郑棉将继续窄幅整理

　　短期郑棉受宏观因素影响会很大，但下游纺企需求难以恢复将制约棉价上行。尽管收储能起到托市作用，但只能守不能攻的被动局面将造成后期郑棉延续整理姿态。
　　缺乏供需预期炒作，仅能依靠收储题材维持现状的郑棉期货无疑与当下农产品和工业品的火爆行情形成巨大反差。虽然本周开始国内棉市正式进入新年度收储阶段，但由于短期新棉尚未大量上市，前几日收储缺乏实际成交令郑棉期价表现格外谨慎。在成交量日趋低迷的背景下，若下游纺企需求不能借助“金九银十”旺季打个翻身仗，后期棉价或将继续维持窄幅整理的姿态。
　　吐絮进入高峰，库存消费比攀升
　　近日，国内棉产区棉花吐絮已进入高峰期，棉农采摘籽棉量不断增加，假如后期晴好天气持续，预计在9月20日左右新棉将集中上市，届时供应压力也将随之增加。而依据8月底在全国范围内展开的棉花长势调查情况来看，此次全国新棉平均单产预计将达96.6公斤/亩，较上年同比增长1.4%。由于去年棉价大跌促使部分棉农减少种植面积导致全年棉花总产量会同比下降8.4%，至691.3万吨。虽然国内棉花减产渐成事实，但对棉价激励效应有限，因为需求不振引发供需失衡抑制了市场做多热情。
　　在内外棉价差过大引发进口激增因素推动下，据国际棉花咨询委员会推算，2011/2012年度中国棉花库存消费比将会攀升至84.09%，而2012/2013年度则会进一步上涨至102.19%，巨大的供需剩余令库存面临前所未有的压力。虽然9月开始国家抛储旧棉是为了解决下游企业无棉可用的困境，但也是为了减少库容压力，以备腾出手来收储新棉。
　　内外需求未改善制约棉价上行
　　全球经济衰退趋势加剧，欧美市场需求持续萎缩导致国内纺织出口形势日益严峻。海关最新公布的数据显示，海外需求前景低迷，而国内消费市场也不尽理想。据悉，1-8月份，全国50家重点大型零售企业服装销售额同比平均增速仅为10.8%，与2011年平均值25.3%的增速以及往年20%以上的增速相比，下滑趋势显著。因此在内外需求预期未能改善的情况下，后期棉价上行将受到显著抑制。
　　纺织行业复苏前景渺茫
　　展望未来，国内纺织行业复苏前景渺茫。由于内外棉价差过大，加之近几年国内服装纺织企业用工成本大增，远远超出东南亚其他国家。国内纺企竞争优势丧失殆尽导致整个产业链向低成本国家转移。当前中国纺织出口黄金时期已过，即使未来全球经济复苏，国内需求也不会出现明显回升。
　　而从内销来看，一般当纺织服装消费减速时，整个产业链状态会呈现两个显著的阶段。前半段处于库存阶段，即品牌商和渠道商库存会显著上升，但产业链往往存在经验滞后性，随着需求低迷时间延长并超出产业链预期，市场状态也将进入后半段关店阶段。
　　依据国内纺企上市公司中报来看，关店现象可能在明年年初开始增加，届时整个纺织服装零售板块的底部才可能到来。因此结合内外情况来看，未来国内纺织行业复苏前景比较渺茫。
　　后市展望
　　9月初以来，各国陆续公布的经济数据尽皆暗示全球经济衰退趋势非但没有受到遏制，反而进一步加深。随着上周五美国公布的非农就业数据表现疲弱之后，市场对于本周四美联储推出新一轮流动性预期的认同度也获得大幅提升。虽然短期郑棉受宏观因素影响会很大，但从长远来讲，下游纺企需求难以恢复将制约棉价上行，尽管收储能起到托市作用，但只能守不能攻的被动局面将造成后期郑棉只能延续整理姿态。