南美收获北美播种顺利 国际棉价承压震荡下挫

　　一、4 月，南半球棉花采摘顺利，预期将有效缓解供应压力

　　4月份，南美的棉花、澳棉和局部非洲的棉花正值采摘时节，5月份澳棉、南美棉及非洲棉将先后上市供应，目前澳棉和巴西棉产量基本已成定局，5月份和7月份将分别有零星的澳棉和巴西棉装运，因此当前市场南半球棉花报价逐渐增多。

　　目前业内预期2010/11年度南半球的澳棉产量或将达到90万吨以上。虽然本年初澳大利亚的强降雨天气，曾引起业内的澳棉产量的担忧，但最终可见棉区受到影响程度较为有限。

　　截至4月中旬，昆士兰中部棉区已采摘四分之三的棉花，西部棉区采摘约有一半。受之前洪水等恶劣天气的影响，棉花的单产不佳。

　　2010/11年度巴西棉花种植面积和单产均有提高，因此巴西棉产量或将达到200万吨左右的水平。巴西棉花咨询委员会(CONAB)最新预测2010/11年度棉花产量为202.76万吨，较上月调增7.74万吨，较2009/10年度产量增加69.8%。巴西棉花出口商协会(ANEA)预测为199万吨。7月份开始，巴西棉将从有零星出口，但大量装运将在8月份以后开始。

　　二、截至4 月第3 周，2011/12 年度美国棉花周度种植率同比增长

　　图2-1：2006 年至今历周美国棉花周度种植率比较图

图为历周美国棉花周度种植率比较图。
　　自4 月份开始美国2011/12 年度棉花开始播种，由图2-1 可见，若无自然灾害发生，则在棉花播种初期种植率较高的年度，往往至播种尾声都将保持于较高水平。2007、2008年，美国棉花的第一周播种率都保持在7%的较高水平，2009、2010 年受恶劣天气的影响，导致播种率仅在4%的水平，今年收益于良好的天气状况，美棉播种第一周就达到了7%的较高的播种率，第二周、第三周也是以9%及13%的播种率处于近5 年播种均值的较高水平。

　　未来需密切关注新棉播种期的天气状况，若天气良好，则播种率或将维持于较高水平，进而增加了年终增产的可能性，进而将令美棉价格承压。

　　三、4 月CFTC 基金净多持仓量环比减少，美棉价格颓势难挡

　　由美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的截止4 月19 日当周的棉花基金净持仓情况与棉花指数价格进行比较(如图3-1 所示)，可以看出， CFTC 基金总持仓量环比减少，多头空头双双减少，截至4 月19 日当周净多持仓量较3 月29 日当周小幅减少300 手左右。

　　截至4 月19 日当周，美棉指数周收盘价为153.96 美分/磅，较3 月29 日当周收盘价跌幅高达10.3%，主要受到主力5 月合约到期交割平仓的压力影响。目前价格与基金净多持仓走势趋于一致，若后市基金净多头持仓量持续减少，则棉价下跌空间或将扩大。

　　图3-1：截至4 月19 日当周CFTC 棉花基金净多头寸与美棉价格的走势图

图为CFTC 棉花基金净多头寸与美棉价格走势图。
　　四、不堪重重压力，美棉急速下挫

　　图4-1：截至4 月27 日美棉指数日K 线走势图

图为美棉指数日K 线走势图。
　　4 月份，北非政治局势依旧动荡，日本核辐射危机持续，美联储会议前夕市场对于全球性货币紧缩政策的忧虑等因素令商品市场承压。南半球棉花即将大量进入市场，北半球棉花始播顺利，基本面利空因素云集，美棉不堪重压，告别前期高位震荡区间，急速下挫。

　　在3 月31 日美国农业部公布的2011/12 年度棉花种植报告中，美国棉花播种预估远低于市场预期，无法缓解市场对于棉花的供应忧虑，4 月初，美棉价格在此项报告的提振下震荡上行，在均线系统的技术支撑下，于2 月份以来第四次上冲前高180 美分一线附近。4 月上旬，美棉于高位区间遭遇较强压力，上涨动能衰退，冲高回落。南半球棉花开始采摘并即将上市供应以及中国棉花市场疲软等因素令美棉承压，截至4 月27 日，美棉以13 阴线夹1 个十字线阳叉的走势彻底告别了前期上行通道及高位震荡区间，步入下行通道中，均线系统重新排列，令美棉盘面技术压力增加。短期关注美棉指数150 美分/磅附近，若跌破该支撑，则后市关注下方125––140 美分/磅区间附近的支撑，该区间将对盘面形成重要支撑。建议关注其间量仓的变化状况。

　　(北京中期 许晶)