棉花供应有保障 高位棉价难持续

——中国棉花市场11月月报（预测篇）

[编辑:KK]  [发布时间:2016-11-28 14:11:52]  [中国棉花网]

　　近期，受纺织企业阶段性补库需求和出疆运力制约，国内棉花市场有效供应偏紧，加之大宗商品价格整体上涨，国内棉价持续攀升。但本年度国内外棉花供需总体平衡，国内棉价上涨导致内外棉价差以及涤棉价差不断扩大，棉花消费需求不容乐观。预计明年储备棉轮出前，疆棉出运量将逐步增加，纺织企业购棉将以随用随买为主，国内棉价有望逐步趋于理性。
　　一、后期棉花市场预测
　　1、全球棉花供应趋于宽松，国内疆棉阶段性紧缺将逐步缓解。
　　（1）全球棉花供应趋于宽松。美国农业部最新发布的预测显示，由于印度和美国产量预测均有所上调，本年度全球棉花产量为2248.6万吨，较上月调增了12.7万吨。相比之下，全球棉花消费量预测没有大的变化，为2438.4万吨，较上月调减了0.7万吨。全球除中国以外棉花产量为1791.4万吨，消费量为1665.5万吨，产需差（产量-消费量）为125.9万吨，较上月增加13.4万吨。
　　（2）国内棉花供应有保障。从国内情况看，国家棉花市场监测系统最新产量调查报告显示，本年度全国棉花产量487.7万吨，仅较8月份调查结果减少4万吨。此外，11月22日国家发展改革委与财政部联合公告，明确了从目前至明年2月底不安排储备棉轮入，确定了明年3月份开始每日最低3万吨的轮出计划，而且规定如一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨，储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%，将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限，为本年度中后期国内棉花供应提供了充分保障。
　　（3）疆棉阶段性紧缺望自下月开始逐步缓解。“超限令”实施以来，棉花出疆单车装载量被限制在原有水平80%左右，在一定程度上造成出疆运力“紧张”情况。但根据上年度同期数据判断，预计12月份以后运力“紧张”情况将有所缓解。据有关部门统计，2015年12月和2016年1月疆棉出运数量分别为65万吨和64.52万吨，其中铁路发运总量93万吨，公路发运总量37万吨。根据这个数据和“超限令”影响推算，未来两个月疆棉出运量应该能够达到120万吨，单月出疆量在60万吨左右，再加上进口棉和内地棉，预计从12月份起棉花供应紧张问题将逐步缓解，明年储备棉轮出前内地棉花供应相对充足。
　　2、多重因素制约国内用棉需求。
　　（1）纺织品服装出口形势较为严峻。根据下图，我国纺织品服装出口额从2015年起由升转降，同比降幅4.9%。2016年纺织品服装出口额继续下降，1-10月份，我国纺织品服装出口额2226亿美元，同比降幅5.31%。从9、10月份的数据看，降幅呈增大趋势。在9月份创下1998年以来最大当月同比降幅后，10月份继续下降，同比降幅为9.28%，纺织品服装出口形势较为严峻。

　　（2）涤棉价差继续增大，化纤替代性不断增强。11月24日，国内涤短价格7325元/吨，与国内328B棉花的价差为8520元/吨，较上月扩大388元，较本年度初期扩大1213元。从下图可以看出，随着涤棉价差不断扩大，化纤替代作用势必增强。

　　（3）内外棉价差增大，外纱竞争优势增强。10月份以来，内外棉价差不断扩大。以印度棉为例，11月23日，印度国内S-6棉花报价为73.94美分/磅，折人民币进口成本12925元/吨（按1%关税计算），与国内328B棉花的价差为2875元/吨，较上月扩大699元，较本年度初期相比更是有天壤之别（见下图）。与此同时，国内棉纱与印度棉纱价格均未出现大的变化，印度国内30支普梳棉纱折人民币进口成本22413元/吨，与中国国内32支普梳棉纱的价差只有400多元。不过，印度棉价持续下跌正为印度棉纱获得竞争优势创造条件，这与国内情况正好相反。

　　（4）纺织企业可能压缩原料库存。多因素致使纺织企业在棉料采购时保持谨慎，尽量压缩原料库存。两部委关于明年储备棉轮出安排公告犹如“定心丸”，不仅可以确保3月份以后的供应，而且受储备棉定价机制影响，内外棉价差将会缩小。纺织企业为控制风险，可能在2月底前尽量压缩原料库存。此外，年底前资金紧张也将进一步制约纺织企业原料采购数量。
　　3、密切关注国际金融环境。
　　后期国际金融市场值得关注的是政策环境基调或将生变。一是美联储将于12月13日、14日举行货币政策会议，美元走强概率增强。特朗普意外当选后，联邦基金利率期货所显示市场预计美联储12月加息可能性一度跌破50%，之后再度回升，15日升至85%以上。市场预期特朗普执政下不但会增加支出，还将制造更多贸易壁垒，由此或将终结持续十年之久的低通胀态势，并加快美国加息步伐。二是12月4日意大利将进行修宪公投，预计由此引发意大利退欧公投在所难免。逆全球化风潮将进一步加剧。目前，意大利国债收益率急剧攀升，金融形势严峻。三是中国经济政策将更强调注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。一旦中美两大全球经济体收紧货币政策，市场行情步入振荡阶段的概率将大幅提高，新兴经济体市场面临考验。逆全球化风潮的不断上演，势必加剧全球汇市大幅波动，包括大宗商品在内的金融市场不稳定性进一步增强。
　　从基本面看，鉴于国内外棉花供应总量充足及国内棉花消费面临的诸多负面因素，预计随着12月份棉花出疆运力逐步缓解，国内棉价将难以保持高位运行，若化纤及外纱对国内消费替代作用增强，年度中后期市场压力也将相应加大。考虑到国内外金融市场形势，大宗商品价格波动的潜在风险仍然较大，企业在经营中更需加强风险管理。
　　二、国内棉花产销存预测
　　本期中国棉花产销存预测对2016年度产量及消费量进行了调整。据国家棉花市场监测系统调查，2016年度国内棉花产量487.7万吨；随着国内棉价上涨，预计外纱、化纤替代作用增强，调减2016年度消费量11.6万吨至746.7万吨。调整后，2016年度期末库存消费比为113.54，同比下降22.4个百分点，较调整前提高2.7个百分点。