从原油暴跌看棉市之“花开花落”

　　国际油价5日暴跌，纽约和伦敦市场油价跌幅均超过8%，纽约油价跌破每桶100美元，并且商品市场遭受抛售全线下挫，究其原因在于：一是对于经济复苏的担忧加剧以及石油危机并未出现；二是美国石油库存居高不下，高油价抑制即将到来旺季石油需求；三是美元走强的预期抬头。美联储未明确表态量化宽松政策到期后会继续延续该政策，市场对美国今年加息的猜测逐渐增多；并且作为大宗商品主要消费国之一的中国，货币政策紧缩预期逐渐加强，导致股市和期市进行调整。而外围市场全线下挫使得期棉市场大幅下挫，交投最活跃的ICE7月期棉合约收跌4.65美分，报收于1.4686美元/磅，创近3个月来最低收盘价。

　　----国际棉花供应格局

　　国际棉花咨询委员会5月3日表示，全球棉花价格在连续上涨七个月后，4月出现回落，4月底棉花价格回落至每磅1.73美元，之前曾在3月8日创下每磅2.44美元纪录高位，2011/2012年全球棉花消费的增幅预计不超过3%，此外，全球棉花产出预计增长11%。2011/2012年度全球棉花期末库存料为1010万吨，库存/消费比预计将从今年预估的纪录低位回升至39%。而美国农业部在每周作物生长报告中公布，截至5月1日当周，美国棉花种植率为18%，去年同期为24%，5年均值为24%，主要原因在于得克萨斯州约70%的地区旱情级别仍为重度，后期棉花单产可能受到威胁。但从其4月28日公布的美棉出口周报显示，4月15日至21日这一周，美国当前市场年度棉花出口销售净减4.39万包，新销售3.27万包，净签约量继续为负，纺织厂毁约现象依然存在，棉花下游需求受阻仍是主要制约因素，加之南半球澳棉和巴西棉丰收，新棉即将大量上市并装运出口，并且当前的价格很低，对美棉出口以及国际棉价来说都是不小的压力，纵观近期纽约期棉市场，主流7月合约走势偏弱，维持稳中走弱的局面。

　　国内棉花市场：

　　----国内郑州期棉1109行情

　　郑州1109期棉：近两周郑棉主力1109表现出加速下跌趋势，连续跌破28000元/吨、25000元/吨大关，数据显示，两周下跌4000元/吨，跌幅近14%，且到目前为止跌势仍未见止跌企稳迹象。本轮郑棉的加速下滑，源于棉纺市场成交低迷，而魏桥“疯狂”下调收购皮棉价格更是雪上加霜，棉花现货供需紧张局面大大缓解，加之前期炒作过高，市场不认可，目前正慢慢回归理性。卓创预计，随着宏观紧缩政策的继续进行，下游棉纱库存消化压力依然较大，宏观面、基本面都不支持郑棉的大幅反弹，但是市场不会连续下挫，资金面也可能炒作天气因素助推郑棉小幅反弹。建议市场近期持偏空思路为主，做好仓位控制、资金管理。

　　----棉花现货跌跌不休

　　2011年4月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%，环比回落0.5个百分点，经过上月短暂小幅回升后再次延续回落势头，与需求变化趋势大体相同，一季度消费、出口增幅均出现回落。新出口订单指数回落，可能预示出口增速继续降低，总体上反映了中国经济增速仍有下降的可能，特别是需求增长减慢导致库存调整状况有所显现。4月份月新订单指数为53.8%，比上月回落1.4个百分点。20个行业中，纺织行业状况低于50%，一方面原因在于市场对人民币后市加大升值速度的预期加强。人民币的不断升值，对出口导向性企业影响最大，4月份新出口订单指数的明显回落也反映了这一点。另一方面,国家为稳定物价已经动用了较大力度的货币政策和财政政策，中国人民银行5月3日于此间发布的《2011年一季度货币政策执行报告》指出，稳定物价和管好通胀预期是关键也是宏观调控的首要任务。要保持必要的调控力度，后期相关政策（加息、上调存款准备金率预期加强），周小川4月16日在博鳌论坛表示货币收紧局面仍将持续存款准备金上调不设限言论再次表明未来一定时期内国内货币政策的方向。政府实行货币紧缩政策的压力在逐步加大。

　　从近期棉花现货市场状况来看，棉价4月份跌幅较大，328级别皮棉截止到5月5日降到，原因在于，一是纺纱企业压力较大，订单难销（体现新订单指数回落）导致库存增加、原料棉价格波动频繁（重要因素）加之通胀预期之下用工成本上涨导致棉花下游纺纱行业较为沉闷，极大程度上压制对棉花的刚性需求，同时进入2011年国家为稳定物价已经动用了较大力度的相关政策，本年加息和上调存款准备金，从控制资金流动性上抑制通胀预期，而对于纺纱企业由于对国家政策依赖性大、相对分散缺少品牌和规模，整体资金方面的收紧将更加明显的影响多数纺纱企业，尤其是在纺纱行业下游需求疲软的状况之下，订单难销资金回笼困难、还贷压力增加继续困扰多数纺纱企业。据了解，作为全国重要的纺织基地的山东德州（纺织规模占全省的1/7、全国的1/20。德州拥有规模以上棉纺企业247家，其中80%以5万锭以下的小型企业）。目前纺企棉纱库存不断增加，库存量普遍在两个月左右(正常库存半月到20天)，多数纺企进行降价促销但仍无济于事，正常生产已较为困难。目前德州市中小型纺纱企业限产的占60%以上，部分企业已停机放假观望市场。

　　----山东某大型纺企接连下调皮棉采购价　　
　　
　　发挥全国风向标作用的山东某大型纺企状况有过之而无不及，从4月份到五一小长假之后第一个工作周，已经连续7次下调皮棉采购价，累计降幅达4500元/吨，目前三级皮棉采购价已降至24000元/吨，下调皮棉采购价一方面是印证了目前多数纺企由于订单难销困难重重的现实状况，另一方面或与某些相关政策相接轨，35天累计降幅4500元/吨已经让多数棉商“欲哭无泪”亏损严重，虽然仍有少数棉商力挺后市惜售观望，但毕竟表现乏力无法刹住棉市下行列车，加之由于去年天气因素国产棉质量普遍偏差，据卓创了解山东部分地区货送滨州大型纺企被拒收状况已较为正常，并且近期、进口棉价格不断下滑，部分企业选用进口棉有所增加，国产棉的需求大幅缩减，需求不足之下不排除后期仍有下调皮棉采购价的可能。

　　----广交会90%短单为主

　　昨日第109届中国进出口商品交易会在广州琶洲国际会展中心落下帷幕，虽然出口仍再创新高，但订单中短单占90%，长单仅占10%。如此高的短单比例为近年罕见，对出口企业来说很难有计划地安排半年的生产；对海外采购商来说，到时断货赶单都来不及。就起原因在于采购商对后市存有疑虑，下单较为谨慎；而多数出口企业由于原料高企、用工成本成本上涨、人民币未来升值预期强烈、纺织服装出口退税下调传言等影响只能谨慎接短单为主，这与大家先前所期盼的差异较大，利好程度大幅缩水。

　　----国内棉花种植状况

　　3月底发改委联名下发《2011年棉花临时收储预案》，在国内棉农普遍决定种植意向的情况之下收储预案在一定程度上有利于稳定棉农种植积极性，截止到目前，国内各地春播情况渐趋明朗，据悉2011年全国植棉面积普遍增加，预计可能超过之前的预测。中国农业科学院棉花研究所日前发布进度监测报告称，到4月15日，全国棉花春播(栽)面积占预计总面积的24.5%，快于去年同期5.7个百分点，但慢于常年10个百分点，由于近5个月持续少雨，湖北省遭遇严重的冬春连旱，据初步统计，目前湖北受旱农田近1000万亩，有55万亩无水栽插，中稻有三分之一无水育苗，夏收作物有300万亩受旱，直接影响成熟收获。在黄冈，今年栽插早稻面积150万亩，还有16%没有插下去，85万亩棉花无法移栽，后期产量仍将受考验。

　　----后市预测

　　在经历去年棉花暴涨行情之后，随着国家相关政策出台及整体上下游行业相互传导，进入2011年3-4月份棉花市场快速步入“寒冬“纠结着多数棉商棉企之心态。而目前市场低迷之症结仍在于国内甚至国际市场棉纱行业的不景气所引发的对上游皮棉需求的压制，棉纱行业何时好转仍是决定棉花市场能否止跌企稳甚至回升的关键，后期应重点关注棉纱走货、主产棉种植状况、资金政策等因素。目前在利空主导之下市场仍将低迷运行，棉市的“春天”来临的脚步仍然缓慢。