棉花走到涨跌“十字”路口

　　进入3月下旬，国内棉花现货价格上涨提速，地产三级棉的公检到厂价连破11800元/吨、12000元/吨大关，地产四级棉的提货报价也从11400—11500涨至11700—11800元/吨，4月初河北、山东等地一些轧花厂甚至报出三级棉12200毛重带票提货的价格，棉价直奔标准级棉12600元/吨的收储价，短短的20几天内，棉价涨幅达到500元/吨左右，一些棉花贸易商、棉花加工企业操作的积极性被棉价连续高涨调动起来，询价上升，囤棉待沽的心态陆继占据主导，河北的几家存棉企业表示，由于目前一致性好，批次大的高等级棉花比较少，而新疆棉的报价普遍高于内地同等级棉200—300元/吨，且随气温上升，含糖量高的弊端开始显现，因此12500元/吨以下不打算售棉。棉纺厂纷纷提价采购高等级棉花，也印证了用棉企业普遍原料库存不足和内地棉供应紧张的事实。
　　一些棉企业认为，国家以12600元/吨的价格收储标准级棉花，即使7月份抛储，将几个月的财务费用计算在内，成本已到13000元/吨附近，国家13000以下抛出的希望不大，因此当前存现货，期货撮合上做多风险并不大。笔者却不这么认为；
　　其一，国家储备棉花的目的是为了平衡棉价和调节供需，并没有保护棉花流通企业和棉商的目的，只要保证棉花市场平稳，有序、安全运行，亏损或赢利并不是问题；
　　其二，根据推算，本年度收储前国家储备棉约118万吨，而且90%以上是2003/04年度的外棉（以美国高等级棉为主），按轮储的原则，肯定要先抛出陈棉，恐怕连11000甚至10500元/吨的价格都不到，何谈13000元/吨？
　　其三根据笔者近日到黄河流域棉区，长江流域棉区调查，前期连续降雨导致皮棉回潮过高，一般堆放在仓库中的水分就达到9.5—10甚至10个以上，按有关“皮棉回潮率在8.5—9.5扣除400元/吨”的规定，标准级皮棉的入储价格明显低于12600，因此以12600元/吨为轴的说法并不确切。
　　那么对当前棉花市场形成上行支撑的因素有哪几个呢？笔者认为：
　　一、现货短期供应不足，特别是高等级地产棉除了河北、河南和山东等地轧花厂还有少量库存外，大部分400型棉花企业交储结束，加工结束，因此出现一些200型厂，400型厂联合提价现象；
　　二、美元贬值，股市和期货市场触底反弹，导致以美元结算的大宗商品报复性飙升，原油重回52美元/桶，棉花这片“低洼地”得到有效填补，但美国经济是否已级触及“L”形底部，失业人员继续上升和经济增长速度放缓预示反弹尚早；
　　三、全球植棉面积预期有较大下降，为2009/10棉价高位运行提供了炒作素材。从中国棉花信息网和农业部等发布的测算数据来看，植棉面积减幅在10%—12%之间，棉花企业和投机资金借势炒作，有人预测期货和撮合的主力合约近日将破13000，
　　四、《纺织服装业调整振兴规划》中短期能借上力，产生影响的主要是纺织品服装出口部上调至16%，业内测算，理论上可以给纺织业带来70—90亿直接利润，部分企业把出口产品交货期推至4月份，虽然仅上调1%，但表明国家积极应对，稳定出口企业信心的态度；
　　五、棉纺织企业的棉花库存同比偏低，据信息网调查，2月底纺企工业库存为98万吨，而去年同期为138万吨，下降了29%，一方面是纺企资金链比较紧张，另一方面是内地高等级棉花相对较少，从“买涨不卖跌”的角度看，棉价反弹有利于皮棉销售；
　　六、据未经确认的消息，国家很可能在4月份下发100万吨滑准关税棉花进口配额，税率不变。当前进口M级棉滑准关税公式下的价格为12000左右，基本同国内棉价持平，部分棉企认为，中国滑准税下发，必然引起国际棉价上涨，很可能形成国内外联动上涨的格局。
　　那么短期内对棉价上涨形成打压的因素有哪些呢？
　　一、棉纺织厂的承受能力已达上限，据笔者了解，春节后棉纱的上涨幅度基本同棉花一致，都是500—800元/吨，内销订单利润不升反降，棉纺厂上调棉花采购价，并非是对棉价的认可和接受，而是实际配棉和消费的需要；纱价的上调也是被棉花等原料推高，而2、3月份出口订单价格呈现下降趋势；
　　二、2008/09年度棉花消费量下降的预期远远高于USDA、ICAC以及国家政府部门的测算，笔者的估计是750—780万吨，2009/10年产量的下滑幅度很可能要低于消费量下滑的幅度，认定2009/10年棉价将高位运行有些盲目；
　　三、国家在新棉上市前或将出台的几个政策，笔者认为五.一前增发滑准关税配额的可能性很大，而且是一次到