棉花囤货待涨 希望渺茫

[编辑:Qsj]  [发布时间:2015-12-09 10:12:15]  [中国证券报]

　　根据国家棉花监测系统11月份对棉花加工企业的调研结果，截止11月27日全国棉花的销售进度只有27.4%，其中新疆棉的销售进度为25.8%，略快于去年2-3个百分点，较正常年份销售进度慢18%。在实际的现货采购过程中，有不少企业认为今年棉花减产幅度超过预期，内外棉价差收窄以及政府对新疆纺织企业的支持政策都有利于国内消费增加，认为国内供需缺口较大，囤货惜售。但从目前的产销形势、政策取向来看，囤货待涨，希望渺茫。
　　从生产看，截止12月3日已经累计加工棉花302万吨，目前的日上市量还在2.7-3万吨，根据目前的轧花厂数量，日上市量和去年的比较情况，今年加工高峰期可能比去年提前结束，12月日平均加工量预估2万吨，新疆总产量预估应该在350万吨之上。目前的加工数据和日上市量不支持严重减产至330万吨之类的说法。
　　从消费看，目前下游需求仍然很弱。2015年1-10月份我国纺织品服装出口同比下降5.4%，这在历史上就出现过三次：一次加入WTO前，一次是2008年金融危机，还有就是2015年。一方面是全球经济增速放缓，对纺织品消费的总量在减少，一方面是由于原料价格高，我国纺织竞争力下降，丢掉了国际市场份额，虽然人民币走弱，但东南亚竞争国货币贬值速度还要快于人民币，对纺织服装出口仍然没有推进作用。目前服装终端没有好转迹象，中间产品进口纱只增不减。2015年1-10月份我国进口棉纱200万吨，同比增长22%，港口棉纱库存高达11.7万吨，进口纱利润仍有1000元/吨，而我国纺织企业在目前12600-12800元/吨左右的用棉成本下多数已经处于亏损状态，开工率不断下降。这种情况下，消费怎样？TTEB预估11月纯棉纱产量42.3万吨，对应棉花消费量不足50万吨，如果从每月库存变化去倒退，棉花消费不会高于55万吨。
　　供需缺口会不会存在？内地产量就算比去年减少50%，全国总产450万吨，进口120万吨，期初库存100万吨，按目前消费预估，到年末不抛储，紧平衡。但风险在于，国内纺织企业仍然没有竞争力，消费进一步萎缩，仍然过剩。更何况，在提高纺织企业竞争力，保证纺织企业结构性用棉，减少储备库存的政策目标下，抛储是必然的。今年C2棉花占40%，长度27mm以下棉花占30%，综合起来将近一半棉花不能满足纺织企业需求，国储棉在马值、强力和长度等指标上可以给予很好补充，由于结构性需求的原因，可能提前抛储。
　　目前纺织企业生存困难，希望低价抛储，政府也希望提升纺织企业竞争力，理顺上下游关系。从对抛储的相关调查报告看，有80%以上的企业预计抛储价格在11500-12500元/吨之间，储备棉由于降级较大，实际使用价值比抛储价格还要便宜500元左右，也就是说，按照大家预期抛储，现货价格会在11000-12000元/吨之间。
　　目前新疆的销售比例只有30%，新疆地方销售比例大概在50%。即便如此，新疆地方还有大约100万吨未销售，兵团更多。抛储前消化不掉的棉花，都有可能比目前折价1000元/吨。而期货上棉花1601的反而价格比1605的价格要高600-700元/吨，也反映了这样的预期。