棉花日评(4.23)：央行按兵不动 商品市场普跌

　　ICE美棉涨跌互现。20日美棉涨跌互现，5月合约周二进入第一交割通知日，转仓交易活跃，带动7月合约走高。5月合约结算价90.04，跌149点，7月合约91.01，涨29点。

　　猪粮比跌破盈亏平衡点，CPI增幅或加速回落。发改委周五发布公告称，由于生猪价格持续走低，中国近期将适时启动政府冻猪肉收储，稳定生猪市场价。但是公告没有就收储规模、目标价格和时间表作出详细说明。发改委称，截至4月11日当周，衡量生猪养殖户回报情况的猪粮比价跌破6比1的盈亏平衡点。分析人士指出，生猪出场平均价跌破盈亏平衡点，或预示着CPI涨幅加速回落，对实现“控物价”的政策目标发挥积极作用。猪肉价格一直是影响中国CPI涨跌的重要原因，此次跌破盈亏平衡点启动冻猪肉收储，也是为防止谷贱伤农、重现历次物价起伏中的“猪周期”。

　　中金认为4月末或5月初降准概率大。中金公司首席经济学家彭文生表示，考虑到国内负利率时代尚未彻底终结，短期降息的可能性有限。央行更倾向于通过增加流动性供给来引导市场利率的降低，预计4月末或5月初降的概率很大。彭文生称，基准利率的调整有赖于对未来通胀形势的判断，预计今年CPI增长约3.3%，CPI有望在7月见底，并略低于3%。若通胀如期下行，降息空间会大一些。

　　汇丰4月PMI小幅回升，制造业仍在萎缩。汇丰周一公布，4月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值升至两个月高点49.1，3月的终值为48.3。该数据小幅上升缓解了外界对中国经济增速大幅放缓的担忧，但是也表明国内制造业连续第6个月萎缩。花旗集团1位经济学家称，中国的经济放缓势头已经趋稳，预计济将在2季度见底，2季度GDP增速可能放缓至7.9%。

　　全棉纱成交清淡。近期全棉纱市场延续清淡弱势格局，观望为主，成交不多。纱厂继续减产保价，一方面上游棉花行情乏力，无法提振纱线，另一方面下游订单较少，织厂开工不足，商家谨慎看淡，快进快出随用随买。绍萧市场32S、21S针织用纱主流价分别25000元/吨左右、24000元/吨左右，32S高配主流价26500元/吨左右，32S精梳主流价29500元/吨左右，较低29000元/吨左右，40S精梳主流价31000元/吨左右。后市判断市场销售多清谈，平缓整理疲弱继续，内销需求或有启动的可能性。

　　郑棉减仓下跌。除豆类外今日多数商品高开低走。郑棉平开，随后一路下跌，持仓大幅减少。1205收于20470，跌155点，1209收于21235，跌155点。当日总成交15.9手，较前一交易日增加6574手，总持仓49.4万，减少3.9万手。

　　宏观方面，由于1季度GDP经济增速降至数年低点，且3月份的一系列数据不佳，市场一直预期当局会放宽货币政策，但是央行至今按兵不动。随后公布的数据显示3月份信贷大幅增加，给市场带来乐观情绪，但是这部分信贷增加的影响需要一段时间才能显现。因此，预计当局会在4月经济数据公布后再做判断调整，如果4月份的数据仍然较差，预期会采取行动。从目前看，政府仍是相当谨慎，短期内不太可能突破预调微调的框架，但宏观政策逐步回暖和放宽仍是大趋势。

　　今日除豆类外，期货市场普遍高开低走，盘中下跌，股指增仓下跌。一方面是市场对政策放宽预期较强，但是周末央行仍未采取措施；一方面是这些品种基本面均欠佳。

　　就棉花而言，市场积弱已久，易跌难涨。纱线走货不畅，库存上升，纺企仍然维持较低库存，对港口现货外棉询价看货的企业增多。目前配额市场价超过3000元/吨，表明配额仍然紧缺，且棉花商业工业库存均较低，因此下方具有支撑。维持震荡思路，日内短线操作为宜。

　　棉花及纱线、坯布价格风险防范咨询：银河期货青岛营业部　刘耀　电话：0532-80661672　QQ：75088936