棉花日评(2.3)：郑棉增仓上涨 纺企接货有待验证

　　ICE美棉小幅上涨。隔夜美棉继续上涨，3月合约结算价94.21，涨82点，5月合约结算价95.49，涨70点。由于投资者积极建仓，截至2月1日的持仓量创年度新高。

　　美棉签约为负，装运量创年度新高。USDA出口报告显示，春节期间中国大量取消签约，截至1月26日一周，美国2011/12年度陆地棉净签约为-3.72万吨，但是出运8.3万吨，创年度新高；中国净签-4.14万吨，装运5.82万吨。中国大量取消前期签约，一是近期价格下跌导致违约，二是贸易商缺少配额，三是目前美棉已签约99%，外商或用其他产地棉替代美棉，显示为取消。2、3月是美棉装运高峰，随着大部分美棉已经签约，接下来装运量可能会维持在高位。

　　现货报价上涨，纺企采购一般。3日，河北冀州4级籽棉收购报价3.88元/斤，衣分率35%、回潮率9%（下同），衣分率35%以下的统花收购报价3.73元/斤，均较节前上涨0.07-0.10元/斤，但是棉农交售量不大。目前加工出的4级皮棉成本19000元/吨左右。据悉，由于期价持续上涨，有企业开始制作期货仓单，不过数量有限，因为期货仓单加工难度比交储高。3日该市弱3级皮棉成交价（不能合格交储棉，提货价、公定结算、带票）19900元/吨，主流4级地产棉18900元/吨，5级17000元/吨，均较节前上涨10-200元/吨，但是销售不佳。山东、江浙、福建一带纺企称，由于外棉报价便宜，加之节后招工难、用工成本增加，且2月份还是销售淡季，因此开机率下降，采购信心不足。

　　棉纱报价坚挺，成交不多。近日棉纱市场稳中有涨，钱清市场全棉纱32S针织主流价26000-26500元/吨，32S精梳主流价30000-30500纯涤纱上涨明显，32S机织主流价17300元/吨左右，但是暂无成交。人棉30S机织主流价格坚挺，30S针织主流价22000元/吨左右。但是市场总体交易鲜有。

　　郑棉增仓上涨。3日，郑棉小幅高开，盘初下探后回升，午盘在股指带领下逐渐扩大涨幅，尾盘收于近高点。1205收于21520，涨55点，1209收于22170，涨80点。当日总成交9.49万手，较前一交易日增加1.62万手；总持仓33.7万，增加8890手。

　　本周郑棉创出新高后震荡回调，周五在高位企稳。郑棉自去年11月下旬二次探底后回升反弹，原因一是收储，二是宏观政策转向。就第一点来说，虽然棉花下游需求状况较差，且外棉在价格上较地产棉有很大优势，但是由于政府在本年度启动不限量收储的政策，限制期货市场的下行空间，所以尽管需求低迷、现货疲软，但是期货市场做空动能不足，使得期价并未跌破19800的收储价；且随着收储量不断增加，收储的作用从托底转为支撑。这也是为什么反弹前期较为艰难，每次上涨后便减仓回调，而后期上涨则。

　　第二点，去年10月底，温总理的讲话首先确认了政策预调微调的预期，11月底央行三年来首次下调存款准备金率，微调空间进一步打开，政策见底成为事实。宏观转暖是推动整个市场转向的根本原因。

　　正是基于以上原因，棉花在消费低迷的情况下触底反弹。市场反弹到目前的价位，上述两点还能否继续提供支持。基本面上，截至1月20日，收储累计成交247.6万吨，其中新疆成交151.9万吨。如果按本年度740万吨的产量预期计算，本年度收储已经吸收国内逾1/3的资源，且相关部门还从国际市场上进口100万吨外棉，市场上流通资源进一步减少。春节前企业交储量下滑，一方面是期价上涨令企业产生观望心理，一方面是节前工厂陆续停收放假。从目前的情况下，由于期价涨幅较大，疆内交储量可能会继续维持在低位，但内地低等级棉交储仍然有较大利润空间，且回款较快，预计内地企业仍然会加大交储。如果节后交储量回升，那么将对冲现货低迷的状况，对市场仍然是支撑。此外，随着小麦、籼稻收储价出台，预计下年度棉花收储价也即将公布，且相关方已经表示不会低于本年度的水平。因此，在3月底之前郑棉底部被进一步抬升，深跌可能性不大。

　　宏观方面，由于政府仍然会考虑通胀再次抬头的风险，所以在放松政策方面仍然谨慎。但是政策已然转向，且机构仍然预计央行会在1季度下调1次存准。

　　盘面看，郑棉持续上涨后在盘中完成调整，短期走势较乐观，总持仓为去年10月底以来的最高水平，但是纺企的接货能力有待验证。因此建议谨慎乐观，多单暂时可继续持有。

　　棉花及纱线、坯布价格风险防范咨询：银河期货青岛营业部　刘耀　电话：0532-80661672　QQ：75088936