棉价外强内弱 基本面无根本性好转

——ICE期棉周评（10.12-10.16）

[编辑:KK]  [发布时间:2015-10-19 14:10:49]  [中国棉花信息网]

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的12月合约周一高开于61.82美分，高开低走，收阴下跌0.13美分，盘中最低至61.51美分，这是本周的最低点；周二低开高走，上涨2.12美分，盘中最高上冲至64.16美分，这是本周的最高点；周三和周四连续两日收阴走低，分别下跌0.1和0.32美分；周五高开高走，上涨0.41美分。周五收盘于63.85美分，本周合计上涨2.24美分，成交87593手，持仓约11.6万手。
　　郑棉期货：主力1601月合约周一略有高开于12250元，高开低走，收阴下跌30元；周二低开高走，上涨15元；周三高开高走，上涨25元，盘中最高至12305元，这是本周的最高点；周四和周五连续高开低走，分别下跌190元和90元，周五盘中最低至11935元，这是本周的最低点。周五收盘于11955元，本周合计下跌270元，成交约66万手，持仓约31.7万手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：9月核心零售销售月率-0.3%，预期-0.1%，前值0.1%；上周初请失业金人数25.5万，预期27万，前值26.3万；10纽约联储制造业指数0.2%，预期0.1%，前值0.1%；10月费城联储制造业指数-4.5，预期-2.0，前值-6.0；10月密歇根大学消费者信心指数初值92.1，预期89，前值87.2；9月工业生产月率-0.2%，预期-0.3%，前值-0.4%；欧元区方面：欧元区10月ZEW经济现况指数-11.2、经济景气指数30.1，前弱于前值；德国10月ZEW经济景气指数1.9、现况指数55.2，都大幅弱于预期和前值；英国9月失业率为2.3%，欧元区8月工业生产年率0.9%，预期1.8%，前值1.9%。中国方面：统计局发布，9月CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.1%，低于预期；PPI同比下降5.9%，环比下降0.4%，食品价格涨幅回落，工业品领域通缩压力未减；海关总署发布，按美元计价，9月出口同比跌幅收窄至3.7%，但进口跌幅扩大至20.4%，贸易顺差维持603.4亿美元的高位。尽管出口略好于预期，但进口恶化，反映内需仍弱。
　　2、ICE棉花期价连续两周反弹，基本面仍无根本性变化
　　ICE棉花期价高开高走，周度录得上涨，这是连续两周表现为反弹，近期市场的一些利好预期对棉价有一定的支撑，利好因素主要有：一是美国农业部驻印度参赞周一称，因单产减少，印度2015/16年度棉花产量预计为2580万包，而上周五美国农业部公布的10月月度供需报告显示该年度印度棉花产量预估为2900万包，两者差距较大，令市场颇感意外，市场预期印度降雨较少将导致棉花长势不佳并降低单产；二是当前美棉处于收割期，截止10月11日当周，美国棉花收割率为22%，主要棉花种植区持续降雨，可能损及棉花产量及质量，令投资者担忧棉花供应；三是卖出力量减弱，价格居于低位，农户卖出意愿不高，并且大部分棉花还没有收割，降雨破坏作物质量成为可能，棉花质量产量不确定，生产商、贸易商也不敢贸然进行高等级棉的远期出售，实盘卖出减少，空头的力量暂时减弱，有利于市场的稳定；四是外围市场的影响，周二CBOT谷物类尤其是大豆价格大幅上涨，拉大了周二棉价上涨的幅度，带动棉价走高；
　　以上利好影响力有限，整体基本面没有得到根本性的改善，一是全球棉花供需过剩加剧，美国农业部公布的10月月度供需报告显示，2015/16年度，美国产量预估较9月预估下调9万包至1334万包，出口预估未变，年末库存预估下调10万包至320万包；中国年量预估为2530万包，较9月预估下调70万包，进出口数据基本未变，年末库存为6527万包，9月为6462万包，中国供应整体减少，而年末库存增加，未来市场需求继续下降，全球2015/16年度棉花年末库存预估为1.0697亿包，全球棉花需求萎缩，年末库存上升，棉花市场前景整体展望为负面，这继续令棉价承压。二是中国进口大幅减少，数据显示，全球最大的棉花消费国中国今年前9个月进口棉花116万吨，较上年同期下降42%，而越南等其它国家和地区的进口的增长无法抵消中国进口减少的部分，美国农业部周五公布的出口销售报告显示，截止10月8日当周，美国2015/16年度棉花出口净销售67300包，较之前一周减少68%，较此前四周均值减少47%，主要出口目的地为印尼、越南和韩国，出口装船67400包，主要运往墨西哥、越南和土耳其，较之前一周减少47%，较此前四周均值减少26%，周度进口和出口装船量中国占比较少，显示中国进口量有进一步萎缩的趋向，中国需求萎缩将令中国及全球棉花结转库存增加，对全球棉花出口产生不利影响；三是棉花收割在加速中，市场供应将大幅增加，生产商在价格逢高卖出的可能较大。这些因素将抑制棉价的反弹空间，令棉价承压。
　　3、郑棉期货继续下行，空头趋势延续
　　郑棉期货高开低走，弱势下跌，延续了下跌走势，目前还没有止跌迹象。现货需求平淡，且市场前景不佳，主要表现在，一是现货价格稳定偏弱，需求面无力改善，10月16日本周五中国棉花价格指数3128B棉报13073点，较上周五上涨2点，价格稳定，但需求不佳，去新疆地区询价、看货及提货的内地棉纺织企业及贸易商较少，棉花加工企业快进快出的经营方式难以实现，现货皮棉销售难，下游形势没有改善且当前棉花质量不理想，特别是纤维长度和马值指标下滑，不适合纺高支纱线，吸引不了企业采购积极性，现货皮棉卖不上价，皮棉成本与市场售价倒挂空间加大，北疆3128级手摘棉毛重提货报价在12900-13000元/吨且有继续走弱之势，需求面没有明显改善，棉企为了摊低收购成本，在籽棉收购上，不得不主动降价；二是下游市场仍没有回暖，“金九银十”季节特征不明显，纱线订单不足，销售缓慢，价格稳中偏弱，仍有望继续走低，纱线企业需要去产品库存、积极进行产品销售来换取资金流动，这种形势下，企业的原料采购意愿不强，不利于国内棉花的消化；三是纱线进口继续冲击国内市场，一些印度纱厂认为中国政府或在10-12月份下调棉纱进口关税，进口纱寄售的积极性提高，港口库存棉纱量较大，相比之下，进口线在价格方面有一定的优势，如果关税降低，势必对国产纱线的冲击加大。
　　新棉方面：国家棉花市场监测系统调查数据显示，截止2015年10月16日，全国新棉采摘进度为51.3%，同比增加6.2个百分点，较过去四年里的正常年份减少5.4个百分点，其中内地采摘进度为58.4%，新疆采摘进度为48.6%，全国交售率为66.1%，同比增加9.8个百分点，较过去四年里的正常年份增加8.2个百分点，其中内地交售为19.6%，新疆交售率为86.9%。籽棉价格呈高开低走，因棉价疲软以及新棉质量不佳，产品没有竞争力，新疆的加工企业收购积极性降低，在收购中谨慎严控质量，以规避市场风险，一些地区的银行收紧贷款发放，降低风险，南疆棉区籽棉收购价格降低至5.5-5.6元/公斤左右，内地籽棉收购价格在2.9-3.1元/斤，较9月底有0.10-0.15元/斤的下跌，棉农惜售明显，交售量较低，一半以上的棉花都存在棉农家中，期望价格能有好转，但依目前的这种形势，这种愿望落空的可能较大，积极收购的仍是200型企业，400型企业多仍没有开秤，期货价格的大幅下跌，坚持收购的企业也显得较为谨慎，新棉上市量远低于往年同期。
　　——技术面
　　本周表现为高开高走，周二的大幅上冲拉高了价格重心，从周线来看，这是连续两周上涨，且上涨幅度较大，整体表现为反弹行情，市场总体格局偏空，演变为趋势上涨的可能不大。
　　本周高开低走，周四和周五跌幅较大，拉低了价格，这是连续五周阴跌，市场延续了下跌趋势，走势弱且无明显支撑，后势仍有望继续下行。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国零售与工业产出均疲弱，经济数据好坏不一，美联储今年是否加息的不确定性增加；欧元区及德国经济景气度走低，未来一周关注欧央行议息会议及德拉吉的讲话，欧央行有望扩大QE以应对疲弱的经济；中国经济增长乏力，进出口形势不佳，通缩压力不减，货币政策仍有宽松的空间。整体上全球经济对大宗商品影响负面，是对包括棉花在内大宗商品价格的打压力量。
　　本周棉价走高，支撑棉价上涨的因素还是暂时的，还需要用时间去印证，比如收割期降雨对棉花的影响，市场的担忧情绪可能会有所放大，造成的破坏还需要观察评估，印度棉花产量预估大幅低于月度供需报告的预估数据令市场意外，也需要去参考其它相关机构的评估或者在下月USDA报告中去印证，总之支撑棉价的因素目前还属于不太确定的因素，而全球范围内的供过于求属于实事，中国国内棉价与国际棉价的价差缩小，进口棉花的竞争力减弱，且中国配额发放受限，数量较少，进口量有继续减少之势，而东南亚等国家棉花进口增长有限，美国及其它国家的棉花出口形势并不乐观，全球棉花结转库存居高不下，这是棉价难有趋势转向的根本原因，短期内收割加快，供应增加，棉商卖出的意愿在增加，也将令棉价承受压力。
　　过去的淡季比往年更淡，而当前所处的所谓旺季也没有往年旺季的气象，现货皮棉销售、下游纱线销售没有明显的向好改善，今年气候也比较利于棉花生长及采摘，天气炒作也几乎没有出现过，市场找不到有力的支撑性因素，棉花价格也没有像样的反弹，最根本的原因还是棉花供大于求，全球棉花结转库存增加，中国需求减少导致的库存增加，棉花及棉纱需求下降的幅度大于市场预期，对未来预期悲观，多头信心不足，空头占据主导。利空的供应形势已定，未来几个月难有改变，而结构性的供应缺口存在并有望更加突出，配额数量有限，进口量大幅减少，国内新棉质量堪忧，优质棉可能不能满足纺织企业需求，可能会推高这部分棉价。总体上，市场短期供应持续增加，供应高峰期将至，当前市场疲软形势难以有明显的改善。
　　ICE棉花期货小幅走高，连续两周上涨，后势仍有小幅走高可能，但演变成趋势上涨的可能不大，相比之下，郑棉期趋势性更为明显，表现为弱势下跌，近期仍有望继续回落，操作上，空单持有，保持空头思路。棉价外强内弱 基本面无根本性好转