目前棉市可用资源分析

　　2011/2012棉花年度已经过半，国内棉花收购加工进入尾声，国家的临时收储也在3月底结束。经过国家的大规模收储后，目前国内棉市还有多少棉花资源可供使用，这些棉花资源的分布和成本如何，银河期货棉花产业部特制作专题，对目前国内棉市可供使用的资源进行分析：
　　一、国内棉花可供使用的棉花资源
　　从年度供需平衡分析来看，国内棉市的供应主要分为三大部分：国产棉、进口棉、期初库存(上年度棉花结转库存，又称上年度期末库存)。
　　2011/2012年度国内棉花供需平衡表表示为：
　　国内棉花产量+棉花进口量+期初库存-棉花出口量-国内棉花消费=期末库存
　　其中，本年度棉花期初库存主要有三个部分构成：
　　(1)商业库存——包括上年度棉农未交售籽棉、棉花加工企业未加工的籽棉和加工未销售的皮棉、棉花贸易企业未销售的皮棉以及贸易商进口未销售的进口棉。
　　(2)工业库存——主要为纺织企业采购但未使用的皮棉。
　　(3)国储库存——国家棉花储备棉。

　　考虑2010/2011年度，由于棉价大幅下跌，整个棉纺产业链都进行去库存化过程，到年度末，国内商业库存和工业库存都处于非常低的水平，仅保证商业流通的正常进行和纺织企业的正常生产。2010/2011年度国储库存也保持在较低水平，仅有约30万吨的量。因此，到本年度，期末库存变化的量主要为国储库存增加的量，即为本年度国家净收储数量。
　　计算本年度国内棉花可用资源主要关注当年进口量、国内棉花产量、当年国家收储量三大部分。计算当前国内棉花可用资源还应刨除纺织企业生产已使用的棉花数量。
　　二、进口棉
　　2011/2012年度，全球主要棉花生产国普遍增产，全球可供出口的棉花资源丰富。由于国内棉价较国际棉价高3000元/吨左右，2011年度，全球主要产棉国均大量涌向中国市场，对其他市场的棉花出口量出现明显减少。
　　(一)中国可进口棉资源
　　中国主要的棉花进口国为美国、印度、乌兹别克斯坦、澳大利亚、巴西和布基纳法索。从近五年平均水平看，中国从上述六国进口棉花数量占中国进口棉花总量的85%以上，其中中国从美国和印度进口棉花数量占进口棉花总量的65%以上。

　　2011/2012年度，澳大利亚、巴西等中国主要进口国对中国出口棉花比例明显增加，同时希腊、阿根廷、土耳其、墨西哥、西班牙等非中国主要进口国对中国出口外棉的比例也有明显增加，对中国的出口比例较上年提高15个百分点以上。

　　从可供进口的外棉结构看，2011年9-2012年2月，中国主要进口印度棉、澳棉、巴西棉，相对成本较低，其中印度棉主要替代国内地产棉，不考虑配额价格，进口印度棉完税港口提货价较国内棉价低4000元/吨左右，由于印度棉采用皮辊轧花，平均长度较国内长2-3mm，具有较强优势。澳棉、巴西棉主要替代新疆棉及国内中高等级棉，完税价格比国内棉价低500-1500元/吨。2012年3-8月，中国可进口资源主要为美棉及少量澳棉和巴西棉。由于ICE期棉价格开始走高，进口棉配额价格居高不下，清关后外棉已无明显价格优势。在保税库库存棉花逐渐消化后，纺织企业使用进口棉的成本将明显抬高。
　　(二)中国发放进口棉配额情况

　　从中国已进口外棉数量和市场份额看，本年度可供中国进口的外棉资源估计在420万吨左右，目前已进口261.6万吨。但考虑到进口棉配额数量的限制，实际进入国内流通市场的进口棉资源将比较有限，预计进口棉实际可清关量在360万吨，并将呈现进口数量前多后少、进口棉成本前低后高的趋势。

　　三、国产棉
　　截止2012年3月底，国内主要棉花主产区完成收购和加工，新棉阶段性供应相对充足。从棉企的销售结构看，新疆棉花有将近一半为交储，加交储已销售比例接近8成，其中。内地棉花35%棉花交储，加交储已销售比例接近7成，少量质量较好的棉花制作成期货仓单。由于2011年度大量国产棉交售给国家，本年度国内棉花销售进度明显加快，部分地区农发行“双结零”期限也较往年提前3个月左右。

　　四、国内棉花资源可供使用情况

　　从国内棉花可供使用的棉花资源看，本年度国内棉花市场供应量在1180万吨，由于收储和进口棉配额发放数量的限制，可供流通的资源仅在717万吨。从目前进口棉配额发放情况及国内棉花销售情况看，小型纺织企业多保持随买随用状况，棉花库存很低。小型棉企多将棉花资源转移至大型棉商手中。进口棉资源主要集中在大型纺织企业及国有企业。国产棉花资源主要集中在大型棉花流通企业中，市场资源分布较为集中。后期若下游市场转好，国内棉花供应将出现紧张局面。
　　若国家在配额总量250万吨的基础上继续增发配额，到中国港口未清关的外棉可迅速涌入国内市场。但从目前国家对棉市的调控意图看，增发配额的可能性较小。
　　由于需求的不确定及国家涉棉政策的调控筹码较多。若年度后期棉花供应出现紧张局面，国家可能向市场抛售储备棉，满足纺织企业用棉需求。