2011/2012年度国内外棉花供求分析

　　2011/2012年度，全球棉花产量增加，整体供大于求。而在全球经济形势不佳的情况下，市场信心不足，纺织下游需求难以出现根本好转，当前国内用棉需求仍存在继续下调的空间。国内棉花临时收储政策在稳定棉价的同时，抬高了国内纺纱企业的用棉成本。未来棉价走势将取决于下游消费形势。

　　全球棉花整体供大于求

　　据国际棉花咨询委员会（ICAC）1月报告，与上月相比，调增2011/2012年度全球棉花期初库存24.2万吨至925.2万吨，产量调减0.1万吨至2678.7万吨，其中，美国和印度分别调减4.1万吨和8.5万吨，土耳其调增3.4万吨、巴西调增5.9万吨；消费量调减12.9万吨至2373.7万吨；期末库存调增37.2万吨至1230.3万吨，较上年度增加305.1万吨；期末库存消费比为51.8%，较上月提高1.8个百分点，不含中国，全球期末库存消费比为61%，较上月提高2个百分点。美国农业部（USDA）3月份全球棉花产需预测报告也继续调增供应量、调减消费量。

　　从几大主要产棉国情况来看，虽然美国西南部地区因干旱造成减产，但美国东南部地区和三角洲本年度预计分别收获510万包和470万包。东南部地区产量达到6年来最高值。三角洲地区产量达到了自2007年以来的最高收获量。在西部地区，在5年减产之后，陆地棉产量预计连续第二年增产。陆地棉产量预计为140万包，为2003年以来的最大值。

　　印度产量预测下调。据印度棉花咨询委员会（CAB）的最新预测，本年度印度棉花产量为586.5万吨，较预测下调了18.7万吨，原因是棉花单产下降和新棉上市量持续低于去年同期。不过，本年度的棉花出口量却调增至142.8万吨，较上次预测增加6.8万吨，原因是中国进口需求增加。本年度截至1月底，印度已累计装运出口棉花74.8万吨。

　　巴基斯坦新棉上市量远超预期。分析人士预测，至2012年5月底，巴基斯坦棉花产量有望突破1600万包，高于巴棉花作物评估委员会（CCAC）制定的1401万包的产量目标。

　　澳大利亚棉田的受损情况远低于预期。据澳大利亚农业经济与资源管理局（ABARES）最新预测，澳大利亚本财政年度（2011年7月~2012年6月）将出口棉花95.5万吨，同比增89%；棉花总产将达110万吨。

　　巴西1月份棉花出口大增。2012年1月份巴西棉花出口量同比劲增173.8%，达到5.27万吨，连续第七个月同比大幅增长。

　　由于内外棉价差拉大，2011/2012年度我国进口棉花激增。据海关统计，2011年全年我国棉花累计进口336.5万吨，同比增长18.5%。2011年度（截至2011年12月31日）累计进口167.36万吨，同比增长89.2%。

　　2011年全年，一般贸易为主要的棉花进口方式，所占份额超过一半；其次是进料加工，接近两成；来料加工最少，不足1%。从进口国家看，印度超过美国，成为中国最大进口来源国，份额近三成；美棉以1个百分点之差排第二位；澳大利亚和巴西增长迅速，分别为第三、第四位；乌兹别克则退居第五位。

　　下游需求持续低迷

　　在全球经济形势不佳的情况下，纺织下游需求难以出现根本好转。春节后，国内棉纱、棉布价格出现回升，但据相关机构调查，72%的企业认为节后纱、布价格上涨的原因是原料价格上涨推动，52%的企业看淡一季度的订单，可见，当前市场信心仍旧不足，国内用棉需求存在继续下调的空间。

　　价格上涨抑制消费。2011年，在原料、人工、能源价格上涨等一系列因素推动下，终端纺织品、服装价格出现大幅度提升，对消费及出口产生了一定抑制作用。国家统计局数据显示，2011年衣着类消费价格全年涨幅为2.1%，而2010年为下降1%，2011年服装鞋帽、针纺织品零售总额同比增长24.2%，比2010年降低0.6个百分点。

　　出口方面，在众多出口国竞争下，纺织品价格上涨带来的需求量抑制作用更为明显。据美国商务部数据，2011年1~11月，美国纺织品服装进口额同比增长9.25%，而进口量同比下降2.14%。其中，从中国进口额同比增长6.2%，进口量同比下降2.47%。据中国海关数据，2011年12月，我国纺织品服装出口额同比增幅回落至10%以下，其中棉制纺织品服装出口额同比增幅不到3%，较上年同期下滑13.2个百分点，下滑趋势明显。

　　成本上涨趋势难以逆转。我国纺织行业成本上涨的趋势仍在持续，尤其是用工成本上涨的趋势难以逆转，工资水平的持续提高逐步改变了从前的劳动力低成本状况。国家统计局数据显示，由于农民工工资水平上涨较多，2011年全国农村居民人均工资性收入同比增长21.9%。工资性收入占农村居民纯收入的比重达42.5%，同比提高1.4个百分点。城镇居民人均工资性收入增长12.4%。

　　在国家收储政策的支撑下，我国棉花市场稳定运行有了可靠的保障，但与此同时推动国内棉价高于外棉价格，使国内棉花下游行业承担了大幅高于国外同行的原料成本，抬升了纱、布、服装等产业链一系列产品价格。不少企业开始另寻出路，一些企业积极寻求在国外，如越南等国投资设厂，以降低劳动力、原料成本，另一些企业增加了原料及中间产品的进口量，以对冲国内成本的上涨。

　　由于需求形势不乐观，2月份，国家棉花市场监测系统对产销存数据作以下调整：调减2011年度国内棉花消费量18万吨至869.6万吨，进口量调增2.4万吨至421.9万吨。调整后，本年度国内棉花期末库存增加20.7万吨至528.0万吨，期末库存消费比为60.6%，较上月提高3.6个百分点。2012年度，期初库存相应调增20.7万吨至528.0万吨，进口量调减8.1万吨至291.7万吨，消费量调减11万吨至892.4万吨。调整后，下年度期末库存增加23.6万吨至589.5万吨，期末库存消费比为65.96%，较上月提高3.4个百分点。

　　收储政策缓解供应压力

　　收储政策实施以来，棉花企业积极响应，截至3月9日，本年度收储交易累计成交280万吨，其中内地成交121.1万吨、新疆成交158.9万吨。本年度国内收储量有望达到300万吨。

　　本年度收储政策将于3月底结束，当前国内棉价在临时收储价位附近运行，调控效果较为明显。

　　根据国家棉花市场监测系统购销数据，若收储达到300万吨，本年度后期国棉可供给量以及已发放的棉花进口配额量合计约为476万吨，按照纺织企业目前的用棉水平计算，后期需求量大致为468万吨，供需基本平衡。

　　根据上述数据，如果收储量大幅超过300万吨，在用棉消费维持目前水平的情况下，市场供给或略为偏紧。然而，不论是国内还是国外均不缺棉花。根据ICAC产销存预测，2011/2012年度，除中国以外，全球棉花产大于需517万吨。收储政策结束后，储备棉库存充裕，国家具备很强的市场调控能力，随时可出台增发配额及抛储政策。

　　中储棉花信息中心研究室主任冯梦晓认为，棉市仍存在较大的潜在压力，本年度收储政策结束后，棉价失去政策支撑，下行压力将逐步显现。第一，进口棉在价格方面有较强的竞争力，目前国内3级棉与滑准税下进口棉价差在2400元/吨以上。第二，纺织行业用棉需求疲弱，且存在继续压缩的空间。第三，本年度国内棉花产量、质量较上年明显提高。目前仅公检的中高等级棉花就已超过交储量200万吨左右，因此收储结束后市场将仍存有相当数量的中高等级棉花。

　　另有分析人士认为，棉花收储价格将成为棉价的“底部”，未来的消费状况将决定棉价的“高度”。决定棉花价格走势的应该是消费情况。

　　3月12日，印度工商部商业司正式发布公告，宣布撤销于3月5日发布的关于禁止棉花出口的禁令。虽然名义上的禁令已经解除，但是最新的公告仍然没有完全放开印度棉花出口。印度棉花出口政策的不确定性也将对棉花市场带来影响。