弹，分别上涨45元和40元；周五低开低走，收阴下跌80元。本周合计下跌25元，成交53630手大幅增加，持仓47794手小幅减少。
　　二、市场影响因素分析：
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：
　　上周初请失业金人数为33.9万人，市场预期为33万，前值为33.6万人；10月制造业产出较前月增长0.3%，预估为增长0.2%，9月为增长0.1%；美联储主席提名人叶伦在参议院金融委员会的任命听证会上表示，美联储何时撤回其每月850亿美元购债规模取决于经济健康状况，她建议美联储不要急于撤回货币刺激举措，这是美联储可能暂时维持其刺激举措的迹象。欧元区方面：英国10月失业率为3.9%，符合市场预期好于前值的4.0%，英国10月失业人数减少4.17万人，英国9月三个月ILO失业率为7.6%，都好于市场预期；欧元区9月工业生产同比增长1.1%，市场预期为增长0.1%，前值为下降2.10%;
　　法国、德国和意大利第三季度GDP年率初值分别为0.2%、1.1%、-1.9%，除德国好于预期并好于前值外，其它两个国家都表现疲软；欧元区第三季度GDP年率初值为-0.4%，市场预期为-0.3%，前值为-0.6%，第三季度GDP季率初值为0.1%，市场预期为0.1%，前值为0.3%，显示欧元区经济整体疲软，第三季度经济增长放缓几近停滞。中国方面：信贷增长放缓，财政收支增速加快，十八届三中全会召开，之后公布社会和经济改革的详细举措，中国经济改革计划引发市场对中国经济增长放缓的担忧，但也因此投资者预期中国的经济改革也将提振经济成长。其它主要国家：日本第三季度GDP年率初值为1.9%，市场预期为1.7%，前值为3.8%，第三季度GDP季率初值0.5%，市场预期为0.4%，前值为0.9%。
　　2、本周ICE棉花期价低开低走，延续下跌走势。本周主要消息面：一、美国农业部在每周作物生长报告中公布，截止11月10日当周，美国棉花收割率为56%，之前一周为43%，去年同期为73%，五年均值为66%，当周棉花生长优良率为43%，上周为43%。二、美国农业部周五公布的棉花出口销售报告显示，截止11月7日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售472800包。三、据中国海关总署统计，10月中国进口棉花14.1万吨，同比减少13.1万吨，减幅48.2%；1-10月累计进口棉花336.8万吨，同比减少21.7%。四、截止11月14日，ICE可交割的2号期棉合约库存为包193027包。本周ICE
　　棉花期价继续受收割及全球库存攀升等因素的抑制而表现为弱势，本月美国农业部公布的月度供需报告显示，全球棉花库存将达到9571万包，而9月预估为9473万包，2013/13年度和2011/12年度棉花年末库存分别为预估的8806万包和实际的7289万包，可见近三年结转库存逐步提高，本年度库存预估也在提升，该因素对近期及中远期棉价都构成利空打压。目前处于美棉收割期，美国主产棉州德克萨斯州以及包括乔治亚州在内的东南部地区天气干燥，美国棉花收割加速，从每周作物生长报告可以看出，近几周收割率都有快速的提升。天气有利于收割，进度加快，供应量也同步增加，ICE可交割的2号期棉合约库存也大幅攀升，10月初不足2万包，而至近期已升至19万包以上。从数据看，主要的棉花需求国中国棉花进口大幅下降，中国有近全球60%的棉花储备，近期又有抛储传闻，可投放流入市场的潜在棉花资源量巨大，一旦抛储，将会对包括美国、印度在内的棉花出口带来负面影响。基本面形势不佳，资金对后势不看好，投机交易净多仓减至年内低点。本周也有一些利多点，纺织厂逢低买盘、美元走低以及本周公布的销售数据强劲，支撑了棉价周中有反弹收阳，尤其是周五销售报告中47.28万包的销售量，远高于去年同期的37.10万包，这支撑了ICE棉花期价反弹，挽回了濒临破位下跌的技术形势。但从整体来看，这些利多点还是次要的，空头继续主导市场。
　　3、郑棉期货价格稳定，维持平淡的交投以及横盘调整的格局，月初受抛储预期和外棉下跌影响而出现下跌，近期这种影响逐渐消化，随着收储的增加，棉价也出现小幅反弹，支撑国内棉价稳定的主因依然是收储因素，20400元/吨的收储价格是全球最高价，大幅减少了市场可流通的优势棉资源，相应的可制造仓单的棉花数量也大幅减少，截止11月15日郑棉期货仓单为175张，有效预报为31张，仓量数量较少。当前港口高等等级外棉不多，市场供应减少，政策性因素使棉价稳定，但受制于需求疲软以及不确定的抛储政策，上行的阻力也较大。
　　收储方面：本周五个交易日，共计划收储611490吨，实际成交分别为64600吨、70230吨、48800吨、42480吨和43250吨，合计269450吨，成交比例为44.1%，较前一周减少286470吨（或降低34.5%），截止11月15日收储累计成交2164980吨，新疆占78.03%，为全国成交量最高的省份。籽棉采摘临近尾声，品级下降，籽棉价格也有所回落，棉农对后势不看好，惜售心理减弱，售棉积极性也提高，而棉企公检结果不量想，交储难度加大，一些棉企停收，总体上收储成交量回落。现货价格稳中有涨，11月15日中国棉花价格指数3128B棉报19720点，较上周五上涨29点，现货市场新疆棉相对受欢迎，内地棉市场较差，现货销售本来不佳，而抛储后现货销售将更难，目前国中棉花储备规模达1000万吨，占全球棉花库存的60%，国储棉花库存较大，需要缓解，抛储的预期强烈，有消息称11月底或者12月初将抛储，抛储价预计约为18000-18500元/吨。国家如大量出售国储棉，棉花配额可能会有所收紧，这也影响也进口贸易商的心态，大部分贸易商手上外棉现货不多，明年配额政策不明确，棉花贸易商对远期订单操作谨慎，多数只预定到明年1月份。
　　4、现货纱线价格出现分化，长绒棉价格继续上涨，带动高支纱价格迅速跟涨，而细绒棉现货价格疲软，致使纯棉纱价格有下调倾向，目前冀鲁豫地区C32S主流成交价维持在25500-26000元/吨，较高价格在26500元/吨左右。下游市场不佳，纱厂库存较大问题突出，尤其是中低档棉纱销售不畅，价格稳中偏弱，高档及高支纱价格相对坚挺，进口棉纱报价下调，市场整体对棉纱需求疲软，也将抑制纺织企业对棉花原料的需求。随着原料库存的消耗，纺织企业补库意愿增强，目前进口棉配额所剩不多，下年度进品配额还没有发放，国产优质棉资源大多被国家收储，市场可流的棉花资源尤其是优质棉少且价格偏高，纺织企业承受能力有限，多等待抛储以获取具备性价比优势的棉花。在抛储之前，坚持随用随买，港口优质外棉减少，新疆棉成为纺企补库选择，运输到厂成本在20300-20500元/吨。
　　内外棉价差方面：11月15日本周五，进口棉花价格指数M级棉花报价为89.47美分，较上周五下跌0.33美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为14024元/吨和15051元/吨，较上周五分别下跌51元/吨和27元/吨，与11月15日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉与进口棉的价差分别为5696元/吨和4669元/吨，价差较上周五分别扩大了80元/吨和56元/吨。内外棉价格到挂，中国进口棉纱猛增，数据显示1-9月棉纱进口量156.8万吨，同比增长44.15%，超过了去年全年152.8万吨的进口量，近期进口棉纱需求疲软，出货有一定困难，但在国内纱线生产成本高企、棉花价格稳定等情况下，进口棉纱还是具备大的优势，价格因需求减少而出现深跌的可能不大。由于棉价劳动力生产成本提高，中国商品价格比越南高8%，价格竞争处于弱势，中国对美国棉质服装的出口量较峰值下降了19%，而截止今年8月的12个月中，越南对美的出口量达创下历史最高水平。
　　——技术面：
　　本周小幅下行，周四有破位下行之势，周五小幅反弹，走势稍有转好，但总体价格重心下移，趋势下行及弱势格局未改。
　　本周行情稳定，表现为横盘调整，窄幅波动行情，目前没有明确的方向，上行阻力大而下跌的意愿不强，资金面偏弱，成交量也维持低位，预计近期难有大的变动。
　　三、后势展望及操作建议：
　　美就业数据不佳以及新美联储主席的发言预示着美量化宽松政策将会延续，本周一系列国家的GDP数据出台，欧元区复苏缓慢，经济形势仍不乐观，中国经济改革对短期的棉花市场行情影响不大，关注21日将发布的11月汇丰制造业PMI初值。
　　ICE棉花期货3月合约连续第六周收阴，近两周跌势趋缓，下跌趋势没有改变，全球供应过剩的基本面形势以及因此形成的忧虑短期难以消除，国际棉价短期难摆脱颓势。中国国内棉价一方面受收储政策及实盘压力较小的支撑，另一方面国内外棉价严重倒挂、抛储预期及库存压力抑制棉价上行乏力，政策性维持棉价稳定，但远期行情不被投资者所看好，当前基本面没有利好消息，市场维持弱势的可能较大。
　　ICE棉花期货3月合约下方支撑位在76美分附近，郑棉期货1405月合约下方短线支撑在18500附近，目前郑棉期货投资价值较低，对资金吸引力降低，将维持弱势调整，操作上建议观望或者短线。