棉价探底反弹 后市空间有限

[编辑:Cyx]  [发布时间:2016-03-07 15:03:23]  [招商期货]

　　据USDA,2月19至2月25日一周美国净签约出口本年度陆地棉3.94万吨,其中中国签约2268吨。装运4.47万吨,当周装运至中国1520吨。出口签约情况略有回暖。
　　中国储备轮出依然是目前市场焦点与主线。目前较为一致的预期是储备二季度轮出,价格为外棉及国内现货价格指数均值。低价轮出后中国纺织竞争力会缓慢恢复,同时外围市场的棉花需求将受到抑制。

　　目前外棉价指数低于国内棉花现货指数近千元,也即届时的储备价将低于国内棉花现货价,且由于出库棉降级降长贴水,抛储价较现货的优势明显,企业大概率会选择储备棉,而现货价将不得不被迫降价,进而储备价也将下调……这个负循环逻辑最终会迫使内外棉价接轨,并使得储备在正式推出后极有可能面临一波价格下跌。这是空头在目前价位仍然坚定看跌国内棉价的一个重要依据。

　　但我们从本年度棉花供需情况来看,没必要过分恐慌与悲观。USDA2月棉花供需平衡表显示,本年度中国棉花产量约500万吨,进口约100万吨,消费约700万吨,缺口100万吨。而中国棉花信息网最新的调查数据,1月全球棉花商业库存234万吨。本年度棉花进口已达45万吨,后续将进口55万吨,也即本年度2-8月棉花供应约290万吨,按每月保守55万吨消费计算,2-8月需要棉花385万吨,也有将近100万吨的缺口,这与USDA数据相互验证。如果考虑后续国内夺回一部分棉花市场,本年度国内棉花的缺口是十分明显的。

　　操作上,美棉在中国抛储的背景下面临压力,保持空头思维。国内棉价中长线仍面临高库存压力,尽管基本面会缓慢改善,仍难摆脱目前的底部区间。短期受基差及抛储冲击,宽幅震荡的概率较大。  棉价探底反弹 后市空间有限