PTA 面临多重利空 仍将延续弱势

　　步入5月，PTA(5040,-2.00,-0.04%)期货1509合约短暂上冲至5600元/吨一线后，便展开了一波600点的回落调整行情。至此，由腾龙芳烃PX装置意外爆炸等因素所引起的短期炒作行为暂时告一段落。随着5—6月PX、PTA检修装置重启，PTA供需结构预期宽松，价格延续弱势格局仍将是大概率事件。

　　PX供应逐步宽松，成本支撑弱化

　　前期较为强势的PX基本面，即将失去供应偏紧的支撑，后续PX装置集中重启产能远大于后续停车产能。从具体数据来看，5月底至6月，亚洲地区面临重启的PX产能有340万吨左右，其中包括HC石化118万吨、S-OIL100万吨、福佳大化70万吨、新加坡美孚53万吨共计五套装置，而近期计划停产检修的PX装置仅有77万吨(日本Tonen19万吨和台湾FCFC58万吨)。此外，宁波中金石化160万吨新装置计划将于6月上旬试车运行，预计6月底出料投产。随着PX供需面的逐步宽松，PX—石脑油加工利润持续压缩，PTA成本支撑预期将减弱。

　　PTA负荷提升，供应由紧转松

　　由于市场供应短期偏紧，一些关停的小装置陆续开启，原本计划检修的装置也纷纷取消检修计划，导致近期PTA负荷回升明显。福建佳龙去年12月停车的60万吨PTA装置，于5月中旬升温重启;江苏扬子石化因烯烃装置爆炸停车的70万吨PTA装置本周重新开启;恒力石化5—6月原本两条生产线轮流检修计划已经取消。至此，PTA负荷已从4月中旬最低时的62%提升至69.5%。6月，宁波三菱、海伦石化等装置也将开车重启，同时四川晟达100万吨新产能面临释放压力。此外，市场传闻翔鹭石化或于6月初重启其厦门165万吨的老线装置。届时PTA装置负荷将显著提升至75%以上。

　　聚酯淡季临近，需求预期转弱

　　今年以来，下游聚酯产销形势整体好于去年。4月末，聚酯负荷一度攀升至85%的历史最高负荷水平。然而，5月开始，下游聚酯产销形势转弱，特别是聚酯企业库存回升明显。据调研了解，目前江浙地区聚酯长丝平均库存水平已经攀升至18—22天左右的一年来高位。由于目前聚酯负荷仍处82.3%的高位，在聚酯库存高企压力之下，聚酯负荷进一步提升空间有限。相反，6月开始，下游聚酯特别是瓶片等将步入淡季阶段，聚酯需求将明显减弱，聚酯负荷走弱的可能性较大。

　　综合而言，PTA负荷面临回升，聚酯淡季、需求转弱，PTA供需结构将由紧平衡转向宽松。同时，PX成本支撑也将弱化。在无意外事件发生情况下，PTA仍将延续弱势格局，1509合约或将下探4800元/吨一线。