棉花日评(4.13)：GDP增速放缓 关注宏观政策

　　ICE美棉全线上涨。隔夜美元下跌，商品普涨，美棉走高，近期5月合约结算价93，涨162点，7月合约89.80，涨150点。本年度由于中国收储，美棉大量出口，目前ICE棉花仓单有10万多包（约2万多吨），处于低位。市场担心短期供应紧张，美棉5月合约临近交割，近日累计涨400多点。

　　美棉净签约继续为负，关注下年度进口。昨日USDA报告显示，截至4月5日一周，本年度美国陆地棉净签约-1.2万吨，装运4.55万吨，中国净签-1.4万吨，装运2.46万吨。这是美棉净签约连续第二周为负，主要是中国取消前期签约，一方面是美棉超卖，可出口棉花不多，一方面是中国配额不确定，也使装运量大幅减缓。

　　此外，当周中国还签约2012/13年度棉花4491吨，以及2012年度近2万吨产地可选棉花。这表明一些进口企业会将配额留至下年度（9月1日以后）使用，如果后期在全年250万吨基础上不增发新配额，那么9月份之前的配额数量将较为紧张。

　　印度棉花政策近况。3月5日印度宣布禁止棉花出口，后来撤销禁令，但是已经签约未装运的棉花需要经过复审，并暂停发放新的出口证。据悉，要复审的棉花约59.5万吨，17万吨已经通过。自2011年10月以来，印度累计出口棉花160万吨，其中约119万吨运往中国。此外，Cotlook报道，昨日印度国有棉花公司（CCI）在古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦及安德拉邦积极收购棉花，国内棉价止跌企稳，国内纺企及出口商少量采购。近期印度无论限制出口、或国内收储，其目的都是为了保护纺织业，防止日后国内供应不足。如果印度后期仍不再发放新的棉花出口证，将有利于国际棉价；如果全面放开出口，中国国内不发放配额对我国国内也无影响。因此，对中国市场而言，配额的发放情况才是决定国内进口数量的关键。

　　一季度GDP增长放缓至8.1%，政策预期升温。13日公布的数据显示，由于出口和房地产投资的放缓，中国一季度经济增速放缓至8.1%，低于预期和去年第四季度8.9%的增速，也是2009年以来的最低水平。虽然经济增长持续放缓，但已有迹象显示中国的政策重点正从抑通胀向保增长转变。也正是由于GDP数据不乐观，使投资者对政府将进一步放松政策的预期升温，市场预期财政政策方面，政府将增加基础设施投资和保障房方面的支出，货币政策方面可能下调存准。

　　郑棉小幅下跌。13日，受隔夜外盘普涨影响，国内商品普遍高开。郑棉高开低走，早盘弱势震荡，午盘在股指带领下反弹，尾盘回落，成交持仓均小幅增加。1205收于20610，持平，1209收于21380，跌20点。当日总成交13.7手，较前一交易日增加3390手，总持仓49.5万，增加2780手。

　　去年后期，政府确定了政策基调为“微调”，也就是说政府会根据经济形势适时加快或放缓放松力度（如去年11月底央行突然下调存准，早于普遍预期，随后市场预期央行会在春节前下调存准，但是央行推迟至2月中下旬，之后一直按兵不动），但不会像08年那样出台4万亿规模的刺激政策。

　　这一政策基调暗示政策转向，不会再收紧，但同时也不会大幅放松。宏观政策见底对金融市场的影响是，金融市场于去年第四季度见底，区别是基本面良好的品种走势偏强，基本面差的品种，由于没有后续的利好政策支撑，便引来做空资金，震荡加剧，但整体底部抬升。

　　近日央行公布的数据显示，3月份新增人民币贷款达到1万亿，远远超出市场预期。这可视作是政府进一步放松政策、增加对实体经济投入资金量的信号。一些机构预计中国经济可能在一季度见底，最早有望于二季度反弹。此外，由于今年第3季度将举行换届选举，政府可能在2季度进一步放宽政策。

　　如果经济大环境转向，作为对经济周期敏感的纺织业，也有望逐渐改善。3月份的纺织服装出口和纱产量均呈现恢复性增长，具体的改善情况还有待数据进一步佐证。如果上一次政策见底令金融市场触底反弹，那么二季度政策进一步放松则有望使金融市场的整体气氛再次回暖。就郑棉走势而言，从22730的高位经历深幅回调，在21000关口获得强支撑，底部扎实，近日郑棉企稳，短线震荡难免，关注21500的阻力位，逢回调可适量买入。

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