棉花市场预期探讨

　　5.企业效益将会急剧下滑或亏损。从纺织行业经济效益看，利润增速由负转正，粘胶行业效益尤为可观，但是销售利润率、毛利率相对较低。1-8月全国纺织行业实现利润844.71亿元，同比增长12.3%，扭转自2008年11月来负增长局面，其中棉纺业增长5.9%，纺织制品业增长16%，针织业增长8.4%，服装业增长17.3%，化纤业增长42.4%，化纤业中粘胶行业增长3.2倍。全行业销售利润率3.73%，同比下降0.16点，其中棉纺业3.58%，下降0.06点，服装业4.43%，上升0.17点，化纤业2.86%，上升0.92点，粘胶业10.22%，上升7.64点。从毛利率看，全行业毛利水平11.3%，同比提升0.13点，其中棉纺业10.18%，服装14.18%，下降0.32点，化纤7.56%，上升0.58点，粘胶业17.72%，上升5.82点。总体来看，1-8月纺织行业经济效益在向好的方向发展，但是这是上年度低原料成本换取的。据从多个企业了解，11月后半月至12月新棉成本将逐步体现到财务成本中，尽管纱线相应提价，但是销售出现缩量，布价更难提价，届时企业效益将可能大幅下滑或出现亏损。

　　从棉花经营企业情况看，新棉收购成本过高。如前所述，2009年新棉收购创历史新高，籽棉平均每斤达3.5-3.6元，历史最高的是07/08年度平均3.1-3.2元。2009年皮棉收购成本平均约14000元以上，成本支撑下跌空间有限，因此寄希望于棉价继续上涨。从部分棉花经营企业上一年度经营业绩看，受高于市场棉价1000-2600元交储，利润十分可观，2009年这些企业有能力囤棉花代价而沽。

　　从宏观政策面看，相信国家会采取积极应对措施进行调控。从近期相关部门不断警示分析看，政府主管部门已经意识到近期棉价爆涨的不合理性，但是在新棉收购期间采取措施无疑伤害棉农利益。在棉花收购接近尾声的近日，“国家棉花调控会商联席会议”各成员单位在发改委开会，分析当前棉花形势，研究宏观调控措施。一是继续抛储，适度加量；二是在把握产需缺口的前提下，宽打数量，早做安排，在2009年年底前发放关税内配额和滑准税配额。三是协调解决好新疆棉运输。

　　在这一消息发布后，电子撮合、郑棉期货等市场率先做出反应，交易价格止涨回落，国储棉竞价连续3个交易下滑，现货市场棉价也开始止涨。

　　综上情况分析预计，棉价继续大涨可能性较小，但是下跌空间也极有限，近期将会以平稳运行为主线。从长远看，期间棉价会出现一定反复，但是因为纺织品服装出口市场未真正好转，三驾马车拉动作用削弱。同时在2009年大范围救市中，由于其他行情为GDP做出大奉献，从数据看，反应出经济转暖迹象，不排除国家择机适当回收一部分政策，政策可能呈外松内紧，即讲的是“宽松”，操作则“从紧”，这样纺织企业会更艰难，棉价小幅回调可能性不排除。