郑棉期货大幅反弹无异于“拔苗助长”
2月9、10日郑棉触底反弹，主力合约CF1009连破16000元、16100元两大关口，10日盘面一度上冲16200阻力位，多头信心呈加速恢复的态势。 笔者认为，国内棉花无论期货还是现货短期并没有方向，短期主要是跟着纽约期棉反复调整和投机资金的进出而波动。但自1月下旬期现倒挂幅度达到200—300元/吨以后，从棉企到棉纺织厂都对棉价进一步下滑产生“抗体”，上涨的想象空间已大于探底空间。下面几点须关注：
一是9日主力合约CF1009成交量仅8.8万手多，由于国家金融调控政策的不明朗和信贷政策收紧，投机力量进入股市和期货市场非常谨慎，郑棉盘面资金显露不足迹象；
二是9日虽然盘面反弹，但主力合约的持仓量却再减5400多手，表明不仅空头力量不敢进入，多头散户更借这轮低幅反弹加速出逃，市场多空双方的分歧再次加大；
三是，截至9日，郑棉仓单已达到3544张，有效预报也达到2124张，而2008年度同期仓单数量和有效预报仅为1549张和615张，上月同期也仅为1034张和930张，大量仓单的加快生成使郑棉实盘压力大增，9日的实盘比例已达到11%以上，在资金参与不足的情况下，实盘压力已相对突出；
四是，春节前大部分用棉企业原料补库已经完成，一般2月底前采购的可能性不大，而3月份随剩余滑准关税进口配额下发，进口棉对地产棉的冲击又将加大，目前市场上1%关税内进口配额已“一票难求”；
五是，目前国际市场纷纷传言中国政府将在4月前后再增发100万吨滑准关税进口配额，笔者认为这可能是政府为后期少量收储新疆棉做准备，毕竟国储库存的相对空虚已引起各方对“棉花安全”的猜想和关注；
六是，据悉，新疆铁路部门已向国家相关部委打报告，希望政府集中解决新疆棉的出疆问题，随着四五月份天气的转暖，能源性物资的需求减弱，国家必将大力调运新疆棉外运，高等级棉的供应不会产生大的缺口，至少二三月份将会优先运输约20万吨2008年度国家储备棉出疆；
七是，国家二、三月份加大信贷调控的力度非常突出，各商业银行已逐日上报，近日中国人民银行行长周小川表示，通货膨胀已显现，中国必须保持警惕，银行业放贷步伐稳定，预计年内还有两次存款准备金调整、两次加息。对中国政府而言通胀的压力时刻存在，虽然各商业银行有“寅吃卯粮”的可能，但毕竟数量已大受限制，因此投机资金短期进入期货、股市抄底的可能性较小。
因此，笔者认为春节前郑棉、撮合盘面的反弹并没有基本面的支撑，只是深度下跌后的合理修复，大幅反弹反而有“拔苗助长”的风险。笔者分析，节后市场仍有阴跌的可能，近月合约恐难站稳15000元/吨，因为目前的市场进入“不破不立”阶段，只有破位下跌，才能引起用棉企业和交易商大量接仓单，吸引投机资金入市抄底。棉市中长期看多、做多的思路不变，棉花现货15800—16000元/吨、期货17200以上至少要五、六月份才出现，当前就是个以时间换空间的阶段。 |
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