棉市“外强内稳”长期牛市可期

　　四、新旧年度间郑棉存在炒高题材，仓单生成偏少
　　本年度由于国家收储，故仓单的生成量较往年明显减少，占郑棉单边持仓的比例最高也仅在21％，和往年的60％、甚至100％相比大幅下降。截至4月24日，仓单占郑棉单边持仓比仅在16.39％，而2008、2007、2006年同期分别达到了64.40％、69.83％、70.85％，即便刚上市的第一个年度同期也占到25.03％，具体如下图。
　　另外，郑棉仓单今年基本是地产棉生成，由于新疆棉大部分交储，从价格角度考虑也很少有去注册新疆棉的。那么后期是否可以有大量仓单生成呢？从现实的状况来看，目前新疆棉在现货市场销售顺畅，且价格基本在每吨13000元之上，与期货市场价差不大，因此后期仓单压力不大。这是不同于往年的地方，也正因此，新旧年度间的期棉9月合约后期料被多头资金重点关注。
　　五、宏观经济一旦转好，郑棉有望在农产品中率先反弹
　　在农产品领域，棉花市场对进口依赖度较高，而国际棉价的反弹必然会直接影响到中国国内市场。另外，中国在本年度棉花进口量创出6个年度以来的新低，料历史上积累的大量工业库存被消耗，下年度市场所炒作的资源偏紧预计会切实体现出来，这应引起我们的密切关注。
　　有了上述两个关注点，市场还不能过分乐观，因为中国棉花主要消费领域即纺织服装行业的结构调整还没有完全转型，依赖出口的局面也没有彻底扭转，这样，我们还必须关注全球经济形势是否扭转这个宏观大前提。如果欧美经济持续陷入衰退，期棉将更多处于一种底部运行；但反过来，一旦全球经济走好，期棉有望率先展开反弹。
　　综上分析，短期内伴随种植面积的明朗及资金的淡出，郑棉行情存在回调整理的可能。但长期来看，尤其是对于下年度行情而言，只要全球经济好转，郑棉有望成为农产品中的“明星”品种。