新疆农民与纽约期交所：棉花探戈

　　但是金融市场发展，让农业呈现出前所未有的财富之光，有心的期货人早已经开始悄悄盯上这个可能的缺口。

　　现任金瑞期货投资分析师的黄宏军当时正在为某浙江期货大户做操盘手，他从2008年底就发现郑棉期货走出1个W型的筑底趋势，“从那时起我就一直关注棉花供需缺口”，他说，到2009年11月，美国农业部公布的棉花供需数据终于证实他的推测：09/10年度美国棉花供需差额达27.15%；而中国供需差额也达到22.25%。

　　“这是历史上从来没有过的，以前几个点的差额已经很大。”黄宏军表示，美国和中国作为棉花的最大出口国和消费国，如此巨大的供需缺口必然带动全球价格上升。

　　比棉农敏感得多的期货人迅速出手。

　　期货现货，模糊的界限

　　当美国发令枪响，期货与现货2个市场仿佛立刻被拉平。

　　比期货人在期货市场的出手更早的是，棉花的最终买家——下游企业，早在2009年新棉上市时，就更早地开始在现货市场陆续出手。

　　君亮资产管理公司CEO吴君亮表示，他们在2010年第1季度的季报中，注意到像鲁泰这样的纺织业巨头投入大量资金收购棉花，“这是此前很少有的现象”。

　　鲁泰大量收购现货棉花，从其在棉花经营上的收入就可见一斑。2008年鲁泰棉花经营上的收入3000多万元，到2009年则增加1倍以上，达7200万元；而到2010年中时，仅半年时间收入就达7800万元。

　　2010年上半年，大型纺企不断在现货市场出手是普遍现象。安徽华孚色纺股份公司2010年初原材料账面价值只有4.21亿元，但是6月末就暴增8.28亿元。到9月底华孚色纺又新增1.2亿元短期借款，筹资3.75亿元收购籽棉。

　　这样的出手，最初是因为担心棉价上涨而提前进原料。而人们分析，另1原因则是资金的充裕——大型棉企可以非常容易地获得资金。2009年中国银行业新增贷款超过10万亿，比上年新增33%，是经济增速的3倍，2010年1度贷款又新增2.8万亿。处于货币高度宽松阶段的中国，充裕的资金可以为任何题材提供资金支持。

　　纺织巨头大量囤棉，让其库存迅速增加。中棉协8月行业预告中描述：“大中型企业目前库存十分充裕，有的大型纺织企业存有6个月的用棉量。”而以往2年，它们的库存甚至不足1月用量。

　　尽管现货市场的囤积和价格上涨早就开始，但是美国主导的世界棉花期货价格，却一直“憋”到8月才出现爆发式增长。原因并不复杂：因为美国纽约期货交易所的棉花交易年度是每年8月至次年7月，7月底会强制平仓清盘，如果国外期货投资者在8月以前大幅拉高美国期棉价格，此前1中所有低价买入的期货持有者都会高价抛出，将试图做多者活活“撑死”。

　　而当美国发令枪响，期货与现货2市场仿佛立刻被拉平——具备现货贸易能力的对冲基金与贸易商们开始大量收购棉花现货，一步放大棉花供需缺口，“保护”期货价格继续上涨；而以棉花为原材料的下游纺织加工企业则开始更深地进入期货市场，购买的合约远远超出传统意义上的套期保值。

　　“我们最近接触到一些企业，即使生产不需要也在大量囤积金融和农产品等期货商品，”黄宏军表示，许多企业每年都有大量银行信贷额度，在通胀预期下一些企业就将原本用不上的信贷额度“套现”，随着相应期货价格大幅上涨，企业获利远超过主营业务本身。

　　终曲

　　到10月下旬，超涨之下，赚得盆满钵满的“大户”们开始悄悄出货

　　这样的期货现货的1混战，在采访的多位市场研究人士看来，更关键的因素还在于“货币效应”。

　　资深证券业人士徐士敏曾经专门考察过大连期货交易所的大豆期货，并以专著介绍了期货对农产品产业链的资源配置优化功能。在接受采访时，他坦言这1农产品，包括棉花期货价格暴涨，很大意义上是“炒出来的”。“美国有投资界朋友告诉我，他们现在做空美元的同时，正全力做多各类商品期货指数。”徐士敏表示，在美元因量化宽松政策而贬值的“大势已定”局面下，美元贬值就意味着各类资产和商品价格的上升，投资基金此时做空美元，做多商品期货即可在两个市场上双重获利。

　　但是谁都知道，击鼓传花的鼓声终将停歇。

　　到10月下旬，超涨之下，赚得盆满钵满的“大户”们开始悄悄出货。1大户操盘手向记者表示，他们在10月25号之前就已经全部平仓：“赚得太多，也得给别人留点儿”。

　　10月29日国家发改委等7委联合下发紧急通知，以空前严厉的态度宣布要严厉查处“恶意囤积、哄抬价格”的行为。

　　此时因为得到中国现货市场大涨支撑，按惯例本该随当日美盘连日下跌而下跌的郑棉期货价格又多挺2，直到11月10日才正式暴跌。就在这2时间里，多空携手大量减仓，既保证多头高位盈利，又使空头避免暴跌之下斩仓损失。

　　11月15日在打击游资炒作政策和央行提高存款准备金率双重调控下，郑棉期货主力合约第4天大跌，价格重回3万点以下，同时美元汇率的反弹也使美国商品期货价格出现大面积暴跌。持续3个月的棉花期货“狂牛行情”步入终结。

　　许多中小企业却陷入窘境：在低棉价时习惯“零库存”，缺乏储备的加工企业只能停产放假。

　　而依旧兴奋着的高社会，却依然无法知道，当2011的探戈曲声响起，舞步该是向前还是向后。