棉花低开低走 郑棉延续弱势

　　行情回顾：周二，CF1405低开震荡，午后快速下挫。隔夜美棉，USDA下调美棉库存符合市场预期ICE小幅上扬，但继续上调2013/14年度全球期末库存抑制ICE期棉的涨幅。

　　基本面分析：在目前的巨大的库存压力下，棉价易跌难涨，担心CF1405大涨大跌的主要原因是仓单不足，而交易所此番表示不会放任市场资金的单边炒作，多头未来或更难翻身。近期国内市场炒作新疆棉农直补政策传闻，虽然具体政策并没有公布，但传言的380元/亩补贴额度将使新疆种植成本下降2500-3000元/吨不等，同时抛储调整方案正在研究，未来抛储价格或在17200元/吨左右，未来政策利空仍在，技术反弹不改长期弱势。全球棉花连续第四年供应过剩，国内库存消费比历史高位，将压制国内棉价的上行空间，目前内外棉价差高企，国产棉缺乏竞争力，下年度将面临销售压力。

　　后市展望：长期来看，在直补细则正式公布之前，在内外盘棉价尚且没有回归正常价差的情况下，棉花价格仍将维持下降趋势，在缺乏消费与政策支撑的下年度合约反弹空间极其有限，可继续增持CF1411空单。短期来看，3月中国收储进入尾声，各项政策有望逐渐明朗，4月开始的第二轮抛储将抛售部分新棉，同时可能下调抛储价格，CF1405延续弱势的概率大。操作建议，CF1405跌破38.2%黄金分割线19051元/吨一线，使得这一线的支撑变为压力，随着抛储价格加速调整的预期越来越强，未来郑棉的下跌动能仍在，空单继续持有。