棉花日评(11.2)：预期政策加快放松 金融市场逆转

　　ICE美棉大跌。希腊将针对近期与欧盟达成的债务协议举行公投的消息令市场担心救助方案可能破产，周二欧元下跌，美元延续涨势，欧美股市重挫，大宗商品普跌，ICE美棉全线下跌，12月合约结算价报99.54，跌275点。

　　对政策放松预期增强，金融市场走势逆转。受希腊公投决议影响，2日股市早盘维持弱势，午盘行情逆转，持续上扬，上证综指突破2500关口，收盘报2504.11点，涨1.38%，原因是市场预期在外围不确定性增加的情况下，中国政府可能加快放松政策的步伐。商品方面，铜、豆类、白糖和棉花也是先跌后涨，特别是棉花率先拉升。

　　猪肉价格连续下跌，通胀高点已过。新华社最新监测显示，截至2日，猪肉价格已经连续11天下降；成品粮价格也保持稳定。食品价格尤其猪肉价格持续上涨，是数月来推动中国核心CPI上升的主要因素之一。猪肉价格持续下跌预示通胀高点已经过去，将为政策放松提供进一步空间。瑞银预计，10月CPI同比增速将回落至5.3%，12月有望降至4.5%以下。

　　年底前信贷料将宽松。中证报2日报道，业内人士透露，10月前20天新增贷款仅800亿元左右，剔除国庆因素，10个工作日的日均贷款约在80亿元左右。截至27日的5个工作日里四大行日均新增贷款超过100亿元，信贷闸门突现松动迹象。业内人士认为，在货币政策微调的背景下，预计全年新增贷款将在7.5万亿元左右，前3季度新增贷款仅为5.69万亿元，这意味着4季度信贷政策有望保持相对宽松。

　　收储量持续增加，政府托市决心明显。2日计划收储6.28万吨，实际成交40360吨（新疆库成交30680吨；内地库成交9680吨）。目前收储累计成交184730吨。按当前节奏，本年度收储量超过200万吨只是时间问题，而收储量越多对后市支撑越强。

　　新疆交储量居高简析。自收储以来，疆内收储量一直较高，特别是11月1日，新疆企业交储比例达98.4%，这导致2日计划收储量大增，达到62800吨。目前收储共成交184730吨，其中新疆交储比例占72%。一是由于内地纺企采购不多，10月下旬以来，南疆皮棉现货价持续走低，二是10月中旬以来南疆籽棉收购价下调，40衣份籽棉基础收购价至少下滑0.50-0.60元/公斤，交储有一定利润，因此近日，库尔勒、阿克苏一些前期谨慎的轧花厂近日放量收购。三是新疆棉一直存在运输困难的问题，直接在当地交储更为便捷。

　　郑棉增仓反弹。11月2日，郑棉低开后探底回升，由于交投清淡，成交连日减少，易于资金炒作，早盘结束前郑棉率先拉涨，成交持仓增加。总成交14.4万，增加7.63万手；总持仓33.6万，增加1.51万手。1205合约收于20305，较前一交易日涨95点，1201合约收于20010，涨100点。

　　宏观方面，前期市场预期政策将放宽，随后政府明确预调微调的政策动向；目前各方面的情况使投资者对政策放宽的预期愈发强烈：通胀压力下滑、经济增速回落，外围风险升温。短期看，整个金融市场信心受到鼓舞，做多意愿较强；中长期还要看政策是否会有实质性的放松。

　　基本面上，随着收储成交量增加，中储棉每日公布的计划收储量也在增加，解除此前市场对政府通过压低日收储量来限制交储的担忧，进一步体现本年度“敞开收”的特点，托市作用明显。在政策结构性松动和收储支撑下，郑棉做多意愿逐渐显现，考虑到外围风险未完全解除，短期内可能会有波动，建议逢低吸纳，逢高获利了结。

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