棉花日评(8.1)：本轮抛储结束 仓单少量增加

　　美盘下跌，震荡格局未改。美国二季度GDP增长1.7%大超预期，联储下调了对经济前景的评估，认为低通胀为经济带来风险。周三标普跌0.01%。原油涨1.9%报105.03美元，黄金跌0.9%报1313美元。美棉震荡，波动进一步收窄，上行受10日线压制，收十字阴线，12月收85.18涨4点。仓单降至3.2万吨。美棉上有压力下有支撑，预期在中国政策明朗前将维持震荡。

　　美联储保持QE步伐不变，称通胀持续低于2%将带来风险，下调对经济评估。联储强调通胀水平持续低于2%目标可能带来风险。未提及缩减QE的安排，未下调6.5%的失业率加息门槛。FOMC对美国经济描述从“温和”轻微下调至“缓慢”，可能传递延迟缩减QE规模的信号。

　　官方PMI意外强劲。周四公布的数据显示，中国7月份官方制造业采购经理人指数(PMI)有所上升，各个分类指数几乎都有所改善；7月份官方制造业PMI为50.3，高于6月份的50.1，也高于市场预期。官方指数偏重于大型国有企业；而汇丰指数覆盖了更广泛的出口导向型小企业。汇丰7月制造业PMI降至11个月新低。汇丰周四公布，7月中国制造业采购经理人指数(PMI)终值降至47.7，6月份终值为48.2。汇丰在公告中称，7月新订单总量创下11个月来最大降幅，用工数量连续第四个月收缩。汇丰控股首席经济学家屈宏斌在公告中说，由于内需和外需的疲软，制造业增长放缓进而继续拖累就业的增长。

　　报道称四大银行7月份新增贷款大幅减少。《21世纪经济报道》援引知情人士的消息报道，四大国有商业银行7月份的新增人民币贷款仅1960亿元，较6月份大幅减少，主要是受存款季节性流失影响。该报称，四大商业银行7月份的新增人民币贷款较6月份的约2,700亿元下降近30%。据悉是因当月的存款负增长人民币9,500亿元。四大行新增人民币贷款通常占到中国银行系统总贷款的30%左右。

　　抛储结束，总成交371万吨。本轮抛储昨日结束，累计总投放量1505万吨，总成交371.6万吨，比例24.68%。其中进口棉累计成交91.6万吨，5月6号至今进口棉共成交84万吨。

　　抛储结束，纺企原料库存不高。据了解，除一些大型纺织企业外，纺企现有原料库存普遍并不高，部分企业原料库存只储备到8月底，主要是受资金限制，并未大量储备棉花。有的企业担心后期棉花价格会下行，不敢储备太多原料。另外，部分企业在抛储期间积累一定配额，如果后期国家不再抛储，纺企可能加大采购外棉。

　　PMI推动股市收涨。深股市今天收涨。两市指数开盘后快速上涨，后盘中大部分时间维持振荡，收盘时重拾升势。上证综指收2029.07点，上涨1.8%，沪市成交774亿元。

　　期市多数走高，沪铜领涨逾2%。周四（8月1日），商品期市多数走高，沪铜领涨逾2%，橡胶涨幅紧随其后，下跌品种方面，菜油领跌，沪银和甲醇跌幅紧随其后。

　　郑棉减仓收低。8月1日，郑棉309合约跌幅较大；401震荡走高，盘中突破19850后回落，在昨日低点受到支撑反弹，尾盘仍收于19800上方。

　　1309收于20760，跌155点，1401收于19820，跌20点；1405合约收于18515，跌40点。当日总成交2.45万手，减少1.6万手，持仓11.9万手，减少3178手。

　　截至7月31日，郑商所新棉仓单208张（8320吨），不变，有效预报55张，增加5张。

　　309合约目前持仓10618手，由于新年度将实施新国标，因此，本年度的仓单必须在9月中旬前注销，而309的价格远高于现货价，因此，预期9月下的概率较大。401合约目前在19850遇阻，405仍然偏弱，在前日区间波动。

　　401-405价差仍在1300元/吨，价差扩大的逻辑是：401在收储期间，有政策保护；而405收储结束，政策撤离将导致棉价下跌。但下年度收储仍会继续，担心的只是政策收紧的程度，或是无法交储而流入现货的棉花有多少。如果政策收紧，交储压力增加，会有不少棉花流入现货。从时间上看，11月-次年1月是新棉集中上市时期，401合约正处在这期间，而目前401价格最高，如果收储收紧，那么除了收储价外，401是全球最高价，那么流入期货是最佳选择。因此，401目前价格相对较高，应该有更大的下行空间。

　　短期来讲，依抛储价看，405短线下跌到位，两个合约价差也到了相对高位，而401维持反弹，在这种情况下，405短期继续下跌可能性较小。如果以收储政策收紧为前提，那么401下跌空间更大，期货最终应该回归正向市场。操作上建议观望等待新的做空机会，或尝试买5卖1，止损1500。

　　棉花及纱线、坯布价格风险防范咨询：银河期货青岛营业部　刘耀　电话：0532-80661672　QQ：75088936