国际棉市形势转变 下行压力增强

　　美国棉花公司发布的12月份报告认为，过去几年国际棉价走势的主要驱动力是供求关系，特别是当时中国政府在进行大规模收储，当中国政府将大量棉花收入国库，同时又按照企业购买国产棉的数量向其发放高比例的进口配额，促使全球的进口需求增加。过去三个年度，中国的进口需求走强以及美国得州西部的持续干旱使得美国库存降低，这两个因素共同降低全球棉花的出口供应，从而对国际棉价产生支撑作用。

　　2014/15年度，形势发生了变化。得州西部干旱的缓解使美国的产量预期较去年增加了25%。同时，2015年中国的棉花进口配额数量将缩减，这已明显预示了中国的进口量会下滑。据最新数据，今年10月份中国的棉花进口量为自2009年以来的最低值8.2万吨，同比下降42%。如果明年的配额发放量真如政府宣称的只有89.4万吨，那么未来几个月的进口量也将出现同比下降。

　　中国进口需求的下滑对主要棉花出口国将产生不同影响。上一年度，美国的出口量大幅下降，原因可归结为其产量的降低(和中国进口需求的下降。2013/14年度中国的棉花进口量同比减少了154.6万吨。澳大利亚的棉花减产使得全球优质棉花的货源缩减，因此2014/15年度美国的棉花出口量预期将好于其他棉花出口国。

　　本年度印度的棉花出口量预期将大幅下降。从纤维质量方面看，印度棉花可作为某些中国棉花的替代品，因此印度棉花很容易被中国棉花取代。超过一半的印度棉花出口量被中国买入。近几年，25%的印度棉花在12月份出口至中国，恰好在中国的配额过期之前。中国10月份的棉花进口量大降可以被解读为未来的风向标，可以理解为该时期印度棉花市场的季节性需求消失。印度政府的棉花收购行为减轻了价格的下行压力。然而，由于其库存容量有限，政府购买的棉花不久之后将会重新上市销售。这将增加棉花的出口供应，从而再次对国际棉价产生下行压力。