整数关口回落 郑棉弱势未改

　　要点及策略：

　　郑棉13600 关口回落，短期偏空。基本面来看，美棉播种进度加快，国内棉纱港口库存偏高，纺织企业采购仍随用随买动能不足。不过我们也需看到纺织企业PMI持续回暖，说明元气在恢复，新疆棉花(13060, -35.00, -0.27%)近期出库增加说明需求在升温，个别地区新棉遭遇一定灾害或均支撑盘面，限制下跌空间，关注12900 一带表现。不确定因素，国家抛售的时间。

　　1、上周行情回顾　

　　2、基本面动态

　　2.1 新棉大部地区苗情良好 个别地区受灾

　　各地棉花播种基本完成，基本顺利，出苗良好，个别地区出现灾情。如新疆阿克苏冰雹、暴雨袭击，苏北雷雨大风影响移苗、安徽池州遭遇大雨则棉苗倒伏。

　　据了解，5 月18 日新疆阿克苏部分棉区遭受大风、暴雨、冰雹袭击，之后各相关部门组织农民通过补种、复种等办法展开生产自救，但因棉花生长期较长，农民担忧补种、复种棉花影响产量，个别地区还是出现改种玉米(2445, -28.00, -1.13%)、辣椒、番茄等作物的做法。　　

　　2.2 下游备货加速或支撑市场

　　从近期疆棉的加工及入库情况来看，入库量相对稳定，出库量有所增加，截止5 月22 日，新疆棉花入库量417.35 万吨，较上周同期持平，出库量290.89，周同比增加2.4%。说明粮源有限而棉纺企业备货积极性开始增加。据悉，个别地区的棉纺企业棉花库存偏低，仅能维持一周左右的生产，所以近期要货快、下单急，或近期市场构成支撑。

　　2.3 棉纺PMI 回升

　　4 月份中国棉纺织行情经理人指数即PMI 为64.3%，较上月上升7.2 的百分点，处于50%枯荣线以上的快速上升空间。该月构成总指数的5 个分项指数：新订单、生产量、开机率、棉纱库存和棉花库存指数协同性非常好，均处于50%以上且快速回升(棉纱库存指数属于逆向指数，向下低于50%，表明景气度向好，越低说明走货越好)。表明行业的经营状况整体有较明显改善。

　　21 日汇丰已经公布5 月PMI 预估，初值为49.1，略高于4 月份的48.9 的终值，一定程度上预示5 月份棉纺PMI 或仍然可以期待进一步好转，对市场有一定支撑。

　　2.4 棉花进口受制约 棉纱进口仍强劲

　　配额内1%关税进口数量受国家控制有限，配额外滑准税进口价格上不占优势，所以近年我国棉花进口大大削减。据海关统计，2015 年4 月份我国累计进口棉花16.1 万吨，相比3 月份增加3.3 万吨，增幅25.7%。同比减少6.3 万吨，减幅28.2%。2014/15 年以来(2014.9-2015.4)中国累计进口棉花117 万吨，同比减少44.5%。近年前4 个月累计进口棉花61 万吨，同比减少38%。

　　而棉纱进口预期仍较强，5 月12 日，港口贸易商反映，近期进口纱品种十分丰富，产地多样化达最高水平，但因印度、巴基斯坦等龙头进口国棉纱到我国成本上涨，造成贸易商的一些犹豫心理，目前港口库存总量在7.5 万吨一线，较本月上旬增加0.5 万吨，主要集中在广州、青岛、宁波、上海、张家港等几个港口。

　　2.5 美棉播种进度加快

　　美农业部在每周作物生长报告中公布，截止5 月18 日当周，USDA 种植报告更新美棉播种进度至35%，东南棉区播种进度急速增加。

　　2.6 美棉出口周报

　　截止到5 月14 日，美国净签约出口本年度陆地棉13449 吨，较上周增加22%，较近四周均值下降30%。其中出口的主要国家和地区包括土耳其，6078 吨，泰国2381 吨，越南2132 吨，印尼1905 吨，台湾1429吨，秘鲁658 吨。当周签约皮马棉2926 吨，较上周减低23%，较近四周均值降低24%，主要国家为中国，1791 万吨，印度748 吨，埃及227 吨。当周装运陆地棉77859 吨，主要至越南，18597 吨，中国17735 吨，土耳其6192 吨，印尼27300 吨，韩国4853 吨。当周皮马棉装运创年度新高，为4241 吨，主要至中国2631吨，印度907 吨，泰国227 吨。

　　2.7 CFTC 报告显示美棉期货非商业持仓净多减持

　　据CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至5 月19 日，ICE 棉花期货市场仅期货的非商业性持仓多单87161 张，较前周减少4861 张;空单38130 张，较前周减少1250 张;持仓净多单39031 张，较前周减少3611 张。主力多头减持明显，净多减持，市场资金动能暂不足。

　　2.8 郑棉仓单情况

　　商所棉花期货仓单下降，截止5 月22 日，仓单数量为1613 张，较上周减少62 张;有效预报数量为616 张，较上周增加65 张。

　　2.9 郑棉主力持仓变化

　　上周郑棉主力持仓减少，截止5 月22 日，主力持仓前20 名多头151419 手，空头205017 手，净空53598手，较上周同期减少17616 手。

　　2.10 国内现货：

　　本周棉花现货市场涨动。截止本周五，3128 棉花价格指数13365，较上周同期上涨9，2129 棉花价格指数14073，较上周涨动4。

　　4、简要操作建议

　　郑棉13600关口回落，短期偏空。基本面来看，美棉播种进度加快，国内棉纱港口库存偏高，纺织企业采购仍随用随买动能不足。不过我们也需看到纺织企业PMI持续回暖，说明元气在恢复，新疆棉花近期出库增加说明需求在升温，个别地区新棉遭遇一定灾害或均支撑盘面，限制下跌空间，关注12900一带表现。不确定因素，国家抛售的时间。